Nos encontramos en un momento histórico para las finanzas. Desde su creación en 2017, las finanzas descentralizadas (DeFi) -la transformación de los productos financieros tradicionales en productos que operan sin intermediario a través de contratos inteligentes en una blockchain- han crecido exponencialmente.
Sin embargo, todavía constituye solo una pequeña fracción del mundo de las finanzas actuales y sigue existiendo un cisma entre esta nueva forma de finanzas y el mundo tradicional. Mientras que el mercado de las criptomonedas experimentó una importante caída en 2022, DeFi sigue madurando a lo largo de esta agitación. De hecho, a pesar de las muy publicitadas caídas de ciertos proyectos nativos de criptomonedas o adyacentes, debemos ser optimistas sobre el inmenso potencial de DeFi a medida que crece la cooperación con los actores de las finanzas tradicionales.
Lanzando DAI, la stablecoin descentralizada original, allá por 2017, MakerDAO ha pasado por múltiples picos y caídas en el mercado de las criptomonedas, sobreviviendo, evolucionando y creciendo durante ese tiempo. Siendo parte de esta comunidad desde sus primeras etapas, y con un ojo en los desafíos recientes, aquí están las lecciones clave que he aprendido desde el comienzo del viaje de DeFi.
Los ciclos bajistas y alcistas son naturales
Cualquiera que haya estado involucrado con cripto a largo plazo es muy consciente de la naturaleza cíclica de la industria. En el pasado, hemos visto cómo un mercado alcista impulsado principalmente por inversores minoristas se estrelló contra un muro durante el criptoinvierno de 2018. Después de este choque, la carrera alcista posterior se caracterizó por la participación institucional, con una enorme inversión que se derramó en el sector de la mano de empresas como MicroStrategy y Tesla. También ocurre que, al igual que los inversores minoristas en 2018, son los inversores institucionales y los fondos de cobertura los que han sido liquidados en este ciclo, siendo Three Arrows Capital un ejemplo de ello. Lo mismo que sucedió antes con los inversores minoristas, ahora simplemente se está reproduciendo de nuevo tanto con los inversores minoristas como con los institucionales. La caída se ve exacerbada por las posiciones masivamente sobreapalancadas de muchos de los actores implicados, como suele ser el caso.
Lo lamentable de todo esto es que todavía vemos a jugadores con experiencia en el mercado seguir cayendo en la trampa del apalancamiento; la codicia, amigos míos, es una droga infernal. Podría ser que en el próximo bull run, veamos a las naciones convertirse en las que terminan apalancadas en exceso, una tendencia que El Salvador ha iniciado en serio. ¿Se imaginan a una nación incumpliendo con un bono porque el precio del criptoactivo que compraron cayó por un precipicio? Este escenario es ahora totalmente plausible.
La gestión responsable del riesgo es esencial para la supervivencia
Otra cosa que ha demostrado el mercado bajista actual es que, independientemente de su nivel de conocimientos y experiencia en materia de inversión -ya sea un fondo de cobertura o un operador cuantitativo-, si no gestiona el riesgo, se hundirá. La regla de oro es que nada está libre de riesgo. Toda inversión debe gestionarse cuidadosamente, y más aún si se invierte en nombre de los clientes. Sin embargo, hemos visto un desprecio generalizado y flagrante por la gestión prudente del riesgo en el período previo a la última caída del mercado.
Los prestamistas de financiación centralizada (CeFi) han sido los más afectados en esta caída, mientras que los prestamistas DeFi se han beneficiado de su transparencia inherente que se presta a mayores niveles de conciencia de riesgo que nunca antes. Un ejemplo de esto puede verse en el caso del prestamista de criptomonedas CeFi Celsius, que antes de declararse en quiebra, pagó su deuda a MakerDAO en su totalidad. En una innovación totalmente nueva para el espacio, los prestamistas DeFi pueden convertirse en prestamistas principales en una estructura de deuda a través del código, sin ningún intermediario o intervención de terceros.
Centrarse en el valor, no en el precio
La dramática caída de la stablecoin algorítmica Terra (UST) era algo que muchos de nosotros con experiencia en el sector habíamos previsto y advertido. Esto no se debe al trabajo de ninguna mente maestra financiera, sino simplemente porque lo hemos visto antes con otras stablecoins algorítmicas fallidas. Aquellos que no aprenden de la historia, lamentablemente están condenados a repetirla.
Este asunto apunta a la verdad incómoda sobre el mercado: en este momento, usted (o al menos la gran mayoría de nosotros) no se hará rico a través de la inversión y el trading de criptomonedas. Esta es una noticia bastante decepcionante para la mayoría de los recién llegados que están aquí para ese propósito concreto. Sin embargo, es importante animar a la gente a aprender más sobre el mercado regulador y la tecnología subyacente detrás de estos proyectos para ayudar a determinar los que ofrecen verdadero valor. En el caso de DeFi, estamos creando una nueva forma de realizar transacciones de valor, una nueva forma de portar instrumentos de las finanzas heredadas de forma racionalizada y mejorada, y un medio para crear servicios financieros totalmente nuevos. Todo ello debería ser suficientemente emocionante en sí mismo.
En los casos en los que el código no es suficiente, la regulación debe desempeñar un papel
Cuantas más organizaciones tradicionales aprovechen las formas descentralizadas de liquidez, mejor para DeFi. Cuanta más seguridad podamos aportar a DeFi, más instituciones intentarán participar. Las características de descentralización y ausencia de permisos de la DeFi deben seguir guiando el sector, pero la regulación puede desempeñar un papel importante en los casos en los que el código no puede (todavía) definir la relación entre las partes implicadas. Los proyectos que operan sin transparencia y que causan daños de gran alcance y perjudiciales, corren el riesgo de que los reguladores impongan una legislación general en todo el sector.
El camino hacia una regulación justa será largo y adoptará muchas formas en las distintas jurisdicciones. Adoptar un enfoque cooperativo es esencial para garantizar que se promulgue un proceso legislativo iterativo que no obstaculice la innovación en el espacio, sino que, por el contrario, acelere la adopción masiva mediante la provisión de certidumbre.
Las DAOs son absolutamente únicas
Desde fuera, puede ser difícil comprender las diferencias fundamentales entre una DAO y una empresa tal y como la conocemos habitualmente; diferencias que hacen que cualquier comparación entre ambas sea inútil. No sólo las DAO son irreconocibles para las empresas, sino que cada DAO es totalmente diferente de la siguiente, en términos de estructura de gobierno, sistemas de política y, por supuesto, productos y servicios ofrecidos. De este modo, no existe un conjunto de reglas o una serie de buenas prácticas que puedan aplicarse universalmente.
Sin embargo, creo que la transparencia debería ser el principal principio para todas las DAOs. Aunque todos los miembros de la comunidad tendrán puntos de vista opuestos, desde la gran visión hasta las decisiones concretas, es vital abrir la participación en estos debates. El proceso de toma de decisiones debe ocurrir a través de la votación en un foro dirigido por la comunidad, antes de ser aprobado y registrado en la cadena con total transparencia, para que una DAO sea considerada genuinamente descentralizada.
Un momento trascendental para la industria DeFi
A través de los altibajos de la corta pero accidentada trayectoria de la DeFi hasta ahora, debemos seguir siendo optimistas sobre el potencial transformador de estas tecnologías para reescribir las reglas de las finanzas para mejor. DeFi nunca fue un “esquema para hacerse rico rápidamente” y aquellos que se centran en la construcción de los instrumentos financieros del futuro no se verán afectados por las condiciones actuales del mercado.
Gracias a DeFi y a los contratos inteligentes, por primera vez en la historia un adolescente que programa en su habitación es capaz de crear potentes servicios financieros sin pedir permiso. Tómese un momento para considerar el enorme impacto que esto podría tener en el mundo financiero. Sin duda, es algo que debe entusiasmarnos.
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