Análisis post-caída de Bitcoin ¿Las ballenas compran o venden BTC?

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EN RESUMEN
  • Bitcoin retrocedió fuertemente después de las noticias contra la minería y su uso energético.

  • Los movimientos de Bitcoin desencadenaron picos de información importantes en las métricas de su cadena de bloques.

  • A poco más de 10 días desde el "crash" de mayo de 2021, se analiza el comportamiento de las manos fuertes de Bitcoin.

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La caída del mercado presenciada entre la segunda y la tercera semana de mayo ha sido la más acelerada e imponente del período alcista más reciente. Así lo aseguraron múltiples análisis, comparando el “crash” actual con el “jueves negro” marcado en marzo de 2020. Después de un pequeño conjunto de días de calma, aunque los precios se estabilicen, la incertidumbre sigue viva: ¿las manos fuertes del mercado siguen esperando caídas o aprovecharon el “dip” para llenar sus bolsillos?

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“Si las manos fuertes son las que dominan el mercado, los inversores minoristas deberán seguirlas para ubicarse en el lado correcto del movimiento del precio”, quizás pueda ser una frase de un inversor que se guía por aquellos actores con mayor poder de capital dentro del mundo de las criptomonedas.

En fin, sea cual sea la estrategia, cuando se habla de liquidez, lo que sí es cierto es que las sumas desproporcionadas de dinero actuando como fuerza de oferta o demanda son responsables de movimientos abruptos en este mercado. Por esta razón es conocido el término “ballena” principalmente como la descripción de aquellos que siempre han tenido el poder de desestabilizar los precios del mercado de criptomonedas con su gran masa de capital.

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Sin embargo, el mercado de criptomonedas no solo es reconocido por esta característica de manipulación. Observando la situación desde otro punto de vista, es importante tomar en cuenta que la mayoría de los datos de estas grandes transacciones son públicos y se encuentran abiertos a la interpretación de cualquier analista que desee acceder a ellos.

Dicho esto, y en conjunto con la incertidumbre que han dejado los movimientos actuales, resulta pertinente el estudio de los rastros que estos grandes actores están dejando a la luz pública.

Los mineros: las ballenas que generan Bitcoin no venden

Como si de un diluvio se tratase, las noticias negativas relacionadas a la minería de Bitcoin saltaron a las portadas una tras otra para enmarcar este período alrededor de una alta preocupación. Aparentemente, Bitcoin podría verse afectado por las “acciones enérgicas” que China planea tomar en contra de la minería, y este presentimiento resintió fuertemente los precios.

Sin embargo, más allá de la especulación, ¿qué dicen los datos del comportamiento de los mineros? Aquellos que realmente viven el día a día de la minería también tienen una posición importante entre los compradores y los vendedores, puesto que son ellos los que crean nuevos Bitcoin como actividad económica principal, y en algún momento tienen que salir a venderlos para poder mantener rentable su negocio.

Según datos de CryptoQuant, los mineros se mantuvieron al margen de las ventas masivas, y eligieron en mayoritariamente “holdear” sus monedas. El gráfico de flujo de monedas desde los mineros hacia los exchanges así lo demuestra, con un pequeño incremento de depósitos durante el crash del 18 de mayo, pero que no tuvo tanta relevancia.

Flujo de transferencias de Bitcoin desde los mineros hacia los exchanges. En el recuadro rojo: cifra del 18 de marzo. Fuente: CryptoQuant.

En efecto, esta cifra de depósito desde los mineros hacia los exchanges fue de 1.457,89 BTC el 18 de mayo, día del “crash”, mientras que durante la pequeña corrección de finales de enero, en donde Bitcoin retrocedió poco más de 30% desde su máximo histórico, los mineros enviaron hacia los exchanges casi 4.000 BTC en un solo día; es decir, casi 3 veces más que en la caída actual.

De hecho, el día en que se hizo pública la compra de $1,5 mil millones de dólares por parte de Tesla, irónicamente los mineros enviaron 3.199,30 BTC a los exchanges. Posiblemente esto se deba a para aprovechar el aumento de los precios que les permitió rentabilizar su actividad.

Las ballenas no lideran las ventas

Desde un panorama más general, todo el conjunto de participantes que se denotan como ballenas también aparentan haber mantenido sus monedas lejos de las ventas. El gráfico de proporción de ballenas en los exchanges alcanzó mínimos que no se veían desde noviembre de 2020.

Específicamente, este gráfico calcula el grado de participación de las ballenas en todos los Bitcoin que se envían a los exchanges. Entonces, si este indicador se encuentra en rangos bajos, significa que las ballenas están teniendo poca participación en los depósitos de exchanges, mientras que si se mantiene alto, se percibe una conclusión a la inversa.

Grado de participación de las ballenas en los depósitos de Bitcoin hacia los exchanges. En el recuadro rojo: mínimos alcanzados el 19 de mayo. Fuente: CryptoQuant.

Al mismo tiempo, la poca participación de ballenas en los depósitos de los exchanges esclarece que sus monedas, muy probablemente, no se están vendiendo.

De manera contradictoria a lo que podría esperar el pánico, cuando este indicador alcanzó sus niveles más altos el precio de Bitcoin estaba tocando máximos históricos por encima de los 60.000 dólares. Sin lugar a dudas, se reafirma la narrativa de que el mercado transfiere las monedas hacia las manos débiles en precios muy altos, y hacia las manos fuertes en precios muy bajos.

¿Datos contradictorios?

El gráfico estudiado anteriormente calcula la división entre las 10 transacciones más grandes de entrada a los exchanges y todas las transacciones de entrada. Aunque este dato apunta a una participación debil de las ballenas, existe otro gráfico que quizás podría apuntar a lo contrario.

El gráfico que calcula la media de BTC que entra a los exchanges alcanzó el nivel récord de 2,76 BTC durante el 19 de mayo. Tomando en cuenta que cinco días antes esta cifra era de 0,76 BTC, el abrupto aumento describe que las transacciones de entrada a los exchanges estaban cada vez más cargadas de Bitcoin; es decir, cada vez más transacciones de cantidades más altas de BTC estaban dominando los depósitos.

Media de BTC que entra en las transacciones de depósito hacia los exchanges. En el recuadro rojo: máximo alcanzado el 19 de mayo. Fuente: CryptoQuant.

Por supuesto que son las ballenas las que poseen las cantidades más altas de BTC en sus tenencias. Sin embargo, la interpretación de este aumento de la media de BTC entrando a los exchanges en contraste a la baja proporción de ballenas en los exchanges, podría dar como conclusión que los montos de Bitcoin entrando a los exchanges aumentaron considerablemente, pero no lo suficiente para identificarse como movimientos de ballenas.

De hecho, el gráfico que indica la media de BTC saliendo de los exchanges también está alcanzando niveles récords. En este caso, la cantidad de media de Bitcoin que estaba siendo extraído de los exchanges alcanzó la cifra de 22,38 BTC. Con una cifra más alta que las entradas, se podría sugerir que las ballenas en vez de estar vendiendo, quizás estuvieron aprovechando la caída para comprar y retirar.

Media de BTC que sale en las transacciones de retiro desde los exchanges. En el recuadro rojo: máximo alcanzado el 18 de mayo. Fuente: CryptoQuant.

Transmisión de BTC desde las manos débiles hacia las manos fuertes

A pesar de que una gran cantidad de Bitcoin entró en los exchanges con la potencial finalidad de ser vendidos, los datos de distintos proveedores de información concuerdan en una característica interesante: los que vendieron eran “holders” prematuros, mientras que los “holders” fuertes de más antigüedad se mantuvieron firmes.

El reporte de Glassnode de la semana número 21 del 2021 desveló que los BTC que tenían entre 1 hasta 6 meses almacenados en sus wallets tuvieron un pico de movimiento justo antes de la gran caída. Su actividad se redujo drásticamente durante las ventas masivas.

Por otro lado, los “holders” que retuvieron sus Bitcoin al menos 1 año movieron sus monedas en precios muchos más altos, particularmente antes que los participantes más nuevos. Con este estudio, según el reporte, la lectura sugiere que “las manos viejas no vendieron en pánico ni se apresuraron por las salidas”.

CoinMetrics señaló en su reporte del 25 de mayo que las unidades de Bitcoin con un período de retención entre 90 a 180 días comenzaron a mostrar picos de actividad el 12 de mayo, días antes del “crash”. Días después, cuando el mercado estaba en pleno pánico, las monedas guardadas durante 30 a 90 días lideraron los nuevos máximos de actividad.

Movimiento de unidades de BTC por tiempo de retención. En color verde: Bitcoin guardados por 7-30 días. En azul: Bitcoin guardados por 30-90 días. Fuente: CoinMetrics.

La implicancia del análisis describe: “gran parte del suministro que fluyó hacia los exchanges se compró entre diciembre de 2020 y mayo, con una gran cantidad comprada después de febrero”. Nuevamente, se hace notar que las ventas estuvieron lideradas por aquellos “holders” con poco tiempo de permanencia.

Siguiendo la misma línea, el reporte de Chainalysis del 26 de mayo reiteró que los inversores catalogados como “ballenas” compraron 77 mil BTC durante la última semana. Por si fuera poco, Glassnode también hizo hincapié en esta ola compradora cuando demostró que las wallets vinculadas a mesas de intercambios mayoristas registraron un flujo de salida de 10.292 BTC el pasado miércoles, alcanzando así su salida más importante de Bitcoin en los últimos 3 meses y medio.

Bitcoin: una ventaja desaprovechada

Bitcoin permitió revelar con datos que los flujos de los mercados transfieren el dinero desde las manos débiles hacia las fuertes. Esta capacidad de estudio dentro de Bitcoin representa una de las ventajas más importantes del mundo financiero, siendo incapaces los mercados tradicionales de mostrar algo similar cuando se vive en un juego dominado por la oferta y la demanda.

Sin embargo, aparentemente los datos no son utilizados por la gran masa de inversores, que mayoritariamente se lanzan a los patrones de conducta sensacionales e irracionales. Uno tras de otro, como una bola de nieve, crean el gran pánico vendedor que termina siendo absorbido por los más experimentados.

Finalmente, se cumple con el ciclo explicado del dinero en donde aquellos que verdaderamente ven a Bitcoin como un refugio de valor lo demuestran en los datos.

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Cristóbal es un criptoentusiasta venezolano atraído por las inversiones y las nuevas formas de ver el dinero. Actualmente funcionando dentro del ecosistema cripto en el manejo de comunidades en Argentina, durante los últimos 3 años se ha desempeñado dentro de la industria de exchanges argentinos participando en múltiples puestos.

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