Análisis post mortem de ICHI: el último gran dump en las criptos

El 11 de abril de 2022, el precio de ICHI cayó desde los 143 dólares hasta los 1.70 dólares. En los días posteriores se ha producido un rebote.

ICHI es un proyecto que permite pedir préstamos en criptomonedas, además de ofrecer la opción de crear stablecoins a distintos proyectos criptográficos en la red de Ethereum. A mediados de abril, fue acusado por sus usuarios y holders de organizar un rug pull.

Sin embargo, como detalla el medio The Block, lo que realmente sucedió fue un error por parte del equipo de desarrolladores. Tras realizar modificaciones en su protocolo, el cual aumentaba el Loan To Value (LTV) en los préstamos cripto, varios usuarios aprovecharon la oportunidad de pedir tokens ICHI en la plataforma utilizando el mismo token como colateral.

Esto, en primera instancia, ocasionó un gran aumento de su precio y en el interés de los inversores. Pero al momento de devolver los préstamos y vender todos sus tokens ICHI, los causantes de la estrepitosa caída ocasionaron una liquidación en cadena de las posiciones del resto, lo cual justifica el dump de la criptomoneda.

Para Benjamín Isaza, trader de BeInCrypto en Español, el problema no se encuentra en el desarrollo del proyecto, sino en su mala implementación.

“El fallo estuvo en pretender incentivar la demanda de préstamos empujando al algoritmo a brindarles la oportunidad de recompra del mismo token. Esto conllevó primero al agotamiento de las reservas de tokens y luego un desplome tras ventas masivas y sincronizadas”.

Según él, el problema radicó al combinar las distintas emisiones de deuda. Esto porque las diversificaciones que tienen por fin aumentar los intereses apoyados en un precio elevado del token reserva ocasiona un resultado contraproducente, pues se pierde buena parte del valor de cualquier activo.

¿Cómo explica la caída el equipo de ICHI?

En el comunicado publicado en el Medium de ICHI, los desarrolladores aclaran que lo sucedido no está alineado con sus valores ni con sus expectativas hacia la comunidad.

Al explicar los detalles, dan cuenta que el problema se desarrolló en la pool #136 de Rari Capital. En ella los administradores de ICHI aumentaron el límite del LTV a un 85%, dando paso a un uso indiscriminado de su liquidez por parte de la comunidad.

Así el 7 de abril de 2022, el precio de ICHI aumentó desde los 79 dólares a los 139 en apenas 24 horas, alcanzando un volumen en las transacciones de 50 millones, lo que equivalía 20 veces más en comparación a los niveles normales.

A causa de esto, el equipo tuvo que añadir 4 millones de dólares para asegurar la liquidez de la pool. No obstante, esto no detuvo a los usuarios de seguir pidiendo créditos. Para Jack Longarzo, desarrollador de Rari Capital, fijar en un 85% el colateral era demasiado alto como para asegurar el funcionamiento normal del protocolo.

“Adicionalmente, el equipo no fijó un límite y permitió una cantidad infinita de ICHI para ser usados como colateral. Esto permitió a los holders de ICHI pedir préstamos de manera extensa”.

Para el 13 de abril, la deuda por parte de ICHI a la pool #136 de Rari Capital era de 30 millones de dólares aproximadamente. Durante los días siguientes, el equipo ha compartido distintas medidas para contrarrestar esta gran caída del ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi).

¿Están en entredicho los préstamos en cripto?

Para Benjamí Isaza, todo sistema de préstamos debe poseer tres aspectos fundamentales: adaptación, amortización y auditoría. En este aspecto, el trader opina que uno de los mejores sistemas es AAVE.

“Con el apoyo de los contratos inteligentes de Chainlink, cumple con uno de los principales parámetros que es llevar una auditoria controlada de préstamos. El sistema de amortiguación debe también ejecutarse con un contrato inteligente con el fin de evitar liquidaciones en cascadas”.

Un caso contrario ocurrió en la plataforma PancakeBunny (BUNNY) de la BNB Chain, el cual fue uno de los hacks más importantes del 2021. Al explotar un error en el código de PancakeSwap, el atacante pudo realizar un flash loan con Binance Coin (BNB) y comprar una gran cantidad de tokens BUNNY. Tras venderlos todos de golpe, ocasionó un fuerte pump and dump.

De todos modos, Isaza no cree que solo estemos frente a un cuestionamiento hacia los préstamos en cripto, sino que estamos viendo cómo se incrementa de manera artificial y exorbitante la capitalización de todos los tokens. Por eso, insiste en que debe existir mayor regulación y control en la valorización de este tipo de activos.

“Un ejemplo reciente es el de Waves, que incrementó su precio en mas del 600% en un periodo que se considera bajista para el mercado financiero. Como resultado termina en medio de acusaciones creando un rug pull y perdiendo la credibilidad por parte de su comunidad. Además Neutrino USD (USDN), una de sus principales stablecoins, pierde toda vinculación con el dólar estadounidense”.

¿Será posible que éste sea el primer escenario de una cacería de altcoins y de shitcoins, purgándolas para siempre del sistema financiero criptográfico? Si es así, esto daría pie para que los proyectos más sólidos se mantengan y se consoliden con cotizaciones menos volátiles, consiguiendo así su integración total en el mercado financiero global.