FUD por el caso Tether (USDT) ¿Peligro inminente o miedo irracional?

Lejos de la utopía anarquista que representa Bitcoin y su descentralización, Tether parece mostrar todo lo contrario. Sin embargo, a pesar de ser dirigida por una empresa poco transparente y con una emisión bastante dudosa, USDT es la stablecoin más grande y más usada dentro del mercado. La confianza en la stablecoin de Bitfinex existe, o parece existir.

Sin embargo, a pesar de que el mercado parece darle la confianza a la stablecoin, no son pocos los detractores que han surgido. Desde el rally del 2017, estudios llegaron a afirmar, con basamentos, que la stablecoin del dólar americano ha estado manipulando el precio de la principal criptomoneda del mercado con tácticas de dudosa procedencia.

La última de estas acusaciones ha estado causando cierto revuelo en la comunidad cripto. Bajo el título de “The Bit Short: Inside Crypto’s Doomsday Machine”, hacienda una jocosa referencia a la película de Wall Street “The Big Short” (2015), un autor anónimo expresó sus críticas a Tether y alegó que sus prácticas inflaron una burbuja en Bitcoin que está a punto de reventar.

¿Qué tan ciertas son las acusaciones de “The Bit Short”?

Sin embargo, más allá de presentar el estudio, es conveniente evaluar lo que ofrece y estudiar si realmente hay elementos preocupantes entre las acusaciones que el artículo presenta ante el lector. Se analizará, punto por punto, desgranando los argumentos.

Tether y la manipulación del precio de Bitcoin una vez más

La primera acusación de peso que se hace en el artículo es que Tether manipula el precio de Bitcoin. Vale la pena mencionar que no es la primera vez que la stablecoin recibe esa acusación. Ya los profesores John M. Griffin y Amin Shams lo hicieron en años anteriores y fueron vilipendiados por varios dentro de la comunidad cripto.

Sin embargo, en esta ocasión el artículo presenta gráficos de Coinlib donde refleja los flujos de entrada de dinero que reciben las criptomonedas. Según lo detallado, el principal ingreso monetario que tiene Bitcoin se hace con Tether. De hecho, la página muestra, al momento de la redacción de este artículo, que en las últimas 24 horas ingresaron 9,7 miles de millones de dólares en USDT a Bitcoin, mientras que 1,77 miles de millones se hicieron con dólares americanos.

No obstante, para hacer un pequeño contraste, también podemos evaluar cuales han sido los pares de Bitcoin con más volumen en las últimas 24 horas, para así también estudiar si realmente USDT tiene el peso que se detalla. Aquí podemos constatar datos de CoinMarketCap y detallar los 10 principales pares.

Según lo que podemos detallar, de los 10 principales pares, en únicamente 3 podemos ver a USDT. El dólar americano se puede detallar en 4 pares, mientras que BUSD, la stablecoin del dólar emitida por Binance y Circle, aparece también en el top 10. El won surcoreano aparece también en el top ocupando el puesto número 9. 

El artículo también menciona que la manipulación del USDT también se extiende a otras criptomonedas, detallando también los números que Coinlib presenta ante el público.

Puntualmente, podemos revisar lo que muestra la página para con el Ether, la segunda criptomoneda del mercado. Aquí se refleja que en las últimas 24 horas han ingresado 5,18 millardos de dólares en USDT al Ether, mientras que 546 millones de dólares han ingresado en dólares americanos.

Esta información la vamos a constatar nuevamente con CoinMarketCap y la data que nos presenta de los 10 pares con mayor volumen que muestra esta criptomoneda en las últimas 24 horas.

Aquí podemos evaluar que, de los 10 pares, 4 son con la stablecoin USDT, mientras que 2 se hacen con el won surcoreano y 2 más con el dólar americano. La stablecoin de Binance y Circle vuelve a aparecer en escena ocupando el segundo lugar con mayor volumen.

A partir de los volúmenes observados, no solo en Bitcoin sino también Ethereum, podemos destacar que la afirmación que hace el artículo de que el 70% del volumen de operaciones de Bitcoin se hace con Tether es imprecisa puesto que vemos que en el propio top 10 hay una diversidad respecto al uso de otras divisas.

El mercado se rige por exchanges no regulados y sus operaciones con USDT

Otra de las acusaciones que se arguyen en el polémico artículo es que el precio de Bitcoin se mueve principalmente por exchanges no regulados en donde la stablecoin USDT opera libremente y sin ningún tipo de control, mencionando además que el dólar americano, la libra esterlina y el euro no tienen casi ningún tipo de peso en las operaciones que se realizan dentro del mercado.  

Podemos echar un vistazo al volumen de operaciones que presenta Binance, que el artículo detalla como uno de los exchanges con mayor volumen del mundo y que la data de CoinMarketCap y Coinlib también confirma, y detallar así si realmente solo el mercado se mueve con USDT.

Primero podemos detallar que según lo que afirma la data de Coinlib, en Binance solo se compra Bitcoin con las stablecoins DAI y USDT y las monedas fiat Naira nigeriana y Libra esterlina, además se deslumbra en el gráfico que el mayor peso lo tiene el USDT. 

No obstante, si evaluamos la data que nos aporta CoinMarketCap sobre el volumen del mercado Spot que tiene el mercado de Bitcoin dentro de Binance podemos encontrarnos con algunas diferencias importantes. 

Obviando los pares con otras criptomonedas, podemos destacar que, en efecto, USDT se puntualiza como el principal activo que se comercializa frente Bitcoin, sin embargo, hay otros que terminan obviándose en Coinlib.

A pesar de que mueve una cifra bastante menor, las operaciones con BUSD se posicionan en la segunda posición del ranking. En el cuarto, sexto y décimo lugar quedan las operaciones con euros, la stablecoin USDCoin y la Libra esterlina, respectivamente. 

Ciertamente, con 3,4 mil millones de dólares de volumen en las últimas 24 horas, USDT opaca al resto. No obstante, si se suma el volumen de los otros 5 pares, obtenemos una cifra de 1,2 mil millones de dólares, lo que representa un 35% del volumen que tiene USDT en los pares con Bitcoin.

Puntualizando, nos encontramos que en Binance, el exchange con mayor volumen del mercado, la influencia de Tether es bastante alta, aunque, no tiene un camino completamente despejado puesto que hay otras monedas, tanto fiat como stablecoins, que están haciéndole la competencia para ir ganando su volumen dentro del mercado.

Tether tiene problemas legales, pero no por su emisión

Uno de los argumentos más convincentes del artículo hace referencia a los problemas legales que Tether está presentando en estos momentos frente a las autoridades americanas.

Es convincente debido a que ciertamente, IFinex Inc., empresa que comparte junta directora junto a Tether LTD, está en medio de juicio en este momento por situaciones vinculadas con Tether.

Sin embargo, la demanda con la que está luchando Bitfinex y Tether en este momento no tiene nada que ver con la emisión de USDT que se están realizando dentro del mercado, sino que está relacionado con un bizarro caso en donde Bitfinex utilizó indebidamente 850 millones de dólares de fondos de clientes que almacenaba Tether para encubrir algunas pérdidas que tuvieron.

Aunque, es pertinente mencionar que gracias a este juicio en curso que se está llevando, salió a la luz una verdad muy importante, Tether es una moneda de reserva fraccionaria. 

Según lo que mencionaron los abogados defensores de Tether ante las autoridades judiciales de Nueva York, la empresa que emite los USDT solo tiene un 74% de respaldo en dinero fiat. Aunque, es importante mencionar que esa afirmación se hizo en abril de 2019, cuando había unos 2,5 mil millones de dólares en USDT en el mercado. Hoy en día existen casi 25 mil millones de dólares en USDT, según CoinMarketCap.

Más allá del hecho público y notorio de que Tether no es una moneda plenamente respaldada 1:1 por el dólar americano, es pertinente mencionar que el juicio que se lleva a cabo en este momento en su contra no está directamente vinculado con ese elemento. Los paralelismos entre el juicio y la emisión de monedas pudieran verse como coincidencias y no como “una aceleración ante la caída de su fraude” como pretenden demostrar en el artículo.

¿No hay suficiente dinero en las Bahamas para Tether?

Otro argumento convincente que trajo el artículo hace referencia a que Tether no tiene suficiente dinero en la cuenta para respaldar sus emisiones.

Dada la poca transparencia que tiene iFinex como emisor de los USDT y la falta de auditorías al respecto, es realmente difícil poder saber que porcentajes de los fondos en dólares americanos poseen para respaldar sus emisiones.

Para poder evaluar esto, el autor del artículo explayó que dado que Tether LTD se encontraba registrado en las Bahamas, habría que revisar los fondos en dólares que la isla caribeña poseía, dado que la cuenta bancaria que respaldan los USDT debería estar allí. Sin embargo, ya per se, esta afirmación podría ser errónea.

Los dólares a ser usados para respaldar los USDT no necesariamente deberían estar en las Bahamas. Ciertamente, se desconoce públicamente en qué lugar se almacenan los dólares que la empresa utiliza, aunque también es necesario mencionar que muchas de estas empresa suelen usar procesadores de pago para almacenar y ejecutar los fondos.

De hecho, el problema legal que realmente está enfrentando en este momento Bitfinex y Tether se debe a un colapso que tuvo Crypto Capital, un procesador de pago que usaba Bitfinex y que desapareció los 850 millones de dólares que tenía a su nombre.

Más allá de aclarar que los fondos no están necesariamente en las Bahamas, determinar que procesador de pago utiliza Tether, que banco utiliza para almacenar los fondos o qué tipo de actividad comercial ejecuta para respaldar los tokens es totalmente incierto para el público en general. Esto se debe a que, como se mencionó anteriormente, no hay auditorías que nos reflejen el estado actual de esos fondos.

¿La comunudad cripto debe realmente temer un colapso de la red USDT?

Más allá de especular y creer que el mercado cripto se mueve por la burbuja que USDT está impulsando, podemos apreciar elementos verídicos que nos indican que cada vez más dólares americanos están entrando al mercado.

El ritmo de compras que Grayscale presenta sobre sus productos, las entradas que MicroStrategy, Guggenheim Investments y MassMutual han hecho en Bitcoin y el más que evidente interés que fondos como BlackRock han mostrado en inversiones en BTC, nos dan a entender que USDT está lejos de ser la principal razón que ha impulsado al precio de Bitcoin a nuevos máximos históricos.