Cuando CME Group lanzó el primer contrato de futuros de Bitcoin en 2017, el presidente emérito de la empresa, Leo Melamed, declaró que “domaría” a Bitcoin. Desde entonces, la SEC ha aprobado varios ETF. Pero a medida que los exchanges aumentaron el suministro de BTC vendiendo “Bitcoin de papel”, comenzaron a surgir preguntas sobre la manipulación del mercado.
Melamed dijo a Reuters en ese momento: “Regularemos, haremos que Bitcoin no sea salvaje ni más salvaje. Lo domesticaremos hasta convertirlo en un instrumento de trading de tipo regular con reglas”.
El fondo cotizado en bolsa, o ETF, permite a los inversores comprar un activo que rastrea el precio de Bitcoin. Pero sin poseer ellos mismos directamente el activo subyacente. En los EE. UU., dichos fondos están bajo el control de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
Estructurado de manera similar a un IOU, un documento informal que admite deuda, el ETF toma la forma de un papel que se puede intercambiar durante el proceso de trading. A los observadores les preocupa si el objetivo del “Bitcoin de papel” es manipular el activo subyacente con la ayuda de la SEC como regulador.
Manipulación de Bitcoin: los bancos quieren el control
“Son los bancos los que intentan tomar el control, pero también es el sistema normal que usan”, dijo a BeInCrypto James Crypto Guru, fundador y CEO de la plataforma de criptomonedas MagicCraft.
“En cierto modo, controla y manipula. Pero la gente entiende que quiere Bitcoin de la blockchain y, con el tiempo, el tamaño de su [tenencia de BTC de los bancos] será mucho más pequeño que el mercado general”, dijo el trader e influencer de YouTube.
James Crypto Guru espera que los problemas de manipulación del mercado resulten en una caída del precio de Bitcoin a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, “[esto será] muy bueno para la adopción”, agregó.
La SEC aprobó el primer ETF de Bitcoin que invierte en contratos de futuros en octubre de 2021. El fondo cotizado en bolsa Proshares Bitcoin Strategy se lanzó en la Bolsa de Valores de Nueva York el 19 de octubre, convirtiéndose en el primer ETF de Bitcoin en los Estados Unidos.
Casi mil millones de dólares en acciones cambiaron de manos durante su primer día de operaciones. Tras la aprobación de la ETF, el precio de Bitcoin se disparó a 64,124 dólares, un récord en ese momento. Pero Bitcoin se ha desplomado un 75% desde entonces, a 16,500 dólares al momento de escribir.
El cripto analista Willy Woo comentó que el ETF de futuros de Bitcoin sería malo para los inversores minoristas, ya que colocaba a los inversores institucionales como los fondos de cobertura en una ventaja.
“En mi opinión, será una forma costosa de mantener BTC”, tuiteó Woo en ese momento. “El fondo cotizado en bolsa subcontrata efectivamente la tenencia de Bitcoin para fondos de cobertura a través de una cadena de incentivos de ganancias”, opinó.
Woo argumentó que un ETF de futuros de Bitcoin tiene el “potencial de supresión de precios y más volatilidad debido al dominio de los futuros”.
Esto se debe a que espera que los futuros de BTC se vuelvan más caros en comparación con el precio spot debido a las grandes posiciones largas abiertas por los fondos de cobertura.
El patrón oro
En los mercados del oro, es una práctica común que los ETF ahora lideren los precios. También se utilizan para el descubrimiento de precios, según los expertos. Esta misma práctica parece haberse adaptado también para los mercados de Bitcoin.
CME Group afirma que su contrato de futuros de Bitcoin ayudará a los inversores a “beneficiarse del descubrimiento eficiente de precios en mercados de futuros transparentes”.
Serhii Zhdanov, director general de exchange de criptomonedas EXMO, le dijo a BeInCrypto que se debe examinar la introducción de Bitcoin en papel. “La manipulación del mercado financiero es un problema grave no solo para las criptomonedas sino también para otros activos que cotizan en bolsa”, dijo, y añadió:
“Cuando se trata de CME, la SEC actúa como un organismo de control, lo que garantiza la seguridad de los activos. La creación y regulación de dichos activos debe ser transparente y comprensible para los inversores. Esto les da la confianza de que su inversión es segura”.
BeInCrypto contactó a la comisionada de la SEC, Hester Peirce, pero no estaba disponible para comentar “debido a la presión de los negocios”.
Chris Esparza, CEO de Vault Finance, dijo que el objetivo de los contratos de futuros de Bitcoin nunca fue manipular el activo subyacente, aunque eso podría suceder. Continuó advirtiendo contra posibles estafadores.
“El objetivo es abrir el trading a más inversores sin tener que manejar físicamente el activo subyacente. Desafortunadamente, eso también permite a las personas intercambiar cosas que no están en su poder”, dijo Esparza a BeInCrypto. Posteriormente señaló:
“El impacto es grande. Cuando las personas pueden negociar futuros y Bitcoin sin tener el activo físico. El ‘Bitcoin de papel’ puede tener una gran influencia en el precio a medida que se compra y se vende”.
No todo es tristeza y fatalidad
El valor principal de Bitcoin proviene de dos cosas. En primer lugar, a diferencia de otros criptoactivos, BTC está realmente descentralizado. En segundo lugar, su escasez, con una oferta máxima de 21 millones de monedas.
Sin embargo, los ETF de Bitcoin aumentan la oferta de Bitcoin vendiendo Bitcoin en papel. Los inversores no tienen que tener ningún BTC directamente. El aumento de la oferta diluye el valor de la moneda.
“Entonces, independientemente de si el objetivo es manipular el activo subyacente, eso ciertamente sucede hasta cierto punto”, según Ben Sharon, fundador y CEO de la plataforma de oro tokenizado Illumishare.
No todo es pesimismo y fatalidad con los contratos de futuros de Bitcoin. Andrew Weiner, vicepresidente de la exchange asiático MEXC, explicó que el llamado “Bitcoin de papel” maneja el escepticismo que tienen las personas que saben poco sobre las criptomonedas.
“La aparición de más y más Bitcoin de papel muestra que el cumplimiento y la madurez de BTC han sido altamente reconocidos por el mercado”, dijo Weiner a BeInCrypto por correo electrónico.
“Esto no solo acelera la entrada de inversores institucionales tradicionales y otros traders tradicionales, sino que también aumenta la confianza de los usuarios de criptomonedas. El Bitcoin de papel introducirá fondos del mundo financiero tradicional, que se espera que impulse a BTC a un nuevo nivel”.
Serhii Zhdanov, el CEO de EXMO Exchange, comparte la opinión de Weiner. Zhdanov hizo una lista de los beneficios que supuestamente se derivan de los ETF de Bitcoin. Incluye diversificación, “gestión de riesgos flexible, una oportunidad para cubrir posiciones y entradas de capital institucional”.
“La idea detrás de Bitcoin en papel difícilmente puede llamarse manipuladora, ya que más bien sirve al desarrollo del sector como un participante de la industria financiera de pleno derecho”, detalló Zhdanov.
“Los pros de tal activo superan los contras. Pero es necesario evaluar fundamentalmente el fondo o el exchange que emite este tipo de activos, ya que nadie quiere perder dinero”.
Zhdanov dijo que si se gestiona bien, el Bitcoin de papel puede funcionar de la misma manera que el papel oro, el petróleo, la plata y el cobre, entre otros productos básicos. Dijo que los ETF de Bitcoin tendrían un efecto positivo en los precios de BTC debido a una mayor participación de las instituciones.
¿Amenaza de centralización?
Un ETF de futuros de Bitcoin puede ser bueno para la adopción generalizada. Sin embargo, podría ir “en contra del espíritu descentralizado que representa BTC”.
Existe la preocupación de que BTC sea “capturado” por los fondos de cobertura y los grandes bancos, que pueden terminar manipulando el precio.
“BTC como instrumento portador descentralizado es clave. Imagínese si todo el Bitcoin se mantuviera como un ETF custodiado por un proveedor”, dijo Willy Woo el año pasado.
“Ese proveedor ahora puede cambiar la relación de convertibilidad, luego desacoplarla como un nuevo fiat. Esto le sucedió al oro cuando estábamos en el patrón oro monetario”.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha mostrado previamente su apoyo a los fondos negociados en bolsa de futuros de Bitcoin que “brindan protecciones significativas a los inversores”, como se establece en la Ley de Sociedades de Inversiones de 1940.
Sin embargo, la plena utilidad de la idea se verá cuando haya mayor estabilidad en el mercado. Los expertos dicen que esto es especialmente cierto con respecto a los eventos políticos que influyen en el mercado y la dinámica económica.
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