¿Qué son las stablecoins y para qué sirven?

El mercado cripto se compone de múltiples activos, incluyendo tokens de utilidad, NFT, tokens DeFi y las controvertidas monedas estables. En esta guía, veremos qué son las stablecoins, por qué son importantes, cómo están respaldadas, cuáles son las más utilizadas y qué ventajas ofrecen.

¿Qué son las stablecoins?

Una criptomoneda estable es un token cuyo valor está vinculado a un activo de referencia, normalmente el dólar estadounidense (USD) u otra divisa. Las stablecoins desempeñan un papel fundamental en los mercados de criptomonedas a nivel global, acelerando la innovación digital en todo el mundo.

Informes señalan que las stablecoins vinculadas al USD que circulan en blockchains públicas han experimentado un crecimiento vertiginoso. A mediados de 2023, las stablecoins acaparaban 123 mil millones de dólares de capitalización. En apenas un año, la cifra ha ascendido a 151 mil millones. USDT supone dos terceras partes de esa cifra.

Stablecoins vs. fiat

Una stablecoin se diferencia de los registros digitales tradicionales de dinero en dos aspectos principales. Primero, las stablecoins son criptomonedas, permitiendo liquidaciones instantáneas sin necesidad de intermediarios. Funcionan con un sistema bastante parecido al de Bitcoin, basado en blockchain.

Este es el segundo punto. La mayoría de stablecoins funcionan en redes públicas que facilitan una operativa ininterrumpida 24/7. A diferencia del sistema bancario internacional, en donde los usuarios no pueden hacer transacciones cuando lo deseen, sino cuando el sistema bancario esté funcionando.

A diferencia del dinero fiat, emitido sin resplado por bancos centrales, las stablecoins están respaldadas por commodities, dinero fiat, criptomonedas o tokens. Lo que permite que, generalmente, mantengan su valor con una paridad 1:1, aunque esta paridad puede perderse, como fue el caso del colapso de Silicon Valley Bank.

Sin embargo, una de las dudas más frecuentes cuando hablamos de una stablecoin, o criptomonedas estables, es precisamente saber cómo funcionan y porque su valor es estable, a diferencia de otros activos como Bitcoin o Ethereum, que están sujetos a fluctuaciones por distintos estímulos del mercado.

¿Cómo funcionan las stablecoins?

Lo primero que necesitas saber, es que existe una clasificación al momento de hablar, utilizar y analizar las stablecoins. Según su emisor y funcionamiento pueden ser:

• Stablecoin colateralizadas por empresas y en redes públicas – USDT, USDC y BUSD
• Stablecoin algorítmicas – UST y DAI
• Stablecoin privada – JPM Coin

Stablecoins colateralizadas por empresas en redes públicas

La mayoría de stablecoins circulan en blockchains públicas, como Ethereum o Binance Smart Chain, y están respaldadas por reservas equivalentes al efectivo, con depósitos bancarios, letras del Tesoro y bonos. Es el caso de USDT, BUSD y USDC. Algunas incluso se respaldan con oro y BTC.

Estas stablecoins respaldadas por reservas también se denominan stablecoins de custodia o centralizadas, ya que son emitidas por empresas privadas, que actúan como custodios de activos equivalentes al efectivo y ofrecen el reembolso 1:1 de sus pasivos de stablecoin por dólares estadounidenses u otras monedas fiduciarias.

USDT

USDT emitida por Tether, es la stablecoin más polémica en la industria de criptomonedas y la más utilizada a nivel global. Es la que posee una mayor capitalización por sobre otras stablecoins, según data de CoinMarketCap. Sin embargo, pese a su liquidez, mucho se ha cuestionado su solidez y el respaldo de Tether, hasta un juzgado de New York les ordenó probar sus reservas.

De hecho, Tether acordó pagar 42,5 millones de dólares para resolver una disputa con la CFTC estadounidense, que alegaba que Tether falsificaba la suficiencia de sus reservas en dólares. Lo cual ha sido desmentido por distintas auditorías a Tether y actualmente mantiene una página de transparencia para mostrar sus reservas a tiempo real.

Stablecoins algorítmicas

Mientras que las stablecoins respaldadas por reservas se emiten como un pasivo en el balance de una empresa legalmente constituida, las stablecoins algorítmicas son mantenidas por sistemas de contratos inteligentes que operan exclusivamente en una blockchain pública.

La capacidad de controlar estos contratos inteligentes se confiere a menudo mediante la posesión de un token de gobernanza para votar sobre los cambios en el protocolo. Estos tokens de gobernanza también pueden servir como flujos de efectivo del protocolo de una stablecoin.

Sobre estas, se ha pronunciado la Reserva Federal de EE UU señalando que es un poco difícil subdividirlas por sus innovadores sistema de funcionamiento:

“El sector de las stablecoins públicas algorítmicas es muy innovador y difícil de clasificar. Sin embargo, en general se puede pensar que el diseño de estas stablecoins se basa en dos mecanismos: (1) el mecanismo colateralizado y (2) el mecanismo algorítmico”.

Las stablecoins públicas colateralizadas, como Dai, se acuñan cuando un usuario deposita una criptomoneda volátil, como Ethereum u otro activo en los protocolos de contratos inteligentes de Dai. Esta stablecoin fue lanzada por MakerDAO, una organización autónoma y descentralizada (DAO), que funciona en la blockchain de Ethereum.

El usuario recibe entonces un préstamo de DAI, que está vinculado al dólar, contra su colateral en criptomonedas, con un colateral del 181 %. Actualmente, DAI está respaldado por varios activos como ETH, WBTC, activos del mundo real, la stablecoin USDC y otros activos.

El otro ejemplo de stablecoin algorítmica viene a ser UST. La paridad de esta criptomoneda estable se mantenía con la compra y venta de los token LUNA del protocolo Terra y UST; los movimientos de compra y venta de estos activos mantenían un equilibrio frágil. Al romperse ese equilibrio sucedió el colapso de TerraUSD y la huida internacional de su cofundador Do Kwon.

Stablecoins privadas

Las privadas son aquellas emitidas por empresas comerciales y cuyo acceso a estas es centralizado por la empresa. Hasta la fecha, las empresas privadas han sido los pioneros en el desarrollo las stablecoins. Por ejemplo, una de las más sonadas fue Libra, o ahora DIEM. Desde que Diem fue comprada por Silvergate a Meta, a inicios del 2022, no se ha conocido más sobre ese proyecto.

Llas instituciones financieras tradicionales también han desarrollado stablecoins respaldadas por reservas, conocidas como depósitos “tokenizados 1:1”. Estas stablecoins institucionales se implementan en blockchains privadas, utilizadas para realizar transacciones eficientes al por mayor.

La stablecoin institucional más conocida es JPM Coin, en donde JPMorgan y sus clientes pueden usar JPM Coin para transacciones como la liquidación intradía y para gestionar la liquidez interna. Lo último que se supo de este proyecto es que en junio del 2023, JPMorgan habilitó los pagos con euros.

Estas stablecoins privadas, respaldadas por reservas, son comparables funcional y económicamente a los productos ofrecidos por algunos transmisores de dinero. PayPal y Venmo, una filial de PayPal, permiten a los usuarios ejecutar transferencias instantáneas.

Ventajas de las stablecoins

La diferencia entre una stablecoin y criptomonedas como Bitcoin es que hay una empresa privada detrás que intenta estabilizar su valor vinculando su precio a otro activo digital o físico, como el dólar estadounidense. Esta diferencia de base aporta ciertas ventajas a las criptmonedas estables:

• La estabilidad frente a la volatilidad cripto sin tener que intercambiarlas por dinero fiat. Como ya te explicamos, este tipo de tokens suelen estar respaldados por monedas como el dólar o el euro, en paridad 1:1, aunque también existen otras formas de respaldarlas por activos como el oro u otros materiales físicos. Por ejemplo, BUSD, la stablecoin creada por Binance y generada por Paxos, que ya no emitirá más BUSD, representa un dólar cripto, es decir, como si el usuario usara dólares, pero sin salir del ecosistema blockchain.

• La estabilización de su valor hace más probable que las stablecoins se utilicen en el day trading por sobre criptomonedas volátiles como Bitcoin o Ethereum. Pero no es tan sencillo. Uno de los principales problemas de las stablecoins se centra en la forma de mantener el llamado valor estable, es decir, los mecanismos de control de estas monedas y la forma en que el valor está respaldado por un activo real.

• Confianza para la adopción. Las personas que no desean someter sus ahorros a la volatilidad de criptomonedas, pueden entrar a la industria cripto, intercambiando el dinero fiat que pierde constantemente valor, por criptomonedas estables. Que si bien, no les permitirá generar un rendimiento considerable, si hacen staking de criptomonedas, por ejemplo, podrán tener un buen resguardo de valor.

¿Cómo están reguladas las stablecoins?

En algunos casos, las stablecoins se apegan a la misma regulación que afecta a las criptomonedas. Dicho esto, existen muy pocas regulaciones que se centren solo en este tipo de activo digital. Este es un asunto que los reguladores de todo el mundo están examinando de cerca.

Teniendo en cuenta que las stablecoins son bastante diferentes de las criptomonedas tradicionales, esto es un problema. Los países necesitan regulaciones específicas para que las stablecoins existan tal como son. Como veremos, las leyes tienden a variar un poco, por lo que la regulación es una preocupación muy jurisdiccional.

Esta preocupación ha aumentado recientemente por las acciones de Estados Unidos, con la demanda de la SEC contra Binance y Coinbase. Estas acciones legales en contra dos grandes referentes de la industria de criptomonedas podría afectar como se regularan las stablecoin en Estados Unidos.

Hasta el momento, las stablecoins son las criptomonedas de intercambio predominantes en el ecosistema. Aunque ha aumentado la presión regulatoria, existen stablecoin para todos los gustos y veremos cuáles seguirán dominando en el futuro.

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