JPMorgan se ha unido a la preocupación de una serie de inversores y analistas que están preocupados por quién comprará exactamente billones de dólares en bonos a medida que la inflación aumenta y los déficits públicos se disparan.
De acuerdo con el medio Bloomberg, a JPMorgan le preocupa la ausencia de demanda estructural de los bonos del tesoro, lo que podría complicar aún más la crisis.
Las preocupaciones de los inversores a nivel global se dispararon la semana pasada; durante esos días, los rendimientos de los gilts se dispararon después de que el gobierno del Reino Unido revelara un prototipo presupuestario repleto de recortes fiscales, cuya consecuencia sería incrementar la deuda pública del Reino Unido.
Posteriormente, la primera ministra Liz Truss se retractó del plan; sin embargo, unas cuantas horas fueron suficientes para dejar vestigios de incertidumbre entre los inversores. Al respecto, JPMorgan parece haber tomado partido en las predicciones de cara al futuro del mercado de bonos. El gigante financiero explica que Estados Unidos tampoco estaría exento de una crisis de bonos.
Los analistas de JPMorgan encabezados por Jay Barry y Srini Ramaswamy argumentaron que los compradores de una amplia variedad de deuda, incluidos los bonos del Tesoro de Estados Unidos,-considerados tradicionalmente como “seguros” por los inversores globales-se están retirando.
“Seguimos preocupados por la falta de demanda estructural de bonos del Tesoro”.
Según los analistas, los tres principales compradores de deuda del gobierno de Estados Unidos; bancos comerciales, gobiernos extranjeros y la propia Reserva Federal, parecen haberse alejado del mercado de bonos. Si bien se espera algo de la retirada a medida que el banco central de Estados Unidos reduce su balance, la gravedad del cambio no deja de sorprender.
Pronósticos para los bonos del tesoro
Los economistas de la entidad financiera estiman que las tenencias del Tesoro de la Fed han disminuido en 180 mil millones de dólares en lo que va del año a medida que el banco central se embarca en un ajuste cuantitativo. Por otra parte; las tenencias colectivas de bonos del Tesoro de los bancos comerciales también han caído en 60 mil millones de dólares este año.
Este último dato, es de gran interés, ya que estos crecieron más de 700 mil millones de dólares en el período de mayor intensidad de la pandema del Covid-19 -2020 hasta 2021-. Finalmente; las adquisiciones de los mismos, por parte de gobiernos extranjeros también están retrocediendo, como lo demuestran las últimas caídas valoradas en 50 mil millones de dólares en los últimos seis meses.
“La reversión de la demanda ha sido sorprendente, ya que ha sido raro que la demanda de cada uno de estos tres tipos de inversores sea negativa al mismo tiempo”.
JPMorgan estimó anteriormente que un aumento del 1% en las tenencias del Tesoro extranjero en relación con el PIB de Estados Unidos, tiende a resultar en una caída en el rendimiento de 7 puntos básicos, significando una ausencia de demanda a mediano plazo que sirva de soporte estructural para la continuidad de los mismos.
Riesgo bajista en el mercado de bonos
Los analistas añadieron, que en vista de esta ausencia de demanda; los bonos del Tesoro en la actualidad representan “un riesgo bajista continuo a partir de los niveles presentes”. Parece ser que la situación podría llegar hasta el punto en el que los bonos se queden sin un respaldo certero para los inversores, lo que repercutirá en el mercado hipotecario estadounidense.
Lo peor de todo sería que aún si el mercado “abandonado” consigue atraer a nuevos compradores que se atrevan a comprar estos bonos; es muy probable que tales individuos exijan un mayor rendimiento por hacerlo, lo que podría aumentar los déficits gubernamentales y las tasas hipotecarias en un momento en el que ya han incrementado de sobremanera.
“Al igual que los desafíos técnicos que enfrentan los mercados del Tesoro, continuamos destacando la escasez de compradores confiables de hipotecas en el futuro. Con la Reserva Federal y los bancos en gran parte fuera de escena, al menos por el momento, no hay nadie que sirva como un respaldo firme y controle los diferenciales hipotecarios”.
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