El mercado de crédito privado de Estados Unidos, valorado en más de 2 billones de dólares, está mostrando señales de estrés que no se veían desde 2017, lo que genera la pregunta de qué pueden significar los préstamos en deterioro para Bitcoin.
La relación se da a través de la liquidez y el sentimiento de riesgo más que por una exposición directa entre ambos mercados.
Las señales de estrés en el crédito privado de EE.UU.
Los préstamos en no acumulación son créditos donde el prestatario ha dejado de pagar o es probable que caiga en default. Esta métrica acaba de alcanzar un máximo de varios años.
El Financial Times reportó las cifras, basadas en datos de Solve. Los préstamos en no acumulación alcanzaron un promedio del 2.8% del coste entre las veinte mayores empresas de desarrollo de negocios en EE.UU. durante el segundo trimestre.
Ese nivel se compara con finales de marzo, cuando la misma medida estaba cerca del 2%. Es la cifra más alta en casi una década, comparable al estrés provocado por la caída del precio del petróleo en 2017.
La presión por la redención agrava la situación. Algunos fondos recibieron solicitudes de retiro que llegaron al 40% del valor neto de los activos, aunque la mayoría de los límites de retiro trimestral es del 5%.
«…En el pasado, un préstamo malo se veía venir. 100 centavos, luego 95, luego 90, después 70. Todos lo veían. Ahora no hay aviso. Un préstamo vale 100 un mes y al siguiente vale cero. Se apagan las luces. Por eso empiezan los retiros. Los inversores al fin preguntan qué es lo que realmente poseen. Y como aquí termina todo el crédito marginal de la economía, si se congela, la crisis no se queda contenida…», señaló Jeffrey P. Snider en X.
También están aumentando los acuerdos de pago en especie. Este tipo de estructura permite que los prestatarios paguen intereses con más deuda en vez de efectivo, lo que muchas veces indica dificultades para pagar.
Los datos de Fitch aportan otra perspectiva. Las tasas de default tocaron sus máximos recientes, con el estrés concentrado en el sector de software, vulnerable a la disrupción por IA, y en salud.
Las tasas de interés elevadas en EE.UU. y una economía local aún resistente forman parte del panorama. Los reguladores no han advertido riesgos sistémicos inmediatos, y varios gestores siguen minimizando la situación públicamente.
¿Por qué esto puede influir en Bitcoin en ambos sentidos?
El estrés en el crédito privado no afecta directamente a Bitcoin. El impacto se da a través del riesgo de mercado y la liquidez.
Si aumentan los defaults y los inversores se ponen nerviosos, pueden vender activos líquidos para obtener efectivo. Bitcoin puede verse afectado rápidamente porque opera 24/7 y se puede vender fácilmente tanto en exchanges de criptomonedas y ETF. Esto hace que un aumento del estrés crediticio sea un riesgo a corto plazo para BTC.
La situación puede cambiar si el problema se agrava tanto que ralentiza la economía de Estados Unidos. Un problema mayor de crédito podría hacer que la Reserva Federal baje las tasas de interés u adopte otras medidas para aumentar la liquidez.
Esto generalmente sería más favorable para Bitcoin.
Así que la clave es simple. Un aumento del estrés en el crédito privado podría presionar primero a BTC. Pero si esto lleva luego a que la Fed relaje su política monetaria, ese mismo estrés podría convertirse en un catalizador positivo para Bitcoin.
