Trading de opciones de criptomonedas: ¿En qué consiste esta estrategia?

Si eres nuevo en el mundo de las finanzas, el trading de opciones de criptomonedas puede resultarte intimidante. El trading de opciones es arriesgado, pero no se trata de una actividad excesivamente complicada. De hecho, es más simple de lo que parece.

En muchos aspectos, las DeFi y las TradFi responden a factores similares. Hablamos de espacios financieros donde se generan dinámicas similares. En este sentido, si entiendes cómo funcionan las opciones en el mercado tradicional, sabrás cómo hacer trading de opciones de criptomonedas.

¿Qué es el trading de opciones?

Empecemos por definir qué es un valor. Se trata de un concepto amplio, aunque podemos definir como valores activos financieros negociables como las acciones, los bonos o los fondos bursátiles (ETF).

A un valor cuyo precio depende de un activo subyacente (que puede ser otro valor), se le llama derivado. En cierta forma, un derivado se trata de “un activo dentro de un activo”, una suerte de metavalor. Hay diversos tipos de derivados, tales como los swaps, los futuros y, sí, las opciones.

Como producto financiero, una opción otorga al inversor el derecho a comprar o vender un activo a un precio concreto en una fecha determinada. El término “opción” implica que el holder debe decidir qué hacer antes del vencimiento estipulado en el contrato.

Dicho acuerdo implica el pago de una prima (el costo de la opción), la cual permite la compraventa de un volumen específico del activo subyacente en la que se basa la opción. Como hemos comentado, el precio al que se puede operar también está fijado, llamado “precio de ejercicio”.

Calls y puts

Existen dos tipos básicos de opciones: calls (opciones de compra) y puts (opciones de venta). Cabe destacar que tanto una call como una put no obliga a comprar o vender, solo da el derecho a hacerlo al precio de ejercicio fijado en el periodo acordado. En ambos casos, hay dos partes implicadas: un comprador y un vendedor.

Veamos un ejemplo:

Imaginemos que una acción cotiza a 40 dólares y creemos que subirá a 50 dólares. Podríamos comprar una opción de compra (call) con un precio de ejercicio de 45 dólares. En el caso de que el activo alcance los 50 dólares, podemos comprarlo a 45 dólares, generando 4.80 dólares de beneficios (descontado una hipotética prima de 20 centavos de dólar).

Según el contrato, la contraparte tendría que acceder a la compra por 45 dólares, lo que implicaría una pérdida de 4.80 dólares. También podría darse el caso de que nuestra previsión fuera incorrecta. Si la acción no sube antes de la fecha de vencimiento, perderíamos como mínimo el costo del contrato: 0.20 dólares.

Ocurriría lo mismo si la previsión fuera bajista y compráramos una opción de venta (put). Digamos que esa acción cotiza a 60 dólares y pensamos que bajará a 50 dólares. Igualmente, podríamos generar 4.80 dólares de beneficios si fijamos un precio de ejercicio de 55 dólares (aunque el activo alcance los 50 dólares) y pagamos una prima de 20 centavos de dólar.

Como en el caso anterior, la contraparte generaría unas pérdidas equivalentes a nuestras ganancias. También se quedaría con los 0.20 dólares si el precio no termina bajando por debajo de los 55 dólares.

ITM, OTM y ATM

Cuando compramos una call esperamos generar beneficios aprovechando el aumento del precio de un activo. El proceso es simple: en vista de una revalorización, compramos a un precio más bajo. Al otro lado, se encuentra un vendedor con una previsión contraria, aunque también puede valorar la posibilidad de que el precio se mantenga en el mismo nivel o no alcance el precio de ejercicio.

Si quisiéramos aprovechar una posible caída del activo, compraríamos una put, que aumentaría su valor conforme va cayendo el precio del activo subyacente. La contraparte también espera en este caso que la cotización no caiga o, al menos, que no varíe, evitando de esta forma la ejecución del contrato.

Los diferentes escenarios que pueden darse se denominan ITM (In the Money), OTM (Out of the Money) y ATM (At the Money). El primer término se utiliza cuando el precio de ejercicio de una opción de compra es inferior a la cotización del activo subyacente. También se usa para las puts cuando el precio de ejercicio supera al del activo subyacente.

En el caso inverso, cuando el precio de ejercicio es mayor o menor al precio del subyacente (dependiendo del tipo de contrato) hablaríamos de un contexto OTM. Cuando ambos precios coinciden, se habla de ATM.

Opciones binarias, exóticas y vanilla

Además de los dos tipos básicos de contratos (call y put), existen tres categorías generales de opciones:

• Vanilla. Son las más comunes. Según la ejecución, se dividen en dos subcategorías: europeas (solo en la fecha de vencimiento) y americanas (en cualquier momento antes del vencimiento).
• Exóticas. Tienen condiciones específicas, como las opciones barrera (incluyen niveles de cancelación) o las asiáticas (usa promedios para determinar los pagos).
• Binarias. Son opciones basadas en vencimientos ITM. No se trata de una inversión propiamente dicha, ya que el trader solo debe aceptar la ganancia o pérdida fijada previamente, las cuales dependen de si el precio de ejecución y el actual coinciden en la fecha de vencimiento.

Opciones de criptomonedas

El trading de opciones basadas en criptomonedas no difiere mucho del trading de opciones tradicionales. Los contratos dan derecho a la compraventa de un activo a un previo concreto dentro de un plazo estipulado. La diferencia es que ese activo es digital. Esto implica algunas diferencias, como la volatilidad o los espacios utilizados para operar.

Son aspectos que pueden plantearse como ventajas. Bien gestionada, la fluctuación extrema de las criptomonedas puede traducirse en una mayor obtención de beneficios. Por supuesto, el riesgo de generar pérdidas es mucho más alto en comparación a activos TradFi.

La tecnología permite disminuir ciertos riesgos de contraparte, que, en el caso de las opciones tradicionales se ven condicionados por la gestión de contratos OTC. Las plataformas DeFi usan contratos inteligentes para mermar el impacto de este riesgo a través de estructuras DOV, totalmente automatizadas y descentralizadas.

Trading de opciones: Estrategias

Covered call

Una de las técnicas de trading de opciones más populares se conoce como covered call. Su funcionamiento es simple: se compra o holdea el activo subyacente mientras se venden opciones de compra (call). Se trata de una estrategia efectiva si vas a mantener una criptomoneda a largo plazo, pero no esperas que se revalorice en el corto plazo.

Se suele comparar este tipo de operativa con el yield farming. Veamos por qué. Por ejemplo, si tienes 1000 dólares en XRP y no esperas que suba el precio, puedes vender calls por valor de 20 dólares a un precio de ejercicio de 1100 dólares con un vencimiento a tres meses.

Siempre y cuando la cotización se mantenga por debajo de los 1100 dólares, es poco probable que el comprador no ejecute el contrato: podría comprar esos XRP a menor precio en el mercado. Esto supone una generación de ganancias de 20 dólares o, en términos de rendimiento anual, un 8%.

Si hubieras dejado tus XRP en el monedero, habrías generado mucho menos, exactamente 0 dólares. Desde esta perspectiva, las covered call son bastante atractivas. La intención es que el contrato venza sin valor, permitiendo obtener beneficios con las primas mientras se mantiene la propiedad del activo subyacente como colateral.

Married put (covered put)

La alternativa al covered call es el married put, una estrategia que consiste en vender opciones put, las cuales te obligan a comprar el activo al precio de ejercicio fijado. Al igual que en el caso anterior, este tipo de operativa solo resulta ventajosa si el contrato expire sin valor.

Cuando un trader prevé que la cotización del activo subyacente caerá por debajo del precio de ejercicio antes del vencimiento, puede generar beneficios vendiendo puts. Si el valor del subyacente termina cayendo, la opción married put no tiene sentido. El objetivo es que el contrato venza sin ejecutarse, lo que permite obtener la prima manteniendo el colateral.

Bull call spread

En un contexto alcista, se puede implementar una estrategia conocida como bull call spread. Se implementa comprando dos calls a diferentes precios de ejercicio. Con esta técnica, se limitan las ganancias, pero también el costo de la operativa derivado de las primas.

El proceso es sencillo:

1. Elegir el activo.
2. Comprar una opción call con un precio de ejercicio superior a la cotización actual, pagando la prima.
3. Vender una call con un precio de ejercicio mayor y la misma fecha de vencimiento que el anterior contrato, cobrando la prima.

Bear put spread

En un escenario bajista, la alternativa al call spread es el bear put spread. Ante una caída del precio, se pueden comprar dos puts con el mismo vencimiento, pero a diferentes precios, el segundo más bajo que el primero. Al igual que en el caso anterior, se trata de una técnica que reduce el costo de la operativa.

La generación de beneficios depende de la diferencia entre ambos precios, descontando las primas. Hay otras formas de optimizar el trading de opciones, conformando un amplio abanico de estrategias de mayor o menor complejidad: bull put spread, bear call spread, long straddle, box spread, etc.

¿Dónde hacer trading de opciones?

Cada vez son más las plataformas de trading que ofrecen opciones de criptomonedas. A continuación, veremos una lista de los mejores exchanges para comenzar a operar opciones basadas en activos digitales.

Bybit

Bybit ofrece opciones europeas sobre USDC y BTC. Como hemos visto, este tipo de contratos solo puede ejecutarse llegada la fecha de vencimiento. La operativa tiene un costo dependiendo del tipo de comisión asociada:

• Trading: 0.03% (maker y taker).
• Entrega: 0.01%.
• Liquidación: 0.2%.

Binance

Binance es uno de los exchanges más grandes del mundo. Colabora con un buen número de MM, lo que le permite ofrecer una amplia lista de productos, incluyendo opciones con criptomonedas a un costo reducido (un 0.02%, en el caso de las transacciones).

El trading de opciones sobre stablecoins en Binance es sencilla. Los precios, comisiones y primas son transparentes, facilitando el cálculo de beneficios y pérdidas potenciales. Este tipo de opciones permite a los traders entrar y salir del mercado con mayor seguridad en periodos de alta volatilidad.

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OKX

OKX ofrece opciones europeas sobre diversas criptomonedas (incluyendo BTC, ETH y SOL) y múltiples vencimientos. Las comisiones varían según el tipo de cuenta:

• Usuario VIP: entre 0.01% y -0.01% (maker) y 0.03% (taker).
• Usuario estándar: entre 0.02% y 0.015% (maker) y entre 0.02% y 0.013% (taker).

Se consideran usuarios VIP los que gestionan un capital igual o superior a 100,000 dólares y mueven un volumen mensual igual o superior a 5 millones de dolares. Se definen como usuario estándar el que holdea menos de 100,000 dólares o no alcanza los 5 millones de dólares en volumen de trading.

Lyra

Lyra es un AMM que permite a los traders operar opciones a través de un pool de liquidez. Como protocolo L2 de Ethereum, sus comisiones son significativamente bajas, ofreciendo una operativa bastante asequible. Las opciones se negocian gracias a un mecanismo de liquidez a través del cual se definen dos contrapartes (de compra y de venta) para un activo en concreto.

Dopex

Dopex es un protocolo descentralizado desarrollado para aumentar el nivel de liquidez y reducir la exposición al riesgo a la hora de hacer trading de opciones. Su mecanismo está basado en pools de liquidez (llamados farms en la plataforma) con plazos de bloqueo semanales y mensuales.

Usa diversos tipos de estrategias para incentivar a los proveedores de liquidez, como los reembolsos. La generación pasiva de ingresos forma parte de la estructura, principalmente a través del cobro de comisiones por la provisión de liquidez y la obtención de rDPX.

¿Es rentable el trading de opciones de criptomonedas?

El funcionamiento básico de las opciones es sencillo, pero hay factores que influyen en sus precios. Los inversores inexpertos suelen huir de este tipo de productos por esta razón, ya que los consideran demasiado complejos en comparación con otros instrumentos. No ocurre lo mismo con los traders experimentados, que suelen hablar bien de las opciones, principalmente por su rentabilidad.

En general, los retornos de las opciones superan al costo, por eso suelen usarse como cobertura frente a pérdidas potenciales. De hecho, muchos profesionales del trading consideran que las opciones presentan menos riesgos que otros tipos de instrumentos.

¿A qué se debe este contraste? En esencia, cualquier instrumento financiero es simple. Es su uso lo que puede resultar complejo, tanto como el funcionamiento de los propios mercados. Lo es especialmente para los que dan sus primeros pasos en el trading, cuando técnicas como el arbitraje o la cobertura resultan difíciles de implementar.

La gestión de las emociones es otro factor cuyo peso puede condicionar la evolución de un inversor novato. El miedo a generar pérdidas suele ser el principal elemento que entorpece el aprendizaje. Por suerte, las cuentas demo permiten operar en entornos simulados sin exponer capital real.

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