Los titulares recientes muestran que el fideicomiso de Grayscale Investment ha publicado algunos números impresionantes durante los dos primeros trimestres de 2020.

Hasta ahora es de gran interés el nuevo máximo histórico en activos bajo administración (AUM). La compañía informó a fines de mayo que el AUM actual excedía los 3.8 mil millones de dólares. De este total, casi 3.3 mil millones de dólares se alojaron en el producto insignia de la compañía Bitcoin Investment Trust.

Sin embargo, entre los productos de la compañía, solo dos han mostrado un retorno de la inversión desde el inicio. Estos son el Bitcoin Investment Trust y el Ethereum Classic Trust. Bitcoin vio un retorno del 6400%, un número sorprendente que ha hecho rentable a la compañía.

Irónicamente, la compañía ha sufrido pérdidas sustanciales en la gran mayoría de sus productos. En otras palabras, las pérdidas en el mercado de criptomonedas en los últimos años también han sido sentidas por los inversores de Wall Street. La compañía aparentemente se quedó con las bolsas de sus antiguos inversores de altcoin.

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Se podría argumentar que creó la mayoría de sus productos de inversión durante el apogeo de la “Burbuja Crypto” del 2018. En otras palabras, la mayoría de sus pérdidas se atribuyen a las condiciones cambiantes del mercado.

Sin embargo, el panorama general es sombrío cuando se consideran todos los productos de inversión. Al igual que con el espacio de criptomonedas más amplio, aquellos que diversifican las inversiones fuera de Bitcoin, tienden a perder más.

Un ejemplo de ello es la reciente disminución en el producto de inversión Ethereum Trust de la compañía. El fondo, después de obtener casi el 100% a fines de mayo, devolvió todas sus ganancias, y algo más. El resultado neto fue que los inversores que intentaron atrapar la ola se quedaron con las bolsas de los manipuladores de Wall Street.

Crecimiento general

El crecimiento sustancial de los activos bajo administración también refleja la compra de nuevos activos por parte de la compañía. Grayscale ha estado comprando notoriamente más Bitcoin y Ethereum de los que se están minando. Actualmente, la compañía posee casi el 2% de todos los Bitcoin en circulación.

Los fondos para estas compras seguramente deben estar relacionados con el crecimiento de sus activos. A medida que los inversores transfieren fondos a la empresa, estos se utilizan para hacer crecer las bases de activos subyacentes.

El estado de ánimo actual es alcista ya que Grayscale representa una opción híbrida para que Wall Street mueva legítimamente los fondos hacia los activos digitales.

¿Inflado?

Tomando el crecimiento como una señal, muchos han sugerido que el aumento en AUM representa el reconocimiento institucional de los criptoactivos.

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Por otro lado, el crecimiento general en el mercado de valores probablemente no se base en fundamentos.
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La denominación de existencias de acuerdo con los rendimientos de oro puede mostrar una imagen muy diferente. El uso del oro es útil ya que fluctúa mucho menos que el dólar.

En la imagen de arriba, puede ver que el movimiento general del mercado está relativamente estancado. Los valores de las acciones están muy inflados cuando se valoran en oro, una señal de que la inflación al consumidor está en el horizonte. Esta misma estadística se aplica a los productos de inversión de Grayscale.

Si bien es cierto que los activos bajo administración han crecido sustancialmente, gran parte de ese crecimiento es una entrada de dólares que se deprecian rápidamente. Por lo tanto, el valor real de la cartera de inversiones en Grayscale está estancado, ya que las entradas de dólares simplemente siguen el ritmo de la inflación general.

¿Un revestimiento en Grayscale?

Si bien esto puede indicar que el valor general de Grayscale es principalmente humo y espejos, hay un lado positivo. El modelo de negocios de la compañía se construye básicamente como una cobertura contra la inflación.

El valor de Bitcoin como inversión de cobertura ha sido ampliamente debatido. Incluso los toros de Bitcoin como Tyler Winklevoss han repudiado recientemente la noción. La correlación entre el precio de las acciones y Bitcoin se entiende ampliamente como una señal de inversores dispuestos a correr riesgos cuando los dólares son baratos.

El modelo de inversión de Grayscale permite a los inversores salir de los activos inflados, aunque sea a través de un mediador. Ya sea que el futuro de Bitcoin esté indisolublemente ligado a las acciones o no, el mercado continuará moviéndose en función del exceso de liquidez.

En este caso, es probable que los inversores sigan teniendo las bolsas de los antiguos inversores de altcoin. El crecimiento de Grayscale puede deberse a la presión inflacionaria, pero Bitcoin real basado en blockchain bien podría ofrecer protección para los inversores involuntarios de Wall Street.