La tokenización de activos del mundo real (RWA) fue uno de los principales destacados en el primer día del Smart Summit 2025. Durante el evento, BeInCrypto Brasil habló con Cássio Krupinsky, fundador y CEO de Block BR. Para Krupinsky, en 10 años, la palabra “token” puede que ya esté olvidada. Él cree que el enfoque debería estar en cómo los RWA se establecerán en el mercado, considerando aspectos como la regulación y el licenciamiento.
El ejecutivo también destacó la importancia de entender las oportunidades para varios agentes del mercado e incluso para aquellos fuera de la industria, que pueden ingresar al mercado de capitales. “El activo es solo el punto final del proceso”, concluyó Krupinsky. Consulta la entrevista completa:
BIC: ¿Cuáles son los aspectos del procesamiento y los participantes de estos activos?
Cássio Krupinsky: Un prestatario de crédito tiene algunas opciones para obtener crédito en el mercado. O va a un banco, o a una correduría, o a un fondo, una fintech, o va a un amigo que pueda prestarle el dinero, explica. Generalmente en Brasil, siendo un país altamente volátil en términos de tasas, intereses y todo lo demás, el control contable y financiero de las empresas hace que sea prácticamente imposible tener una economía completamente estabilizada.
Cambia básicamente cada 4 años. Y luego, cuando también entiendes al prestatario de crédito, cómo busca dinero y qué estructura operativa se le ofrece, por ejemplo, en el mercado inmobiliario, tienes la opción de hacer un LCI, un CRI, entrar en un FIP o estructurar un FIP en un fondo inmobiliario, por ejemplo, incluso un CCB de renta fija. Entonces, todo esto utiliza instrumentos del mercado de capitales, que son muy costosos. Hay muchos intermediarios.
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Hay tarifas anuales, a veces costos de emisión, pero tienes varios participantes dentro de estos intermediarios que son agentes regulatorios. Está el registrador, agente bancario, depositario central, custodio, tienes la cuenta extra, etc. Depende de cada instrumento. Y ahí es donde entra la tokenización.
La tokenización viene a hacer una comparación entre todos estos instrumentos y todas las estructuras para que dentro de este sistema, el token, analice qué reemplaza, qué elimina y quién puede desempeñar este papel, detalla el CEO de BlockBr. Cassio revela que creó BlockBr para ser la infraestructura que precisamente haga que los participantes del mercado regulado tengan nuevos roles.
Él explica que hoy el cliente ya no quiere ser rehén de una correduría cuando necesita tokenizar algo. “Así que tiene la oportunidad de traer inversores bajo su paraguas y así reducir el costo de operación donde él mismo se convierte en el estructurador.” En la práctica, la empresa ha estado transformando asesores de inversión, por ejemplo, en estructuradores autónomos, haciendo que el cliente desempeñe el papel de la correduría bajo la licencia regulatoria de BlockBr.
Este es un papel que la tokenización puede proporcionar. Pero cuando hablamos de activos, de lo que hablé mucho en esta conferencia en el Smart Summit fue precisamente que no sirve de nada hacer un token si este token no tiene un procesamiento adherente a la oferta.
BIC: ¿Pero qué es este procesamiento?
Cássio Krupinsky: Es desde antes de la emisión del token, cubriendo aspectos legales, garantías, análisis de riesgo, análisis de procesamiento de activos, quiénes son los agentes participantes de esta estructura, para que tengan responsabilidades como custodia, emisión, etc. Hasta que el inversor, al final, pueda confiar en la empresa que está estructurando esta operación.
Por eso un banco es un banco, porque el banco comenzó a estructurar operaciones con la garantía de que no habría incumplimiento. Y por eso hay dinero detrás, para cubrir el riesgo de incumplimiento y cobrar altas tasas de interés. Pero al mismo tiempo, el banco solo da crédito con garantía hasta cierto monto, precisamente para evitar el riesgo de exceder su presupuesto para cubrir el riesgo de incumplimiento.
Entonces, es lo mismo. Pero la oportunidad que el token trae es que el blockchain reemplaza una serie de factores y realmente miramos estos nuevos factores.
BIC: Sobre RWA, ¿Crees que todo es tokenizable? ¿Cómo está BlockBR viendo esto?
Cássio Krupinsky: Hay una predicción de Apple para vender al 90% de la población mundial, pero ¿quién tiene el dinero para comprar un Apple, un iPhone? ejemplifica Cassio. Si lo piensas, todo es de hecho tokenizable, pero no todo proporciona las garantías adecuadas para que un token sea súper sólido para una oferta donde el tomador de riesgos tenga la seguridad de que está comprando un activo más seguro.
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Por supuesto, hay activos riesgosos y activos ligeramente más seguros. Entonces, sí, es posible que todo sea tokenizable.
La economía tokenizada es un camino sin retorno
BIC: Hay predicciones entre 16 billones de dólares y 33 billones de dólares en RWA ¿Cómo ves este movimiento?
Cássio Krupinsky: Los grandes bancos, principalmente en Europa y Estados Unidos, están comenzando a hacer movimientos que nadie está muy seguro de qué se tratan, pero son muy pro-cripto, pro-blockchain, pro-activos digitales. Cuando ves a una empresa como BlackRock haciendo movimientos antes de un cambio presidencial en Estados Unidos, pero ya mirando hacia este futuro, es un camino sin retorno, de hecho, cree Krupinsky.
Para el gerente de FinTech, los números mencionados pueden alcanzarse, pero él piensa que los números en realidad no representan el tamaño del mercado. Esto se debe a que dentro de la expectativa todavía está la estimación de riesgo del activo. Todo puede ser tokenizado, pero nuevamente, ¿cuál es la calidad del activo a tokenizar? ¿Vale 33 billones de dólares? Entonces, esta pregunta permanece.
El mercado se está estrechando
Cássio Krupinsky: Lo que quiero decir es que hoy hay menos empresas dentro del universo de la tokenización porque hay más empresas entrando, pero muy pocas que, ni siquiera por seriedad, sino por la experiencia de haber llegado primero y entender los movimientos regulatorios, los agentes del mercado, y pensar en cómo proporcionar nuevos roles para ejercer algo seguro.
BIC: Brasil ha avanzado mucho en regulación. ¿Cómo ves todo este escenario, desde finales de 2021 hasta ahora?
Cássio Krupinsky: Es muy interesante. Es como mirar cuatro años hacia adelante para ver cómo será. Bueno, este respaldo muy positivo para el mercado cripto no solo trae una expectativa de crecimiento para el mercado de criptomonedas, para los criptoactivos, sino mucho más para el mercado de tokenización, donde se acelera una cultura de digitalización.
BIC: ¿Qué representa esto?
Cássio Krupinsky: Es una analogía que siempre hago, que suelo usar. Antes usabas un Nokia y ahora usas un iPhone, por ejemplo. Pero el año pasado, estábamos en la era de Blackberry. Y este año, ya estamos en los primeros iPhones, hablando como si fuera la era cripto. Estamos en los primeros iPhones, tal vez los primeros, viviendo el comienzo del primer iPhone.
Así que creo que este respaldo representa el comienzo del primer iPhone dentro del mercado cripto. Todo corrobora el crecimiento de los activos digitales en el mercado. Porque cuando ves una correduría perdiendo espacio, un asesor de inversiones insatisfecho, bancos perdiendo acciones frente a bancos digitales, y ves el mercado siendo más descentralizado para aquellos que realmente son buenos en lo que hacen.
Aquellos que no lo son pueden tardar 15 años o más, y queda claro que hubo una falta de competencia para hacer algo y permanecer en la industria. Es natural, estamos en un camino donde el crecimiento de los activos digitales es inherente, y también acompaña la caída de muchas empresas en el mercado tradicional. Corredores hay muchos tratando de sobrevivir y hay gigantes perdiendo mercado frente a sus propias oficinas.
Esto se debe a que cada oficina vio la oportunidad de convertirse en su propio corredor, pero la oficina ya no quería ser un corredor y ahora tiene una oportunidad de entrar en activos digitales también para participar de una manera mucho mejor sin la necesidad de ese gran corredor que intentó imponerle un contrato de exclusividad.
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Entonces, es un camino culturalmente muy positivo y no solo por el respaldo de Trump, sino mucho más por la caída del mercado tradicional, debido a la incompetencia de no haber adherido a la tecnología antes. Y ahora es demasiado tarde para adherirse a la tecnología porque los datos se han convertido en un lío de datos, y no tienen la competencia ahora para hacer un enlace de datos de extremo a extremo, para que en la vista del usuario, en la vista del cliente, sea algo muy transparente.
Y lo que realmente confunden es sobre hacer la operación transparente, mostrando, por ejemplo, cuánto gana alguien, pero eso no es transparencia. La transparencia está en el procesamiento, en la estructuración de todo el proceso.
Bitcoin todavía está barato y es una reserva de valor
Cássio Krupinsky: Para mí, es muy simple. Trato de ser muy lógico. Quitando todas las memecoins, todas las monedas volátiles que hacen que la gente gane poco dinero y sea feliz, y defendiendo algunas monedas que realmente no tienen sentido, Bitcoin para mí es una reserva de valor. Diría que está comenzando, esa es mi creencia. No creo que 100,000 dólares sea caro.
Es barato, todavía es barato. Es el momento de entrar. Siempre digo esto, Bitcoin no es algo para hacerte rico, sino es algo para hacer ricos a tus hijos o nietos. Porque es un activo que, en mi concepción, analizo el volumen de halving y el volumen de escasez. Todavía tenemos algunos factores externos como mencioné, la tokenización crece a medida que el mercado tradicional declina. Entonces, uno tira hacia abajo, el otro tira hacia arriba.
Y naturalmente, los activos digitales están siendo impulsados hacia arriba porque ya son súper adherentes, súper transparentes, y así sucesivamente.
BIC: ¿Y cuando se acabe Bitcoin? ¿Por qué tantos búnkeres? ¿Y por qué tantas cosas?
Cássio Krupinsky: Será la única moneda en el mundo que tiene la capacidad para que tengas una reserva de valor. Creo que en términos de seguridad, descentralización, libertad y escasez, esto apenas comienza.
Bitcoin y el poder de la liquidez
Cássio Krupinsky: No adivino precios, porque hoy tienes un mercado institucional con el poder de organizar la liquidez, comprar y vender, esperar y entrar en el momento adecuado, y así sucesivamente. Entonces, si miramos la historia del propio Bitcoin, tienes el apalancamiento propio del mercado y tienes las caídas. Creo que Bitcoin podría subir a unos 140,000 dólares, 190,000 dólares.
BIC: ¿Todavía este año?
Cássio Krupinsky: Creo que podría subir a 140,000 dólares, pero podría caer a 50,000 dólares. Una caída brusca, donde todos se molestan, y luego tienes el poder adquisitivo, también tienes el poder de apalancamiento para que el precio suba, debido a las grandes instituciones.
Cassio señala que hoy Bitcoin también está muy descentralizado en el comercio minorista. Y por lo tanto, es muy difícil hacer predicciones. Sin embargo, desafortunadamente, en Brasil, todavía tenemos un mercado minorista que piensa que BTC es caro y no ve la ventaja de comprar 1,000 reales y tener solo unos pocos centavos de satoshi que en el futuro podrían valer mucho, concluye.
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¿Quién es Cássio Krupinsky?
A los 15 años, Cássio Krupinsky comenzó su carrera en Banco Safra, una de las familias bancarias más renombradas de Brasil. Después de trabajar en una correduría de cambio de divisas y crear 16 empresas, compró sus primeros Bitcoins en 2011 pero los vendió en 2016.
En 2019, renovó su interés en el mercado cripto y, en 2020, durante una estancia en Dubái, se adentró en la comunidad cripto de los Emiratos Árabes Unidos. Fue allí donde se unió a Crypto Valley en Suiza para estudiar criptomonedas y altcoins, creando un ecosistema de tokens seguros. En 2021, fundó BlockBr, que ahora está valorada en 15 millones de reales.
La próxima semana, la startup será presentada a un grupo de inversores y estudiantes en la Universidad de Stanford.
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