Grayscale no recibe nuevos inversores ¿La inversión institucional por BTC está en crisis?

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EN RESUMEN
  • Luego de ser uno de los más grandes compradores de Bitcoin del mercado, la empresa está pasando por momentos díficiles.

  • Datos on-chain muestran que las compras se detuvieron desde hace más de un mes.

  • Datos también confirman que el ritmo de inversión en el fondo ha bajado considerablemente.

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Grayscale es un reconocido protagonista del rally alcista que se está viviendo en el mundo de las criptomonedas. Lleno decenas de titulares en medios de comunicación al presentar un ritmo de compra de Bitcoin pasmoso que muchos pensaron que terminaría llevando a un verdadero shock de escasez en la principal criptomoneda del mercado. Hoy, con 650 mil unidades de BTC en su tesorería, sus productos no están teniendo el mismo brillo que tenían hace tan solo meses.

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La empresa de inversión Grayscale no es particularmente nueva dentro del mundo de las criptomonedas. Desde hace ya algunos años ha venido ofreciendo sus fidecomisos a inversores acreditados que desean exponerse a las criptomonedas. Sin embargo, ha sido en medio de este gran rally que se ha dado a conocer en todo el mundo.

Más allá de sus populares comerciales como el #DropGold o la campaña que salió en la televisión nacional estadounidense donde explicaba el origen del dinero y como entraba la evolución las criptomonedas, su fama se hizo notoria en el ecosistema con las grandes compras que se mantuvieron haciendo de Bitcoin en medio del rally alcista.

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Ahora bien, más allá de los titulares rimbombantes que dieron propulsión al cohete de los precios de Bitcoin y los criptomonedas, gracias a la data on-chain es posible evaluar con datos reales cuales han sido los movimientos dentro del mercado que ha realizado este fondo de inversión con su producto el Grayscale Bitcoin Trust.

Una revisión a la data on-chain

A pesar de que el fondo tiene antigüedad, los proveedores de data on-chain (en cadena) no permiten dar una revisión profunda a toda la historia del fondo, aunque, la data brindada permite hacer un paneo bastante general al respecto.

Puntualmente, la data de CryptoQuant brinda información desde el 9 de junio del 2020, fecha en la que se reporta que Grayscale poseía unas 365 mil unidades de Bitcoin. Ese mismo mes podemos ver que en el gráfico se reporta la primera compra de Bitcoin importante, lo que implica que la tesorería del GBTC termine cerrando por encima de las 386 mil unidades. Un aumento de 21 mi bitcoins en tan solo un mes.

Fuente: CryptoQuant.

No obstante, sus compras realmente importantes se dieron entre el 15 de octubre y el 24 de diciembre. Entre ese rango de 69 días se compraron unas 156 mil unidades de Bitcoin, lo que llevó a Grayscale poseer la friolera de 607 mil unidades de Bitcoin.

Además, como se logra observar dentro del gráfico, el ritmo de compra fue constante dentro de este plazo. De hecho, este impulso comprador también vino acompañado de la explosión del precio de Bitcoin, donde vimos al precio de BTC en 11,500 dólares el 15 de octubre y subir hasta llegar hasta los 23,700 dólares para el 24 de diciembre.

Fuente: CryptoQuant.

El impulso de la prima de Grayscale

Otro dato revelador que se vino formando junto al impulso de compra de parte de Grayscale fue el de su prima de adquisición. Entre el 15 de octubre y el 24 de diciembre, el rango de tiempo en donde se puede ver el impulso comprador de parte del fondo de inversión, se puede destacar que la prima para la adquisición de una participación en el Grayscale Bitcoin Trust se mantuvo al alza.

Fuente: CryptoQuant.

De hecho, el récord de la prima más alta que se ha tenido dentro del fondo se puede detectar el 21 de diciembre cuando la prima marcó un 42.76%, según afirma la data de CryptoQuant. Ello implica que una participación del GBTC se cotizaba un 42.76% por encima del precio que mantenía Bitcoin para el momento.

Este contraste similar entre ambos gráficos permite demostrar que la fuerza de compra de Grayscale dentro del mercado de Bitcoin estaba siendo respaldado por una importante presión de compra de los inversores del fondo, que a su vez estaban dispuesto a pagar una prima de hasta el 42% por encima del precio para así poder exponerse al rendimiento de la principal criptomoneda del mercado.

Febrero, el mes que se acabó la fiesta

A pesar de que el precio de Bitcoin siguió marcando máximos históricos y ha demostrado ser uno de los activos más rentables en lo que va del año 2021, esta euforia no parece acompañar al Grayscale Bitcoin Trust.

Después de un año 2020 y un arranque en enero en donde seguía mostrándose como un gran protagonista del ecosistema, febrero hizo que Grayscale y sus inversores pusieran los pies sobre tierra y terminarán su viaje a la luna de forma anticipada.

Puntualmente, las alarmas sonaron dentro del mercado el 23 de febrero. Era el primer día en medio del mercado alcista de Bitcoin en donde se veía que la prima del GBTC se hacía negativa. Primera vez que los inversores institucionales estuvieron dispuestos a vender su participación en el fondo a un precio por debajo del que cotizaba Bitcoin en el mercado Spot.

Los días 24 y 25 de febrero se mostraron como una excepción y la prima se tornó positiva nuevamente, arrojando una prima de 2.81% y 8.54% respectivamente, pero estos fueron los últimos días hasta entonces.

Desde el 26 de febrero hasta la fecha de esta publicación, la prima de Grayscale se ha mantenido en negativo. El 26 de marzo, un mes después, la prima marcó un récord en negativo al mostrar un descuento del 10.81% sobre el GBTC en comparación con el precio del activo subyacente, Bitcoin.

Fuente: CryptoQuant.

De hecho, los datos de CryptoQuant son bastante positivos al respecto de esta prima, puesto que datos de GlassNode, otra empresa de análisis de data on-chain, afirma que el récord de la prima negativa se marcó el 24 de marzo con 14.34%.

Fuente: GlassNode

Ahora bien, más allá de esta prima negativa que demuestra el poco interés de los inversores institucionales por exponerse a Bitcoin a través de este instrumento y la necesidad de ofrecerse en descuento para conseguir compradores, todavía no se evaluado el cómo afecta esto a Bitcoin.

Para conocer la afectación sobre el precio de Bitcoin en el mercado al contado se necesita estudiar el estado en el que se encuentran las reservas de Grayscale y comparar las fechas en donde surgió la prima negativa.

Según la data que se puede constatar, el 25 de febrero, el último día en donde se vio una prima positiva para el Grayscale Bitcoin Trust, fue así mismo el último día en donde se puede ver una adquisición de Bitcoin por parte de la empresa de inversión. Ese día Grayscale llegó a tener 655,732 unidades de Bitcoin.

Fuente: CryptoQuant

A partir de esa fecha hasta el momento de esta publicación lo que se ha podido ver por parte de Grayscale es una venta de Bitcoin. Para el momento actual, Grayscale reporta tener unas 654,386 unidades de BTC, unas 1.300 menos en comparación con su pico máximo.

ETF y clientes descontentos

Ante toda esta situación por la que está pasando Grayscale, las críticas no se han hecho esperar y muchos de los poseedores de participaciones dentro del fondo ya han empezado a reclamar a la empresa ante la pérdida de valor que han visto sobre sus posesiones en el fondo.

Este 6 abril, Bloomberg reportó que un inversor institucional había enviado una carta de queja a Grayscale en donde le recalcaba que los poseedores de GBTC habían perdido unos 3100 millones de dólares en comparación con las tenencias de Bitcoin y reclamaba que Grayscale no estaba haciendo lo suficiente para incrementar el valor de las participaciones.

Por su parte, Grayscale ha salido esta misma semana con una solución ante la situación por la que está pasando su GBTC. El planteamiento ha sido impulsar la creación de un Exchange Trade Fund o ETF dentro del mercado americano y usar como respaldo los 654 mil Bitcoin que tienen en su haber.

Sin embargo, esta no sería la primera vez que la empresa de Estados Unidos intenta formar un ETF, puesto que ya lo habían intentado formar el 2016 y finalmente decidieron dar marcha atrás con sus planes en el 2017 alegando que dificultades regulatorias en ese momento.

Ahora, a pesar de que ha habido un cambio de perspectiva para con las criptomonedas en Estados Unidos, la situación con los ETF de Bitcoin no han cambiado tanto, puesto que todavía no se ha logrado la aprobación de ninguno de ellos. ¿Podrá Grayscale ser el primero para así darle rentabilidad a los cientos de miles de Bitcoin que posee?

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Berta Méndez es una abogada española que se cruzó por el camino con el aprendizaje de Bitcoin y las criptomonedas; desde entonces no ha habido vuelta atrás. Fiel creyente de que la tecnología blockchain puede cambiar el mundo hacia un mundo mejor sin corrupción y que monedas como que Bitcoin presten la libertad financiera al individuo. La pluma es mi arma.

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