Los protocolos de liquid staking y restaking han ganado rápidamente tracción en las finanzas descentralizadas (DeFi), impulsados por su potencial para mejorar la seguridad y eficiencia de la blockchain. Pero con la rápida innovación vienen riesgos inherentes.
Aunque estos protocolos pueden ofrecer a los usuarios rendimientos sin precedentes, también presentan potenciales vulnerabilidades sistémicas. BeInCrypto habló con diferentes expertos de la industria para comprender mejor las complejidades de los mecanismos de staking y los desafíos que plantean para los usuarios.
El auge del restaking
En el último año, el staking ha evolucionado de un concepto emergente en el sector DeFi a un mecanismo que ha transformado completamente la idea de seguridad en las redes blockchain. Liderado por Ethereum, con EigenLayer a la cabeza, este protocolo ha ofrecido soluciones dinámicas para superar la seguridad fragmentada de las blockchains tradicionales de Capa 2.
Cuando Ethereum hizo la transición a un ecosistema de Proof-of-Stake (PoS) en 2022, reemplazó la minería con el staking, abriendo nuevas posibilidades para las recompensas de staking y asegurando la seguridad del mainnet. Tradicionalmente, cada red descentralizada ha sido responsable de desarrollar y mantener sus medidas de seguridad, a menudo confiando en mecanismos de PoS.
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Esto requiere una inversión significativa en infraestructura de seguridad, y puede ser un desafío para las redes emergentes alcanzar el nivel de seguridad ofrecido por redes establecidas como Ethereum. Para mitigar este inconveniente, pronto apareció el concepto de restaking.
Este mecanismo ocurre cuando Ethereum ya bloqueado se utiliza para prestar seguridad a otros elementos del mainnet, como puentes, protocolos, redes de oráculos y soluciones de escalado:
“El restaking se trata fundamentalmente de impulsar la seguridad económica para nuevos protocolos, a menudo utilizando tokens de liquid staking que ya están vinculados a proporcionar seguridad en otros lugares”, dijo Laura Wallendal, CEO y Fundadora de Acre, a BeInCrypto.
El restaking ofrece una solución potencial al permitir que redes más pequeñas aprovechen la seguridad de las cadenas PoS existentes, mejorando así su postura de seguridad general.
EigenLayer pionero en protocolos de restaking
Construido sobre Ethereum en junio de 2023, EigenLayer se ha convertido en el protocolo de restaking más utilizado hoy en día. Al momento de escribir, el Valor Total Bloqueado (TVL) del protocolo se estima en más de 15 mil millones de dólares. Sreeram Kannan, la mente detrás del protocolo, desarrolló este mecanismo para aprovechar los beneficios de seguridad de la red de Ethereum y extender los mismos a otros protocolos y blockchains.
EigenLayer reduce los costos de inicio y gestión de la red y elimina las complejidades de impulsar la seguridad para nuevos proyectos. Al usar su posición bloqueada para apoyar aplicaciones adicionales en la red de Ethereum, los restakers pueden reutilizar sus activos bloqueados y maximizar sus ganancias;
“El restaking es un enfoque absolutamente válido que ayuda a hacer más eficientes los incentivos de la blockchain; a largo plazo, se convertirá en el enfoque establecido para asegurar múltiples protocolos descentralizados basados en el mismo conjunto de incentivos económicos”, dijo Sasha Ivanov, Fundador de Waves & Units Network.
Sin embargo, dado que el restaking ha existido por menos de dos años, todavía están en las primeras etapas de desarrollo. Como resultado, protocolos como EigenLayer vienen con su parte de desafíos y preocupaciones.
Riesgos de seguridad
A medida que aumenta la adopción de protocolos de restaking, también surgen preocupaciones sobre los posibles riesgos de seguridad asociados con estos protocolos. La capacidad de reutilizar activos bloqueados en diferentes protocolos puede ofrecer oportunidades de rendimiento aumentadas, pero también introduce nuevas capas de riesgo dentro del ecosistema blockchain.
Aunque las blockchains aseguran la seguridad con smart contracts, estos contratos pueden sufrir vulnerabilidades como ataques de reentrada y problemas de límite de gas: “Cada capa de restaking introduce nuevos smart contracts, aumentando la superficie de hack para explotaciones”, dijo Matt Leisinger, Co-Fundador y Director de Producto en Alluvial.
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La complejidad de los mecanismos de restaking aumenta aún más el potencial de errores y explotaciones en los smart contracts que gobiernan estos protocolos. Si un contrato es comprometido, los usuarios pueden perder fondos. También existen riesgos de slashing. Si un validador es culpable de comportamiento malicioso, una porción de su ETH restakeado puede ser recortada:
“Los tokens restakeados a menudo están expuestos a múltiples redes de validadores. Si una red tiene un rendimiento inferior o viola las reglas del protocolo, las penalizaciones de slashing pueden extenderse a todas las capas restakeadas”, explicó Leisinger.
Los riesgos de slashing también pueden debilitar la seguridad que el protocolo de restaking pretende proporcionar en primer lugar: “Digamos que usas ETH bloqueado para asegurar múltiples AVS, y digamos que uno de esos es penalizado. Entonces, esencialmente el ETH se retiene y, obviamente, es penalizado, por lo que alguien que está proporcionando seguridad económica puede ser menos propenso a proporcionar seguridad económica en el futuro,” concluyó Leisinger.
Cuando la seguridad se ve comprometida, también lo hace la columna vertebral del ecosistema.
Iliquidez durante tiempos de caída del mercado
El aumento de la exposición al riesgo también trae consigo una mayor volatilidad en los retornos. Al igual que con las criptomonedas en general, las caídas del mercado pueden causar pérdidas financieras significativas:
“La oportunidad de reutilizar activos bloqueados en múltiples protocolos desbloquea oportunidades adicionales de ganancias. Sin embargo, esto aún conlleva el riesgo de volatilidad y fallas en cascada causadas por interdependencias. La moderación es clave aquí. Tener estrategias sostenibles que busquen rendimientos moderados puede proporcionar recompensas junto con una exposición al riesgo manejable. La moderación, cuando se combina con una comprensión clara de los riesgos, es crucial para la búsqueda sostenible de rendimientos tanto para los usuarios como para el ecosistema,” dijo Ivanov.
La volatilidad del mercado también causa riesgos de liquidez: “El restaking frecuentemente bloquea activos en formas ilíquidas, haciendo más difícil salir de posiciones durante la volatilidad del mercado,” dijo Leisinger. Según Ivanov, este incentivo económico reducido para los usuarios también compromete la seguridad del blockchain durante las caídas del mercado:
“Si el token nativo del blockchain se vuelve a bloquear, definitivamente puede haber un bucle de retroalimentación negativa adicional durante las caídas del mercado, lo que puede disminuir los incentivos económicos que aseguran el blockchain. Por ejemplo, una caída en el valor del token puede resultar en liquidaciones forzadas, lo que aumenta la presión de venta, disminuyendo así el valor económico que asegura el blockchain, un incentivo fundamental para que los validadores mantengan las operaciones.”
Dada la arquitectura financiera detrás de estos protocolos, el restaking múltiples veces amplifica inherentemente los desafíos de liquidez.
Riesgos asociados con restaking de alto rendimiento
Mientras que protocolos como EigenLayer empujan los límites de la maximización de rendimientos, la promesa de mayores retornos también plantea otras consideraciones. Desde que surgió el concepto de restaking, muchos protocolos ofrecen estos servicios. Algunos lo hacen de manera más responsable que otros:
“Muchos de estos protocolos dependen de ciclos de hype para ganar tracción, ofreciendo altas recompensas a corto plazo mientras trabajan para aumentar su base de usuarios y validar su modelo. Por ejemplo, los nuevos protocolos podrían no generar suficientes transacciones para pagar a los validadores de manera sostenible, por lo que añaden incentivos adicionales para compensar a los primeros adoptantes. Es una apuesta a que el protocolo eventualmente logrará estabilidad a largo plazo, o un juego a corto plazo para recolectar recompensas antes de mover activos a la siguiente oportunidad,” dijo Wallendal.
Aunque las altas tasas de rendimientos porcentuales anuales (APYs) pueden parecer atractivas para los inversores novatos, es posible que no comprendan completamente los riesgos asociados:
“Con algunos protocolos de restaking ofreciendo APYs de 15-20% en activos como ETH, hay un riesgo significativo de que los inversores persigan rendimientos sin comprender completamente los riesgos asociados. Para abordar esto, los protocolos podrían adoptar sistemas de entrada graduada, por ejemplo, comenzando a los usuarios con opciones de staking más simples que ofrezcan un 5-7% APY antes de otorgar acceso a productos más complejos y de mayor riesgo,” dijo Marcin Kazmierczak, Cofundador y COO de Redstone.
Ivanov agregó: “Los protocolos de re-staking son similares a los instrumentos financieros tradicionales, donde a veces puedes crear valor de la nada, y que Warren Buffett llamó ‘armas de destrucción financiera masiva.’ Por otro lado, el re-staking, por supuesto, tiene casos de uso válidos donde no se crea nuevo valor, sino que se utilizan incentivos establecidos para asegurar protocolos adicionales. Puede ser una línea fina entre el mal y el buen re-staking, por lo que es esencial mirar más a fondo cómo funcionan realmente los protocolos.”
Cuando los protocolos priorizan estrategias de rendimiento sobre la sostenibilidad, el riesgo de especulación aumenta inherentemente:
“El restaking proporciona seguridad económica para redes en fase inicial, pero a menudo se desvía hacia la especulación. Sin una propuesta de valor clara y a largo plazo, los usuarios simplemente están pasando por protocolos para maximizar recompensas a corto plazo. Se está convirtiendo menos en apoyar el ecosistema y más en perseguir la exposición a tokens a través de múltiples redes,” dijo Wallendal.
La especulación también puede afectar inadvertidamente la credibilidad de la capa fundamental de cualquier blockchain: “Si el staking se equiparara con rendimiento especulativo, esto pondría en duda su papel como base de la seguridad y descentralización del blockchain,” agregó Ivanov a este punto. Construir modelos económicos sostenibles será crucial para su éxito a medida que los protocolos se refinan.
Preocupaciones sobre la centralización
EigenLayer fue el primer protocolo en popularizar el concepto de restaking en Ethereum. Hoy en día, se ha convertido en uno de los mecanismos de restaking más adoptados. Como resultado, ha enfrentado crecientes presiones de centralización. “EigenLayer centraliza el riesgo al servir como un centro crítico para múltiples protocolos, haciendo que el ecosistema sea más vulnerable a choques sistémicos.”
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La competencia de otros jugadores es clave para evitar que esto suceda. El pasado junio, Symbiotic hizo una entrada notable en el sector DeFi con 5,8 millones de dólares en financiamiento inicial de Paradigm y Cyberfund. Su debut marcó un desafío significativo a la narrativa de restaking existente actualmente dominada por EigenLayer.
Desde entonces, han surgido otras alternativas:
“Mientras EigenLayer actualmente domina con más del 80% del mercado de restaking, estamos viendo la aparición de alternativas como Symbiotic, Babylon o Solayer. El ecosistema necesita esta diversidad: tener más del 90% de los activos restakeados controlados por un solo protocolo podría crear riesgos sistémicos y la diversidad impulsa una mayor innovación”, dijo Kazmierczak.
Sin embargo, el hecho de que pocos jugadores dominen los servicios de restaking actualmente proporciona una oportunidad para analizar más de cerca sus fallas:
“También hay un lado negativo: tener un gran jugador puede ayudar a probar el enfoque más rápidamente. La posición centralizada actual de EigenLayer permite observar cómo se comporta el sistema en condiciones del mundo real, con la oportunidad de identificar vulnerabilidades e ineficiencias más rápido que en un ecosistema fragmentado. Las pruebas rápidas por parte de un gran jugador facilitan la evolución del ecosistema en general a través de los aprendizajes clave obtenidos en dichas pruebas”, dijo Ivanov.
A medida que estos sistemas maduran, el sector muestra promesas de diversificación de competidores.
Problemas de accesibilidad
Las barreras educativas y la falta de conocimiento sobre los protocolos de restaking amplifican la exposición a los principales problemas asociados con este mecanismo. A medida que las estrategias de restaking se vuelven más complejas, esta preocupación también aumentará:
“Encuestas recientes sugieren que solo alrededor del 30% de los usuarios de DeFi entienden completamente los mecanismos detrás del restaking. Necesitamos mejores recursos educativos y herramientas de visualización de riesgos. En RedStone, hemos observado que los usuarios que entienden la mecánica subyacente son más propensos a tomar decisiones de inversión sostenibles”, dijo Kazmierczak.
Cuantos más usuarios restakeen, más se exponen a riesgos.
“Tener transparencia sobre a dónde va la participación de los participantes será importante. Hay un pequeño riesgo de seguridad compartida versus seguridad local: un AVS que estás asegurando frente a múltiples, y si estás compartiendo esa seguridad a través de múltiples AVS. Esto sería arriesgado, porque podrías tener una situación donde un operador de nodo al que ni siquiera estás haciendo staking podría impactar tu participación. Esto plantea riesgos que los inversores a simple vista tal vez no serían conscientes, por lo que debería haber transparencia en cualquier vector de riesgo o actividad como esta que podría potencialmente impactar la participación de uno”, dijo Leisinger.
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En última instancia, solo los usuarios tienen el poder de educarse antes de participar con diferentes protocolos de restaking:
“Solo al profundizar en lo que realmente hace el protocolo podemos entenderlo verdaderamente. Desafortunadamente, no hay forma de evitar esto. Esto implica la debida diligencia a través del análisis crítico de la documentación del protocolo, auditorías que revelen cómo se maneja la rehipotecación y las salvaguardas en su lugar que gestionan los riesgos asociados con el apalancamiento de los activos de los usuarios”, explicó Ivanov.
Desarrollar herramientas que faciliten el acceso a estos mecanismos para una gama más amplia de inversores también ayudará a cultivar la viabilidad a largo plazo de los protocolos de restaking:
“La clave para el éxito a largo plazo es hacer que estos sistemas sean más inclusivos y construir infraestructura que apoye a nuevos participantes. Aunque el camino hacia adelante tomará tiempo, soy optimista de que nos dirigimos hacia un futuro donde el rendimiento sostenible del staking se convierta en la norma, no en la excepción”, concluyó Wallendal.
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