La recuperación de Bitcoin está siendo impulsada por traders de futuros perpetuos, no por compradores orgánicos en el mercado spot, según el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju. La demanda aparente en la blockchain sigue siendo netamente negativa a pesar de las fuertes entradas en los ETF y la acumulación por parte de empresas.
Bitcoin (BTC) se negocia cerca de 77,500 dólares tras no lograr superar los 80,000 dólares. La diferencia entre la posición en futuros y los flujos en el mercado spot se ha convertido en la característica principal del mercado de abril.
Los inversores apuestan por el precio de Bitcoin, pero no están comprando
Ki Young Ju compartió un gráfico de CryptoQuant que muestra el crecimiento en la demanda de Bitcoin en el mercado spot y en futuros perpetuos a 30 días. Las barras moradas, que muestran los futuros, han vuelto a territorio positivo hasta abril de 2026.
Sin embargo, las barras grises del spot siguen por debajo de la línea cero la mayor parte del mes. El crecimiento de la demanda en el mercado spot sigue contrayéndose en un periodo de 30 días, incluso cuando la acción del precio se ha recuperado.
Esa diferencia es importante porque las posiciones en futuros perpetuos pueden abrirse con apalancamiento y cerrarse rápidamente. Por el contrario, la compra en spot requiere capital fresco para absorber la oferta disponible.
Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos atrajeron 786 millones de dólares en su semana de mayor entrada desde febrero a mediados de abril. Las entradas continuaron en la siguiente semana con 823 millones de dólares, encabezando la demanda el IBIT de BlackRock.
Strategy (antes MicroStrategy), la empresa dirigida por Michael Saylor, también compró 34,164 BTC por 2,54 mil millones de dólares en su tercera compra más grande. La compra se hizo a un precio promedio de 74,395 dólares, elevando el total de BTC en manos de la empresa a 815,061.
A pesar de ambos flujos, la demanda aparente en la blockchain se ha mantenido netamente negativa durante abril. Los datos de CryptoQuant mostraron una demanda aparente a 30 días cercana a -87,600 BTC a principios de mes.
La diferencia sugiere que las compras de los ETF y de MicroStrategy están siendo igualadas e incluso superadas por las ventas de holders y mineros existentes.
¿Cuándo terminará el mercado bajista de BTC?
Ki Young Ju ha seguido los ciclos de demanda de Bitcoin por años. Anteriormente declaró que la teoría del ciclo estaba muerta, señalando la rotación estructural entre viejas ballenas y nuevos holders a largo plazo.
Su visión actual sugiere que los fondos sostenibles solo se forman cuando la demanda en spot y en futuros se recuperan al mismo tiempo. Un rebote liderado por los futuros sin recuperación en el spot, históricamente, ha llevado a otra caída cuando se elimina el apalancamiento.
La situación actual coincide con ese patrón. Las tasas de financiamiento han subido, el interés abierto está aumentando, pero la demanda subyacente en spot sigue siendo débil.
Los traders ahora observan si la demanda en spot, según CryptoQuant, puede volverse positiva en las próximas semanas. Si esto sucede, sugeriría que finalmente el capital fresco está absorbiendo la presión de venta señalada en advertencias anteriores.
Si la posición en futuros sigue liderando mientras la demanda spot se mantiene negativa, el rally enfrenta un riesgo conocido. Recuperaciones similares a mitad de ciclo en 2025 terminaron de la misma manera, a través de liquidaciones forzadas y no por nuevas entradas de dólares.
