La línea que delimita las criptomonedas y los instrumentos financieros tradicionales se ha convertido en una fuente de debate riguroso entre los participantes del mercado y los reguladores. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) se ha convertido en una figura central en esta conversación, principalmente debido a su papel en la regulación de valores.
Las decisiones recientes de la SEC ahora han clasificado firmemente ciertas criptomonedas como valores, un movimiento con implicaciones sustanciales para los inversores, los intercambios y la industria en general.
La SEC ha afirmado que muchas criptomonedas constituyen valores, aplicando estándares establecidos bajo la Ley de Valores de 1933 e interpretados además por varias decisiones judiciales históricas.
El caso central, SEC v. W. J. Howey Co., estableció los criterios del “Test de Howey” para determinar si una transacción califica como un contrato de inversión, un tipo de valor. Esta prueba verifica si una transacción implica una inversión en una empresa común, esperando ganancias principalmente de los esfuerzos de otros.
La perspectiva de la SEC sobre criptomonedas y valores
Al aplicar estos criterios al mercado de criptomonedas, la SEC ha subrayado la probabilidad de que varios tokens cumplan con esta definición, por lo que requieren el cumplimiento de las leyes de valores establecidas.
En un movimiento significativo, la SEC recientemente identificó varias criptomonedas como valores. Esta lista abarca:
- XRP (XRP)
- Telegram Gram Token (TON)
- LBRY Credits (LBC)
- Decentraland (MANA)
- DASH (DASH)
- Power Ledger (POWR)
- OmiseGo (OMG)
- Algorand (ALGO)
- Naga (NGC)
- TokenCard (TKN)
- IHT Real Estate (IHT)
- Kik (KIN)
- Salt Lending (SALT)
- Beaxy Token (BXY)
- DragonChain (DRGN)
- Tron (TRX)
- BitTorrent (BTT)
- Terra USD (UST)
- Luna (LUNA)
- Mirror Protocol mAssets (Multiple Symbols)
- Mirror Protocol (MIR)
- Mango (MNGO)
- Ducat (DUCAT)
- Locke (LOCKE)
- EthereumMax (EMAX)
- Hydro (HYDRO)
- BitConnect (BCC)
- Meta 1 Coin (META1)
- Rally (RLY)
- DerivaDAO (DDX)
- XYO Network (XYO)
- Rari (RGT)
- Liechtenstein Cryptoasset Exchange (LCX)
- DFX Finance (DFX)
- Kromatica (KROM)
- FlexaCoin (AMP)
- Filecoin (FIL)
La inclusión de Filecoin fue particularmente polémica, considerando su amplia base comercial en múltiples exchanges de EE. UU. y sus planes anteriores para un trust propuesto con Grayscale Investments.
La determinación inesperada de la SEC resultó en la rescisión de la propuesta del trust , lo que dejó a las partes interesadas lidiando con las implicaciones.
“Grayscale no cree que FIL sea un valor bajo las leyes federales de valores y tiene la intención de responder de inmediato al personal de la SEC con una explicación de la base legal de la posición de Grayscale”, dijo la compañía.
Comprendiendo las consecuencias del trading de criptomonedas como valores
La venta de valores no registrados generalmente constituye una violación de la ley estadounidense. Esta regulación exige que los valores se registren en la SEC antes de su venta al público.
Si bien existen excepciones a esta regla, como las ventas a inversionistas acreditados o colocaciones privadas, la venta de valores no registrados podría generar sanciones significativas, incluidas multas y devolución de ganancias.
A la luz de la nueva clasificación de la SEC, los exchanges que listen estos tokens podrían enfrentar un escrutinio legal.
Algunos exchanges de EE. UU. ya listan más de una docena de criptomonedas que la SEC clasifica como ilegal para vender, lo que podría desencadenar acciones regulatorias y, posteriormente, afectar sus operaciones.
Sin duda, el panorama se ha vuelto más complejo para los inversores en estos valores recién clasificados. El cumplimiento regulatorio requerido para el trading de valores significa que los inversores deben considerar factores como las leyes y regulaciones de valores.
Además, la comerciabilidad y liquidez de estos tokens podría verse afectada, dado su nuevo estatus legal.
Los inversores pueden encontrar que las oportunidades de trading para estos tokens se vuelven limitadas si los exchanges los eliminan de la lista para evitar posibles sanciones regulatorias. Esto podría, a su vez, reducir la liquidez de estos tokens, haciéndolos más difíciles de comprar o vender en el mercado.
Los exchanges de criptomonedas que listen estos valores enfrentan su propio conjunto de desafíos. Desde una perspectiva regulatoria, corren el riesgo de sanciones y repercusiones legales si continúan cotizando estos valores sin el registro o las exenciones necesarias.
Mitigando los riesgos: la asesoría legal es crucial
Dadas las complejidades legales que rodean la venta de valores no registrados y las exenciones específicas que podrían aplicarse, obtener asesoría legal profesional se ha vuelto esencial para todas las partes interesadas en este espacio.
Los inversores, los creadores de proyectos y, especialmente, los exchanges de criptomonedas deben equiparse con una comprensión matizada del entorno regulatorio para navegar con éxito esta dinámica en evolución.
Los críticos argumentan que las recientes acciones de cumplimiento y las decisiones interpretativas de la SEC podrían sofocar la innovación de la industria blockchain y cripto.
“La regulación por aplicación no funciona. Alienta a las empresas a operar en el extranjero, que es lo que sucedió con FTX”, dijo el CEO de Coinbase, Brian Armstrong.
Los proyectos de blockchain a menudo recaudan fondos a través de ofertas iniciales de monedas (ICO), que se considerarían ofertas de valores según la interpretación de la SEC.
Por lo tanto, estos proyectos deben cumplir con requisitos normativos estrictos, a menudo engorrosos y costosos, que desalientan proyectos innovadores más pequeños.
Financiamiento recaudado por ICO en todo el mundo. Fuente: Statista
El enfoque de la SEC puede cambiar algunas actividades a jurisdicciones más indulgentes. Sin embargo, dada la naturaleza global de las criptomonedas, los inversores estadounidenses aún podrían verse afectados indirectamente.
Por ejemplo, un proyecto puede impedir que los inversores estadounidenses participen en una ICO para evitar el alcance de las leyes de valores estadounidenses.
Esto podría limitar las oportunidades de los inversores estadounidenses de participar en proyectos innovadores de blockchain.
Criptomonedas como valores: mirando hacia el futuro
Las acciones recientes de la SEC al clasificar ciertas criptomonedas como valores representan un cambio significativo en el panorama regulatorio.
Es probable que estas determinaciones tengan consecuencias de gran alcance, no solo para los tokens digitales en cuestión, sino también para la industria cripto en general.
La reclasificación de estas criptomonedas como valores podría conducir a una reducción de la liquidez, un acceso limitado al mercado y posibles repercusiones legales para el trading de valores no registrados.
Esto no solo presenta desafíos para los inversores individuales y exchanges, sino que también podría afectar la innovación dentro de la industria.
Las ramificaciones precisas de las determinaciones de la SEC dependerán de varios factores. Estos incluyen las estrategias legales que adoptan las partes afectadas, los posibles cambios en el entorno regulatorio y la respuesta del mercado en general.
El entrelazamiento de las criptomonedas y las leyes de valores subraya la importancia de comprender el panorama regulatorio en el que operan estos activos digitales.
Si bien las decisiones recientes de la SEC han introducido una complejidad adicional a la ecuación, también subrayan la necesidad de claridad regulatoria en este campo de rápida evolución.
A través del asesoramiento legal profesional y un enfoque proactivo, las partes interesadas pueden abordar los desafíos que plantean estos desarrollos y continuar participando en el dinámico mercado de las criptomonedas.
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