Alrededor del 54% de los 370.000 tokens ERC-20 incluidos en los exchanges descentralizados (DEX) en 2023 exhiben patrones que sugieren un esquema de Pump and Dump o manipulación del mercado.
Los datos se encuentran en el Informe anual sobre delitos contra criptomonedas de Chainalysis y muestran que los delincuentes ganaron alrededor de 241,6 millones de dólares el año pasado en esquemas de Pump and Dump. Sin embargo, el volumen de operaciones de Ethereum en DEX no supera el 1,3%.
¿Qué revela sobre los tokens el reporte de Chainalysis?
A pesar de la información revelada, Chainalysis señaló que los datos de blockchain también se pueden utilizar para detectar patrones comerciales sospechosos. En estos casos, la evidencia sobre blockchain es menos definitiva.
En cambio, los datos dentro de la cadena pueden proporcionar un punto de partida para investigaciones más profundas, a menudo combinadas con otra información fuera de la cadena.
“Por esta razón, no incluimos posibles ingresos por manipulación del mercado ni estimaciones de pérdidas para las víctimas en nuestro recuento del volumen total de transacciones ilícitas; no hay suficiente información para determinar si la actividad es delictiva o no sin un contexto adicional”.
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El análisis se centró en DeFi debido a su transparencia y facilidad para encontrar información en cadena a diferencia de los intercambios centralizados como Binance o Mercado Bitcoin, por ejemplo.
¿Qué es Pump and Dump?
Los esquemas de Pump and Dump los lleva a cabo una persona o un grupo malintencionado. Generalmente invierten en un token con el objetivo de estimular el aumento del precio y, después de obtener importantes ganancias de los estafadores, el precio se desploma e impacta directamente a los tenedores desprevenidos.
Los datos on-chain revelan esquemas de Pump and Dump en ETH
Entre enero y diciembre de 2023, se lanzaron poco más de 370,000 tokens en Ethereum , de los cuales aproximadamente 168,600 estaban disponibles para negociar en al menos un exchange descentralizado (DEX).
En la siguiente tabla puede ver la cantidad de tokens mensuales lanzados y el aumento desde mediados de 2022, con picos recientes de actividad cercanos a los 50,000 por mes.
Sin embargo, no todos estos tokens logran una tracción significativa. Prácticamente todos los meses, menos del 14,1% de todos los tokens lanzados alcanzan más de 300 dólares de liquidez DEX en el mes siguiente, y solo el 5,7% de los tokens lanzados en 2023 están actualmente por encima de ese umbral.
“Si bien se trata de un aumento con respecto a los dos años anteriores, los bajos valores de liquidez sugieren que la mayoría de los tokens lanzados aún no se pueden intercambiar fácilmente por activos líquidos como ETH, wETH, USDC, USDT y wBTC sin que sus precios se vean afectados significativamente.”
Hay varias razones que pueden justificar la dificultad para lograr volúmenes de negociación más líquidos. Con el aumento de la popularidad de la tokenización, lanzar nuevos tokens en un mercado cada vez más saturado se convierte en una tarea más desafiante.
Chainalysis: ¿Es el Pump and Dump el responsable?
El informe detalla algunos esquemas de Pump and Dump para manipular tokens:
- Un actor (o grupo de actores) lanza un nuevo token o compra una gran parte del suministro de un token existente, generalmente uno con un volumen históricamente bajo.
- Este actor ensalza el token como una oportunidad para “hacerse rico rápidamente”, normalmente utilizando las redes sociales y salas de chat en línea como Discord y Telegram.
- El marketing persistente en las redes sociales y las salas de chat atrae la atención de los usuarios, lo que genera un aumento de las compras.
- El actor también puede participar en el wash trading , que implica la compra y venta simultánea del mismo activo con la intención de falsificar su nivel de actividad.
- Si tiene éxito, el valor del token aumenta.
- Una vez que el token alcanza el precio objetivo deseado, el actor liquida su posición para obtener ganancias.
- El precio del token cae rápidamente debido al aumento de la presión de venta, dejando a muchas víctimas “con el activo”.
- Si el actor también es el creador del token, puede abandonar el proyecto del token por completo y llevarse más fondos de los usuarios, lo que también se conoce como “rug pull“. Sin embargo, esto no siempre es posible dependiendo de la gobernanza del proyecto.
Chainalysis: Cómo identificó los tokens manipulados
Muchos de estos elementos se pueden identificar en los datos en cadena. Para la encuesta, se utilizó Transpose para buscar tokens ERC-20 que cumplieran con los siguientes tres criterios (“Criterio A”).
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El token ha sido comprado cinco veces o más por usuarios de DEX sin conexión en cadena con los mayores poseedores del token, lo que indica que ha alcanzado cierto nivel de tracción en el mercado.
Una sola dirección eliminó más del 70,0% de la liquidez del fondo de liquidez DEX del token, lo que indica que el mayor poseedor se deshizo del token. En la mayoría de los casos, la dirección eliminó la liquidez del token dentro de las primeras semanas después del lanzamiento.
El token actualmente tiene una liquidez de 300 dólares o menos, lo que indica que el mercado del token esencialmente ha cesado luego de la eliminación de la liquidez. Si el token estaba involucrado con múltiples grupos DEX, combinamos liquidez.
“Descubrimos que aproximadamente 90.408 tokens cumplían con el Criterio A. Este número representa el 24,4% de todos los tokens lanzados en Ethereum y el 53,6% de los tokens que figuraban en un DEX durante el período estudiado. Sin embargo, en 2023, el volumen de transacciones realizadas con tokens que cumplen con el Criterio A representó solo el 1,3% del volumen total de operaciones en Ethereum DEX.”
El enfoque de Chainalysis
Este enfoque no implica que los tokens hayan sido objeto de estrategias de “pump and dump” . En cambio, demuestra cómo los operadores o reguladores pueden utilizar datos comerciales de blockchain. Su uso es para detectar y priorizar patrones que puedan indicar actividad ilícita, justificando así una mayor investigación.
El número mensual de nuevos tokens que cumplen el Criterio A ha ido disminuyendo desde mediados de 2023. Lo anterior, aunque sigue siendo superior al número de 2022.
¿Cuánto ganaron los actores que lanzaron tokens que cumplen con el Criterio A antes de que el valor de sus tokens se desplomara? Podemos calcular esto usando la siguiente fórmula, en función de cómo los monederos asociados con el lanzamiento de un token. Ellos interactuaron con sus fondos de liquidez DEX y negociaron el token en sí.
A = Monto retirado del grupo DEX por posible actor ilícito,
B = Monto depositado en el grupo DEX por posible actor ilícito.
C = Fondos gastados por el actor ilícito para intercambiar tokens, posiblemente a través del trading de lavado.
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Lucro = A – B – C
Utilizando esta fórmula, calculamos que los actores que lanzaron tokens que cumplen con el Criterio A. Obtuvieron colectivamente aproximadamente 241,6 millones de dólares en ganancias en 2023. Lo anterior, sin tener en cuenta otros costos para generar y lanzar ganancias.
A pesar de las sustanciales ganancias acumuladas logradas por estos participantes, los tokens individuales. Ello para alinearse con los criterios de Chainalysis promedian una ganancia de solo 2,672 dólares cada uno. Además, representan solo el 1,3% del volumen total de operaciones en Ethereum DEX en 2023.
Los datos ilustran un escenario en el que actores potencialmente maliciosos tienen la capacidad de crear numerosos tokens. Lo anterior, para esquemas de apreciación y devaluación, muchos de los cuales no logran generar ganancias significativas. No solo eso, no atraen un volumen de trading considerable.
El mercado necesita integridad y estabilidad
Los esquemas de manipulación de activos Pump and Dump son extremadamente dañinos y destructivos para todos los mercados, ya sean criptoactivos o financieros tradicionales.
Pero la característica de transparencia de las criptomonedas ofrece una oportunidad para construir ecosistemas más seguros.
Los operadores del mercado y las agencias gubernamentales tienen la capacidad de adoptar herramientas de seguimiento. Ello ayudará a facilitar la identificación y priorización de áreas para una mayor investigación, algo que no sería factible en los mercados convencionales.
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Instrumentos como Transpose, por ejemplo, se pueden utilizar para monitorear datos en la blockchain. Lo anterior, en busca de signos de actividad atípica y ayudar a identificar pistas procesables.
Además, estas herramientas pueden integrar múltiples fuentes de datos fuera de la cadena en la blockcbain para un análisis completo, concluye el informe.
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