Siete días después de rechazar una propuesta de ETF de Bitcoin al contado de First Trust y SkyBridge Capital, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) rechazó la solicitud de fondo fiduciario de intercambio (ETF) presentada por el gigante de inversiones Fidelity Investments en marzo del año pasado.
La solicitud, presentada por el administrador de activos de $4,9 billones en marzo de 2021, tenía como objetivo proponer un cambio de regla para poder cotizar y negociar acciones de Wise Origin Bitcoin (BTC) Trust, enumerando un nuevo Bitcoin en el ETF.
Tras su presentación inicial, Fidelity declaró anteriormente que sería ventajoso para los inversores aprobar el cambio de regla propuesto, ya que permitiría a los inversores acceder al fondo a través de una cuenta de corretaje tradicional sin posibles barreras de entrada o riesgos asociados directamente trabajando con Bitcoin.
Sin embargo, según la presentación recientemente publicada, la SEC rechazó específicamente el cambio de regla propuesto por BZX para cotizar y negociar acciones de Wise Origin Bitcoin (BTC) Trust, expresando su preocupación por el fraude, la manipulación y la protección de los inversores, lo que no sorprende.
BZX no presentó suficiente información que refleje la resistencia del mercado a la manipulación
Al tomar su decisión, la SEC aplicó el mismo estándar utilizado en sus decisiones anteriores que resolvieron las propuestas en lo que respecta a los fideicomisos de productos básicos basados en Bitcoin y los recibos emitidos de fideicomisos basados en Bitcoin:
“Esta orden desaprueba el cambio de regla propuesto. La Comisión concluye que BZX no ha cumplido con su carga bajo la Ley de Bolsa y las Reglas de Práctica de la Comisión para demostrar que su propuesta es consistente con los requisitos de la Ley de Bolsa Sección 6(b)(5), y en particular, el requisito de que la las reglas de una bolsa de valores nacional estén “diseñadas para prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras” y “para proteger a los inversores y el interés público”.
Hablando de los acuerdos de vigilancia compartida, la SEC se refirió a sus obligaciones de garantizar que los exchanges cumplan con sus obligaciones en virtud de la Ley de intercambio:
“…un intercambio que enumere productos negociados en bolsa (“ETPs”) basados en bitcoin puede cumplir con sus obligaciones bajo la Ley de Intercambio, Sección 6(b)(5) al demostrar que el intercambio tiene un acuerdo integral de vigilancia compartida con un mercado regulado de tamaño significativo relacionado con los activos de bitcoin subyacentes o de referencia”.
¿Qué son los “acuerdos de vigilancia compartida”?
Los acuerdos de vigilancia compartida brindan información sobre la identidad del cliente, la actividad comercial del mercado y la actividad de compensación que permite que el intercambio obtenga la información necesaria para “detectar, investigar y disuadir el fraude y la manipulación del mercado”, así como otras formas de violaciones que pueden desencadenar leyes federales de valores.
La SEC se basa en gran medida en este tipo de acuerdos al tomar decisiones en torno a la aprobación de ETP de fideicomisos de productos básicos.
De los muchos argumentos que hizo la Comisión en contra de que el mercado de Bitcoin (BTC) no refleje un escenario que ejerza resistencia a la manipulación, sí indicó que el comportamiento actual del mercado no respalda ese hallazgo, y señaló que debido a la falta de información proporcionada por exchange para demostrar cómo, en todo caso, qué tan rápido pueden “arbitrarse” las disparidades de precios o qué tan “estrechamente se alinean los precios de Bitcoin en diferentes lugares de comercio de Bitcoin”.
Continuó afirmando que incluso si la Bolsa mostrara un “arbitraje de precios eficiente”, eso por sí solo no sería suficiente para respaldar la conclusión de que un mercado es “única e inherentemente resistente a la manipulación”.
Por último, para determinar si BZX cumplió con su obligación de demostrar que la propuesta solicitada protegería en última instancia a los inversores y el interés público, la Comisión se refirió a los requisitos específicos que establece la Ley de Bolsa, y repitió que debido a que la Bolsa no mostró cómo la propuesta evitar el fraude y la manipulación, de todos modos, no podrían seguir adelante con la propuesta.
¿Continuará la SEC siguiendo el precedente?
Si bien esta orden puede no ser una completa sorpresa para muchos, parece mostrar que la Comisión está siguiendo un precedente al rechazar propuestas similares para enumerar ETF de Bitcoin al contado, rechazando previamente propuestas de Valkyrie, Kryptoin, VanEck y WisdomTree.
El 21 de enero, BlackRock, Inc, la firma de gestión de activos más grande del mundo, presentó su ETF centrado en blockchain ante la SEC, que actualmente está esperando una respuesta del regulador.
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