Robinhood: Una inmersión profunda en la plataforma que cambió todo

Entonces, ¿cómo llegó el Robinhood a ser tan grande, tan exitoso y tan controvertido?

La irrupción de Robinhood

Robonhood no parece ser una anomalía, al menos en la superficie. Es una compañía de servicios financieros, con sede en California. Más específicamente, es una firma de corretaje que permite a sus clientes invertir en acciones, ETFs y opciones. Pero, hasta ahí llega la normalidad. Robinhood se ha colocado firmemente dentro del levantamiento de Fintech, ofreciendo la posibilidad de invertir y hacer trading con cripto. Además, casi todo dentro del Robinhood puede hacerse en su aplicación móvil. Y para colmo, ofrece cero comisiones en todos las plataformas exchange. Robinhood fue fundado en abril de 2013 por Vladimir Tenev y Baiju Bhatt, ambos provenientes de la industria del trading de alta frecuencia (HFT, siglas en inglés). Llamaron a la empresa con el nombre del mítico del hombre que protege al pueblo porque querían “proporcionar a todos el acceso a los mercados financieros, no sólo a los ricos”. Juntos, supervisaron el ascenso de Robinhood a poco menos de 10 millones de usuarios a finales de 2019. Con este crecimiento ha llegado un creciente interés de inversión propio. Robinhood recientemente recaudó 280 millones de dólares en fondos de la Serie F, lo que le da una valoración de 8.300 millones de dólares. Los inversores de la plataforma incluyen a Sequoia Capital, Ribbit Capital, y Unusual Ventures. También se ha sumergido en las adquisiciones. En marzo de 2019, Robinhood adquirió MarketSnacks, una empresa de medios digitales que produce un boletín diario que tiene como objetivo informar sobre Wall Street. Desde principios de 2020, el número de usuarios de Robinhood se ha disparado en casi 3 millones. Este reciente aumento de popularidad lo ha obligado a retrasar aún más su lanzamiento en el Reino Unido. Originalmente se esperaba para el primer trimestre de 2020, se envió un correo electrónico a los que estaban en la lista de espera el viernes pasado para hacerles saber a esos clientes potenciales que pasaría un tiempo antes de que se completara su lanzamiento en el Reino Unido. Debido a los recursos y la mano de obra utilizados en el manejo de los volúmenes de trading masivo, Robinhood simplemente no puede todavía manejar los números adicionales que el Reino Unido traería. Los clientes del Reino Unido tendrán que conformarse con usar otras aplicaciones como Trading 212 y Freetrade. Además, parece que no pasa ni un día en 2020 sin que haya otra noticia de la firma de corretaje. Estos acontecimientos parecen plantear dos preguntas:

1. ¿Qué hay detrás del repentino aumento de la popularidad?
2. ¿Qué impacto tendrá la plataforma en el mercado?

Del mercado cripto a Wall Street

Entonces, ¿de dónde vienen todos estos usuarios? La respuesta, en muchos sentidos, está relacionada con las órdenes de quedarse en casa y las restricciones de cierre que se han impuesto durante la pandemia de COVID-19. La gente que se queda en casa busca algo en lo que llenar su tiempo y en lo que gastar su dinero. Esto es especialmente cierto para aquellos que han sido despedidos. Combine una reducción masiva de los gastos generales y las compras con un cheque de estímulo del gobierno estadounidense, y mucha gente puede tener ahora más ingresos disponibles. La aplicación Robinhood también atrae a la cripto-comunidad, ofreciendo una combinación de mercado de valores y opciones de trading de criptomonedas. Lo que es más, esta combinación de ambas permite a sus usuarios invertir sus beneficios de un lado a otro. Así que tienes un escenario en el que los traders están tomando sus fondos de criptomonedas e invirtiéndolos en el mercado de valores. Muchos esperan obtener ganancias del trading de acciones para reinvertir en su monedero de criptomonedas. Mientras que esto puede ser una buena noticia para Bitcoin y otros, quizás no sea tan buena noticia para la volatilidad del mercado. En lugar de ajustarse al perfil de los inversores a largo plazo, los inversores de Robinhood serán más parecidos a los operadores de día. La mayoría están buscando ganancias rápidas, y probablemente no se quedarán por ahí. Esto también explicaría por qué hay una gran demanda para que Robinhood añada continuamente características utilizadas por los traders del día, incluyendo el trading de opciones.

Robinhood vs el mundo

Todo esto explica de alguna manera los recientes acontecimientos del mercado que han dejado desconcertados a los inversores tradicionales y a los analistas del mercado. Algunos de los ejemplos más notables y comentados de esto son Hertz, Chesapeake y J. C. Penney. Recientemente, tras los informes de quiebra, Hertz ($HTZ) se hundió a un precio de 0,40 dólares por acción. Esto se unió a un éxodo de sus principales inversores, que incluyó a Carl Icahn, que vendió toda su posición del 39% con una pérdida de casi 1,8 mil millones de dólares. A pesar de todo esto, Hertz vería el aumento del precio de sus acciones sólo unos días después, hasta un máximo de 5,53 dólares el 8 de junio. Desde entonces, ha tendido a bajar a unos $3 ligeramente más rentables, pero eso todavía representa un aumento del 650%. Estas ganancias han eliminado esencialmente cualquier pérdida de capital sufrida durante la crisis y el proceso de bancarrota. De hecho, después de este dramático cambio de rumbo, Hertz ha estado buscando dinero en efectivo, con la esperanza de vender hasta 1.000 millones de dólares en acciones recién valoradas. [MarketWatch] ¿Y la razón de este aumento del valor de las acciones en contra de todas las probabilidades? Los inversores minoristas, como los clientes de Robinhood, que se dedicaban en grupo a comprar el punto más bajo de las acciones. Y lo hacían incluso mientras se producía un éxodo de inversores tradicionales, en masa. Un mercado de inversiones futuras, que enfrenta a los inversionistas tradicionales con los inversionistas minoristas (un gran porcentaje de los cuales vendrá de Robinhood), es un paradigma extraño en realidad. Como se comentó en un foro de Reddit:

Al igual que los magníficos jugadores de ajedrez dicen que es difícil jugar contra novatos porque hacen cosas totalmente estúpidas e impredecibles.

Un mercado tipo canguro

De hecho, ha sido fuente de mucho debate tanto en línea como fuera de línea – ¿Qué está pasando con el mercado? A nivel mundial, las perspectivas económicas parecen cada vez más negativas. Sin embargo, el mercado de valores de los Estados Unidos no ha tenido esos problemas, como se evidencia en algunos de los ejemplos anteriores. Cada día parece que el mercado de valores y la economía están cada vez menos correlacionados. Gran parte de la culpa, por supuesto, ha sido puesta a los pies de Robinhood y su banda de jubilosos traders. La afirmación es bastante simple: esta absorción de la volatilidad del mercado y la divergencia temporal del sentido común ha coincidido con un rápido aumento de los usuarios del Robinhood. Usando el ejemplo de Hertz, podemos ver que el número de inversores de Robinhood se disparó mientras arrastraba el precio de las acciones al alza. ¿Pero esto también se aplica al mercado en general? Barclays no parece pensar así. diciendo que el repunte del mercado no se debe realmente a Robinhood. Decidió hacer una investigación sobre esta alegación usando el sitio web comúnmente usado Robintrack. La investigación ha indicado que ambos no están tan fuertemente vinculados como se cree comúnmente. “Sólo porque dos cosas sucedan al mismo tiempo no significa que una cause la otra”, dijo el analista de Barclays Ryan Preclaw. “Y si bien es cierto que muchas acciones de alto rendimiento han tenido un aumento sustancial en la propiedad minorista, las acciones de bajo rendimiento también han tenido un gran aumento”. Si asumimos que el efecto de los inversores de Robinhood no está detrás de este reciente rally, entonces ¿qué es? En primer lugar, no podemos garantizar que el mercado no caiga de nuevo. Una captura de pantalla recientemente difundida mostró que la CNBC ahora denomina al mercado como “canguro”. Otros analistas afirman que se puede señalar con el dedo como responsable al mantra a menudo repetido del mercado de que siempre se debe “comprar bajo, vender alto”. Esto se ha convertido casi en un mandamiento para el mercado minorista general. Además, tienes a muchos traders y economistas apostando todo a una recuperación en forma de “V”. Es decir, la caída de las acciones está puramente relacionada con COVID-19, y no es un marcador de las emisiones de las empresas o de las tendencias del mercado a la baja. Una vez que esta crisis pandémica termine, la opinión es que nos volveremos a lanzar al paraíso económico. Esta es una opinión que el Presidente Trump también comparte, y está haciendo todo lo posible para mantenerse fiel a ella. [NY Post] Sin embargo, hay pruebas cuestionables de que ese sea el caso.

¿Una empresa de corretaje para el hombre que protege al pueblo?

Así que Robinhood podría ser responsable de la creación de nuestro actual mercado “canguro”. También podría no serlo. E incluso si lo fuera, como una sola firma de corretaje, ¿puede ser realmente responsable de las acciones (legales) que sus usuarios tomen? Como ya se ha explicado, debido al Coronavirus, Robinhood ha visto una explosión de popularidad. Este crecimiento ha sido todo menos suave, sin embargo, ya que la aplicación de trading de Robinhood se ha caído tres veces en una sola semana mientras el mercado experimentaba una caída libre a principios de marzo. Esta fue una de las razones por las que el mencionado lanzamiento en el Reino Unido se retrasó, ya que la plataforma apenas podía manejar los clientes que ya tenía. Esta turbulencia, sin embargo, aparentemente no ha asustado a los traders al por menor del corredor libre de comisiones.

Auge del trading de los minoristas

Eso nos lleva al segundo tema: los trader minoristas. Desde que existe la industria de la inversión, han existido inversores profesionales e inversores minoristas. Los inversionistas minoristas han tendido a tener cantidades más pequeñas de capital para invertir, y sistemas menos sofisticados e información para hacer estas inversiones. Debido a ello, los organismos reguladores como la SEC han tendido a ofrecer una mayor protección a estos traders, con el fin de impedir que empresas y corredores sin escrúpulos se aprovechen de ellos. Los traders minoristas, como se ha señalado anteriormente, también actúan de manera diferente a sus homólogos de las instituciones de inversión profesionales. Están menos preocupados por las inversiones a largo plazo, respetando las estrategias tradicionales, y más propensos a “ventas por pánico”. Como tales, son vistos con sospecha por los analistas y el resto del mercado. En los tiempos modernos, estos inversores constituyen una parte importante del mercado, en particular en los EE.UU. Según la encuesta de la Reserva Federal sobre las finanzas del consumidor, el 54% de los hogares poseían acciones en 2017. Robinhood, por supuesto, es una parte masiva de este crecimiento moderno, siendo una plataforma de corretaje para estos inversionistas minoristas.

¿Demasiado fácil para los usuarios?

Parte de la razón por la que el Robinhood es tan atractivo para el mercado minorista es su facilidad de uso. Todo en Robinhood está diseñado para que abrir una cuenta y hacer las operaciones lo más fácil posible. Las herramientas disponibles son simples de usar y de naturaleza rudimentaria. Y, cuando se trata del mercado de inversiones, esto no es necesariamente algo bueno. Muchos analistas y funcionarios han expresado su preocupación por la apertura de una gran parte del mercado a estos traders poco sofisticados. Es más probable que adopten un enfoque de jugador en el mercado de valores, y puede que no tengan los fondos para cubrirse cuando las cosas vayan terriblemente mal. Además, Robinhood ha revelado recientemente Robinhood Gold, su plataforma premium. Este servicio ofrece operaciones en horario extendido, cuentas de margen y depósitos instantáneos más grandes a cambio de una cuota mensual fija. En la práctica, esto puede permitir a los usuarios tomar grandes cantidades de apalancamiento que a menudo no están preparados para manejar. El otro atractivo para los trading minoristas, por supuesto, es la oferta sin comisión de Robinhood en las operaciones. Muchas otras empresas han ofrecido desde entonces similares tasas de comisión cero en la mayoría de sus transacciones. Sin embargo, la forma en que Robinhood genera ingresos sin esa comisión ha sido un poco controvertida. Robinhood Gold genera una cantidad decente de ingresos para la compañía Fintech. Su principal generador de dinero, sin embargo, proviene de los “pagos por el flujo de órdenes”. Esto es considerado por muchos dentro de la industria, como una práctica muy controvertida. Los analistas han calculado que Robinhood está ganando 260 dólares por cada millón de dólares comercializados a partir de los pagos por flujo de órdenes, en comparación con otros competidores de la industria como E*TRADE, que genera alrededor de 22 dólares por el mismo volumen de comercio. Sin embargo, esto es sólo una aproximación, ya que Robinhood hace todo lo posible para que quede lo menos claro posible cuánto está ganando con esta práctica. ¿La fuente probable de estos beneficios? Las empresas HFT que buscan obtener grandes beneficios de este nuevo volumen de trading al por menor. Esto parece aún más probable cuando recuerdas los antecedentes laborales de los fundadores de Robinhood. Por supuesto, mucho de esto es especulación. Lo que es seguro, sin embargo, es que Robinhood está haciendo grandes cantidades de dinero con los pagos de las órdenes de flujo y esto es una mala noticia para sus clientes. El hecho de que la plataforma pueda generar tales ingresos con este método la incentiva a empujar tantas operaciones a través de ese proceso como sea posible. Junto con el hecho de que esto a menudo resulta en un mal negocio para el trader minorista, esto debería ser una preocupación para todos en la plataforma. Si no estás pagando por un producto, debes recordar que TÚ eres el producto. Esto también es cierto para Google con sus datos de publicidad, y es cierto para Robinhood con los trades de sus clientes. De hecho, en diciembre de 2019, la Autoridad Reguladora del Sector Financiero (FINRA, siglas en inglés) multó a Robinhood Financial, una filial de Robinhood Markets, con 1,25 millones de dólares por infracciones de “mejor ejecución” relacionadas con órdenes de valores de clientes y fallos de supervisión relacionados que se produjeron entre octubre de 2016 y noviembre de 2017. La FINRA acusó a Robinhood de dirigir las operaciones a un total de cuatro corredores-traficantes que habían pagado por el flujo de órdenes, y la empresa no cumplió con sus obligaciones de ejecución óptima.

¿Cuál es el próximo paso para Robinhood?

Es evidente que hay preocupaciones legítimas sobre la forma en que Robinhood opera en nombre de sus clientes, y también sobre el impacto que esos clientes han tenido en el mercado de valores. Pero, por el momento, la gente sigue siendo atraída a la plataforma como polillas a una fuente de luz. Y con el bloqueo probablemente a una distancia de ser levantado completamente en los EE.UU., combinado con un inminente lanzamiento en el Reino Unido, no es probable que este crecimiento se ralentice en el corto plazo. Sin embargo, otra cosa es si Robinhood puede seguir convirtiendo este crecimiento en un éxito como negocio. Cuanto más tiempo siga perjudicando y antagonizando a varios actores y traders dentro de la comunidad de inversión a través de sus prácticas, más probable será que haya una reacción violenta. En el horizonte parece probable que se incremente la reglamentación, especialmente en lo que respecta a su modelo de negocio de pagos por flujo de órdenes, la aceptación casual del trading de criptodivisas y la exposición de los traders poco sofisticados a un mercado feroz. Además, cualquier crecimiento adicional llevará a su ya crujiente infraestructura a un posible punto de ruptura. Por ahora, sin embargo, Baju y Vlad descansarán tranquilos, sabiendo que su idea de mil millones de dólares puede haber cambiado el mercado de inversiones para siempre.