La valoración de tokens de DeFi plantea múltiples desafíos

En este momento, lo más popular en el mundo cripto son los tokens de DeFi. Algunos de ellos han pasado de la nada a precios de tres cifras en cuestión de días, lo que hace que valorarlos sea un desafío por decir lo menos. Junio ​​ha sido el mes de DeFi, que ha aumentado un 70% en términos del valor total bloqueado en todos los protocolos. Comparativamente, la capitalización del mercado de criptomonedas se ha desplomado casi un 4% (más de 10 mil millones de dólares) durante el mismo período. Las grandes ganancias para DeFi han sido catalizadas por una locura de minería de liquidez que permite a los inversores y especuladores bloquear sus criptos como garantía en plataformas para obtener tasas de interés impresionantes y una parte de estos nuevos tokens. Se pueden obtener más ganancias cuando surgen oportunidades de arbitraje entre varios protocolos y tokens. Sin embargo, como descubrió Balancer durante el fin de semana, pueden ser explotados por actores maliciosos que buscan vulnerabilidades en estos activos digitales incipientes.

Valoración de los tokens de DeFi

Hasta el momento, el token de Compound Finance, COMP, ha sido el favorito de DeFi con un aumento épico de alrededor de 16 dólares en la fase inicial a un máximo histórico de 327 dólares según Uniswap. Se corrigió, como se esperaba, pero sigue siendo muy fuerte a 238 dólares al momento de escribir esta nota. Esto ha desafiado a los detractores que predijeron y virtualmente quisieron que volviera a cero en un par de días. Otros tokens de DeFi también han funcionado bien, ya que los especuladores buscan el próximo gran botín. El Synthetix Network Token, SNX, ha ganado un 127% en lo que va del mes, el token LEND de Aave ha subido un poco más del 100% desde principios de junio, Bancor ha ganado casi un 80% con BNT, y el KNC de Kyber Network ha ganado un 70% durante el mismo periodo. La tendencia es clara, los tokens de DeFi están superando a sus hermanos criptográficos tradicionales. El investigador de Messari, Ryan Watkins [@RyanWatkins_] ha profundizado en lo que le da valor a los tokens de DeFi. En un largo hilo, el experto de la industria declaró que los tokens DeFi producen ingresos a través de algún mecanismo de extracción de valor a nivel de protocolo. Watkins mencionó que los métodos de valoración tradicionales pueden usarse para enmarcar las discusiones sobre el valor de estos tokens. Los tres métodos más comunes son el flujo de fondos descontados (DCF), el análisis comparativo de la compañía (Comps) y las transacciones precedentes (precedentes). El investigador también agregó que el método principal para enmarcar el valor de los tokens de DeFi es Comps, que generalmente se encuentra dividiendo la capitalización de mercado de un token por sus ganancias, llegando a un múltiplo de ganancias que se puede comparar entre proyectos. De igual modo sugirió que esta valoración relativa es preferible ya que la valoración fundamental no es confiable para los tokens de DeFi en esta etapa porque son como nuevas empresas en etapa inicial que tienen demasiada incertidumbre sobre sus flujos de efectivo futuros:

Que podemos usar la valoración relativa en esta etapa es excepcionalmente posible en DeFi dado que los tokens comienzan a cotizarse públicamente prácticamente desde el inicio. Sin embargo, esta oportunidad única de intentar valorar los tokens de DeFi en esta etapa plantea desafíos.

Citando una tabla del inversionista de capital de riesgo Julien Thevenard [@JulienThevenard], Watkins destacó algunos de los problemas que surgen al comparar los múltiplos de ganancias. Estos incluyen ganancias extrapolando el presente, diferentes mecanismos de acumulación de valor, diferentes mercados objetivo y la evolución de la economía de los tokens.

Se llegó a la conclusión de que todos estos proyectos de DeFi están extremadamente sobrevalorados teniendo en cuenta que generan tan pocas ganancias:

Gran parte del valor que crearán estos proyectos está muy lejos en el futuro, lo que es intrínsecamente incierto. Pero demuestra lo inútiles que pueden ser las valoraciones relativas en esta etapa.

Como fue el caso con el auge de ICO en 2017, el reciente aumento en los precios de los tokens de DeFi y la valoración posterior se deben principalmente a la especulación. Los que ganan en gran cantidad son los que gastan mucho, y una vez más las ballenas dominan la escena. Con el tiempo, un puñado de protocolos de DeFi probablemente flotarán a la cima a medida que aumente la liquidez y las tarifas de transacción vuelvan a ser sostenibles, mientras que el resto se hundirá hasta el fondo como los miles de altcoins que tienen ante sí.

DeFi no es para las masas (todavía)

Hay algunos factores que detienen a DeFi en este momento. Primero, la naturaleza altamente técnica de las operaciones en plataformas descentralizadas para los no técnicos y, en segundo lugar, las altas tarifas de red de Ethereum hacen que las transacciones más pequeñas sean inviables para los que no son ballenas. Independientemente de las valoraciones de tokens o proyectos, DeFi debe abordar estos dos problemas, junto con la amenaza siempre presente de violaciones de seguridad y vulnerabilidades, para convertirse en un nuevo panorama financiero no bancarizado para las masas. Como descubrió BeInCrypto después de realizar un experimento, la transferencia de una pequeña cantidad de COMP acumulado de la plataforma a un monedero Ethereum generó una tarifa de gas de casi la misma cantidad. Una vez que ese COMP se convierta en fiat y se retire, habríamos estado fuera de su bolsillo.   Es probable que estos problemas se resuelvan en el futuro a medida que evolucionen el ecosistema y la tecnología. Como autor de Bankless, Ryan Sean Adams señaló en su último boletín, todos los días surgen nuevas lunas de criptoactivos y una nueva oportunidad de rendimiento de agricultura. No podemos hacer que sea grande con cada uno, por lo que no debemos preocuparnos cuando algunos se pierden.

Si posees tus propios criptoactivos, si estás subiendo de nivel un poco cada semana, si estás aquí con nosotros en el viaje, esté contento. Porque ya ganaste. Usted posee acciones en el futuro sistema monetario mundial.

DeFi tiene un largo camino por recorrer; Apenas tiene unos años. Sin embargo, el crecimiento explosivo de este año es un testimonio de los deseos de un panorama financiero muy descentralizado. El clima económico mundial actual y la manipulación de la moneda del banco central solo fortalecerán esa narrativa su la demanda a medida que pase el tiempo.