CryptoQuant instó a Strategy (antes MicroStrategy) que deje de comprar Bitcoin (BTC) y que reconstruya su reserva de efectivo. La empresa de investigación publicó esta recomendación el 23 de junio, aproximadamente dos semanas después de que la tesorería de Bitcoin dirigida por Michael Saylor ya había comenzado a hacerlo.
Para ese momento, la empresa llevaba dos semanas destinando la mayor parte de su nuevo capital a efectivo, no a Bitcoin. Eso reduce el impacto de la recomendación.
¿Qué significa de la advertencia de CryptoQuant a Strategy?
En su informe del 23 de junio, CryptoQuant señaló que las obligaciones anuales de dividendos de MicroStrategy casi se han cuadruplicado hasta llegar a 1.2 mil millones de dólares en 2026. Su reserva en dólares, que sirve de respaldo para esos pagos, ha disminuido un 38% en el mismo periodo.
STRC, la acción preferente con tasa variable que Strategy promociona como un instrumento estable cerca de 100 dólares, en cambio bajó hasta 82.50 dólares la semana pasada. Esto marcó un mínimo histórico, aproximadamente un 17.5% por debajo de su valor nominal.
Esa diferencia redujo la cobertura de dividendos de más de siete años a casi 14 meses, según los cálculos de CryptoQuant. La reserva estaba cerca de 2 mil millones de dólares antes de mayo, cuando MicroStrategy gastó alrededor de 1.5 mil millones de dólares recomprando notas convertibles con vencimiento en 2029.
Vender Bitcoin para rellenar la reserva sería contraproducente, según la empresa. MicroStrategy tiene una pérdida no realizada de 10.6 mil millones de dólares, ya que Bitcoin actualmente cotiza muy por debajo de su costo promedio cerca de 75,000 dólares.
“La prioridad estratégica de la empresa debería ser pausar las compras de Bitcoin y reconstruir su reserva de efectivo”, afirmó Julio Moreno, analista de CryptoQuant.
MicroStrategy ya había cambiado de estrategia
Las actualizaciones semanales de compras de Strategy muestran que el cambio comenzó antes del aviso. En la semana del 22 de junio, compró solo 520 Bitcoin por aproximadamente 35 millones de dólares.
En esa misma semana, Strategy recaudó 335.5 millones de dólares vendiendo acciones ordinarias. Destinó 300 millones de dólares a la reserva, elevándola a 1.4 mil millones de dólares.
Una semana antes, compró 1,587 BTC, pero aun así la mayor parte de los ingresos fue destinada a efectivo. Durante ambas semanas, Strategy vendió más acciones de las que gastó en Bitcoin.
MicroStrategy presenta la acumulación de efectivo como una forma de proteger la calidad crediticia de sus acciones preferentes. Este movimiento representa un cambio respecto a su histórica promesa de solo comprar.
El verdadero debate actual
El precio spot de Bitcoin rondaba los 62,534 dólares, cayendo un 2.5% en el día, lo que mantiene la tesorería en números rojos.
CryptoQuant dice que la reserva debe alcanzar unos 2.8 mil millones de dólares, o 24 meses de cobertura, antes de que STRC pueda recuperarse. Con 1.4 mil millones de dólares, Strategy va solo a mitad de camino.
Strategy no está obligada a vender Bitcoin para defender STRC. Puede aumentar el dividendo a 11.5% o emitir más acciones MSTR, alternativas que ya ha utilizado. Así que la pregunta ya no es si debe reconstruir la reserva, sino si MicroStrategy podrá hacerlo lo suficientemente rápido como para estabilizar STRC.
La próxima actualización de compras mostrará si sigue priorizando el efectivo antes que Bitcoin.
