Las compañías bancarias más grandes de Estados Unidos tienen casi 1 billón de dólares en exposición a empresas que están detrás del auge de la IA. La Reserva Federal (Fed) reveló esta cifra en su Informe de Estabilidad Financiera de noviembre.
La Fed sigue describiendo al sistema bancario como sólido y con altos índices de capital.
Aun así, el 87% de los participantes del mercado encuestados por la Fed de Nueva York mencionaron la IA como un riesgo, frente al 50% que la mencionaba en primavera. ¿Podrán los bancos absorber un golpe si el auge de la IA se enfría?
¿Cómo los bancos se involucraron en la carrera de los centros de datos?
La respuesta empieza por cómo se está pagando esta expansión. Según el informe de la Fed, este año la deuda para infraestructura de computación avanzada superó los 680 mil millones de dólares hasta octubre. Eso es unas 5x más que los 130 mil millones de dólares recaudados en todo 2023.
Las grandes empresas tecnológicas también apoyan a desarrolladores más pequeños y con mayor riesgo a través de leasing y garantías. Ninguna de estas formas impacta inmediatamente en los balances de los gigantes tecnológicos.
Los desarrolladores usan contratos de leasing de los gigantes de la nube para asegurar financiamiento para la construcción. Los fabricantes de chips garantizan valores de reventa de sus chips gráficos (GPU) para respaldar su compra.
Cuando los gigantes tecnológicos también toman participaciones accionariales, la Fed dice que se crea una dinámica de “financiamiento circular”.
Estos compromisos han crecido incluso más rápido que la deuda de los gigantes. Los leases aún no iniciados superan 1 billón de dólares, mientras que las garantías y compromisos contractuales ya superan los 2 billones de dólares.
La Fed resaltó un dilema en estos lazos.
“A través de estas conexiones, las empresas tecnológicas más grandes pueden absorber pérdidas en caso de una futura recesión, mitigando sus efectos sobre el resto del sistema financiero. Sin embargo, esto también sugiere que la exposición económica de estas empresas a una recesión podría ser sustancialmente mayor de lo que sugieren sus pasivos en balance”, señaló la Fed.
Los bancos más grandes de Estados Unidos están enredados en la misma red. Su exposición abarca gigantes tecnológicos, desarrolladores de centros de datos y servicios públicos.
También incluye vehículos de crédito privado y entidades especiales relacionadas con la computación (SPE).
¿Qué significaría una desaceleración de la IA para los prestamistas?
Estos vínculos importan especialmente si el gasto en IA deja de ser rentable. Ganancias más débiles de lo esperado podrían hacer caer los precios de los activos, reducir el crédito y provocar una disminución en el gasto de capital, según la Fed.
Una economía más lenta podría entonces poner en aprietos a las empresas más endeudadas y aumentar las pérdidas por préstamos en los bancos.
Las partes más arriesgadas de estos acuerdos están en fondos de alto rendimiento, aseguradoras de vida y vehículos de deuda privada.
Los inversores ya vivieron un anticipo del riesgo a principios de noviembre, cuando las acciones de Estados Unidos perdieron 2 billones de dólares en una hora.
Los encuestados por la Fed advirtieron que las valoraciones infladas y el exceso de deuda podrían aumentar las pérdidas en una posible corrección brusca.
No todos comparten esa preocupación. El inversor macro Raoul Pal afirmó que el miedo a la deuda de Big Tech está exagerado. Además, los bancos siguen reportando fuertes ganancias, según la Fed, y su exposición vinculada a la IA se somete cada año a pruebas de estrés supervisoras.
Según el esquema de la Fed, la cadena empieza con una caída inesperada en las ganancias corporativas. Eso convierte a las ganancias tecnológicas en la próxima prueba para los bancos.
