Brad Garlinghouse, CEO de Ripple, llamó al modelo de apalancamiento de Bitcoin de Michael Saylor una “condena contundente”, señalando que las acciones preferentes de Strategy (antes MicroStrategy) se negocian muy por debajo de su valor nominal de 100 dólares.
Garlinghouse reiteró su optimismo a largo plazo sobre Bitcoin (BTC), pero dejó clara la diferencia entre su opinión sobre el activo y la estructura de financiamiento que Saylor ha creado a su alrededor.
Acciones preferentes de Saylor bajo presión
Las acciones preferentes perpetuas STRC de Strategy se negociaban alrededor de 74 dólares al momento de los comentarios de Garlinghouse. Esto las sitúa aproximadamente 26% por debajo de su valor nominal de 100 dólares. El descuento se ha ampliado durante 2026, ya que el mercado considera las crecientes obligaciones financieras de Strategy.
Los pagos anuales de dividendos vinculados a STRC han subido a cerca de 1.2 mil millones de dólares. Aún más, el plazo de cobertura de dividendos de Strategy se ha reducido de más de siete años a unos 14 meses. Las preguntas sobre si STRC puede seguir siendo viable bajo presión sostenida se han intensificado entre los inversores.
Strategy también vendió 32 Bitcoin a finales de mayo para financiar los pagos de dividendos de STRC. Esto marcó la primera vez que la empresa liquidó cualquier BTC para cubrir sus obligaciones financieras. Esta decisión fue observada de cerca por los analistas que monitorean su estructura de capital.
Garlinghouse argumenta que la utilidad impulsa el valor
La crítica de Garlinghouse se centra en la diferencia entre la ingeniería financiera y el valor real a largo plazo de un activo. Según él, el enfoque de Saylor de pedir prestado para comprar genera presión en el mercado sin crear la utilidad que lo respalda.
“La ingeniería financiera no genera valor a largo plazo… el valor a largo plazo de cualquier activo digital será impulsado por su utilidad.”
Garlinghouse ha respaldado de manera constante este argumento con la estrategia de Ripple. Ha citado la infraestructura de pagos transfronterizos con XRP como un contraste frente a las estrategias de acumulación basadas en apalancamiento.
Ripple también publicó esta semana su informe de impacto 2025, mostrando más de 70 millones de dólares donados durante el año.
La empresa usó la stablecoin RLUSD y la tecnología de XRP Ledger en préstamos para pequeñas empresas, entrega de ayuda humanitaria y programas de acceso al agua en varios mercados, con más de 53 millones de dólares de capital llegando a dueños de pequeños negocios desatendidos solo a través de su alianza con Accion Opportunity Fund.
El CEO de Ripple es alcista con Bitcoin
Garlinghouse también señaló que su posición alcista sobre BTC no ha cambiado. Dijo que distingue el potencial a largo plazo del activo de los riesgos que se introducen cuando las empresas piden prestado en exceso para acumularlo.
Esta crítica surge en medio de que la adopción de Bitcoin para tesorería institucional se ha vuelto una tendencia empresarial dominante en 2026. Strategy posee más de 843,000 BTC, alrededor de 76% de todos los Bitcoin en balances de empresas que cotizan en bolsa.
Varias empresas han seguido un modelo de tesorería similar, aunque ninguna alcanza la escala o complejidad financiera de Strategy.
Además de STRC, Strategy también enfrenta una investigación de valores iniciada a principios de 2026, lo que añade presión regulatoria a su situación financiera.
