Las stablecoins—criptomonedas vinculadas a activos estables como el dólar—están atrayendo cada vez más atención de las principales empresas de pagos. Informes recientes afirman que los volúmenes de transacciones de stablecoins en el último año han superado a Visa.
Sin embargo, los expertos de la industria son escépticos respecto a estas cifras. Este artículo explora las razones detrás de ese escepticismo.
¿Por qué los expertos sospechan que el volumen de stablecoins podría estar inflado?
Recientemente, Chamath Palihapitiya, CEO de Social Capital, publicó en X que el volumen semanal de transacciones de stablecoins ha superado al de Visa, alcanzando más de 400 mil millones de dólares. Añadió que empresas como Visa, Mastercard y Stripe están adoptando activamente la tendencia.
Según los datos, en el cuarto trimestre de 2024, el volumen semanal promedio de transacciones de stablecoins alcanzó los 464 mil millones de dólares. Eso es significativamente más alto que los 319 mil millones de dólares de Visa.
Un informe de Bitwise estima que las stablecoins procesaron alrededor de 13,5 billones de dólares en volumen total de transacciones en 2024. Esto marca la primera vez que el volumen de stablecoins supera el total anual de Visa.
A primera vista, esto parece un hito importante, sugiriendo que las stablecoins podrían remodelar el futuro de los pagos globales. Citigroup incluso proyecta que el mercado de stablecoins podría alcanzar los 3,7 billones de dólares para 2030.
No todos comparten el entusiasmo. Algunos expertos han advertido que el volumen reportado de stablecoins podría estar inflado. Argumentan que no refleja la actividad económica real y no debería compararse directamente con sistemas tradicionales como Visa.
Joe, un asesor en Maven 11 Capital, señaló que los traders profesionales pueden generar cientos de millones en volumen usando muy poco capital inicial.
“Si tienes 100,000 dólares de USDC en Solana, puedes hacer aproximadamente 136 millones de dólares de ‘volumen de stablecoin’ por 1 dólar en comisiones,” dijo Joe.
Usó Solana como ejemplo. Solana es una blockchain rápida con comisiones de transacción extremadamente bajas—alrededor de 0.0036 dólares por transacción. Joe incluso señaló que, con 3,400 dólares, alguien podría duplicar los volúmenes semanales de transacciones de stablecoins. Resaltó que la métrica es fácil de manipular y no es realmente confiable.
Dan Smith, un experto en datos de Blockworks Research, apoyó firmemente la opinión de Joe. Dan explicó que usar flash loans—préstamos no colateralizados en DeFi—puede inflar el volumen aún más a costos más bajos.
Los flash loans permiten a los usuarios pedir prestadas grandes sumas sin colateral, siempre que se reembolsen dentro de la misma transacción. Esto permite la manipulación del volumen sin requerir capital significativo, lo que genera más dudas sobre las cifras citadas por Palihapitiya.
Rajiv, un miembro de Framework Ventures, fue aún más directo. Llamó al volumen de stablecoins una “métrica inútil.” Dan Smith estuvo de acuerdo. Añadió que el volumen inusualmente alto a menudo señala un comportamiento explotador dentro del sistema.
El wash trading y el bot trading socavan el valor económico
Una razón clave por la que los expertos dudan del volumen de stablecoins es la presencia de wash trading y bot trading.
El wash trading implica comprar y vender repetidamente entre monederos controlados por la misma persona o entidad. El objetivo es inflar artificialmente el volumen de transacciones. El bot trading utiliza programas automatizados para realizar operaciones, a menudo para arbitraje o liquidez falsa.
Una transacción de stablecoin de 1 millón de dólares podría ser simplemente dinero transferido entre dos monederos propiedad de la misma persona. No agrega valor económico real. Esto contrasta fuertemente con Visa, donde cada transacción típicamente representa una compra o pago real, como la compra de bienes o servicios.
El año pasado, el dashboard de Visa también informó que solo el 10% de las transacciones de stablecoins eran genuinas. Un informe de wash trading de Chainalysis encontró que los wash trades que involucran tokens ERC-20 y BEP-20 podrían totalizar hasta 2,57 mil millones de dólares en volumen en 2024.
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