Bitcoin se negocia cerca de 67,200 dólares tras caer un 47% desde su máximo histórico de 126,000 dólares, y Joe Weisenthal, de Bloomberg, sostiene que este es el criptoinvierno más frío de la historia, lo que ha encendido un acalorado debate en toda la industria.
Desglosamos su tesis, los contraargumentos más sólidos y lo que ambos lados revelan sobre la situación actual del mercado cripto.
¿Por qué Weisenthal llama a este el criptoinvierno más fuerte?
Un criptoinvierno es una caída prolongada caracterizada por precios a la baja, menor interés del público y reducción del financiamiento de riesgo. Joe Weisenthal, coanfitrión del pódcast Odd Lots de Bloomberg, dice que este se destaca por el dolor psicológico y estructural que causa.
En su boletín reciente, Weisenthal amplió su lista de febrero a 12 razones por las que este periodo califica como el criptoinvierno más fuerte de todos. Muchos de los puntos originales siguen vigentes, ahora agravados por nuevas presiones estructurales en los mercados globales.
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La caída ocurre en medio de un renovado fortalecimiento del dólar estadounidense, lo que normalmente presiona a los activos de riesgo. Las criptomonedas, que a menudo se promocionan como refugio frente al dinero fiduciario, ahora enfrentan obstáculos directos cuando los inversores dudan de las alternativas al dólar.
La narrativa de “todavía es temprano” ha perdido mucho poder de convencimiento. Los ETF spot trajeron adopción institucional, la regulación mejoró, y el escenario se volvió lo más favorable posible, dejando menos catalizadores alcistas restantes.
Crypto Twitter está inusualmente silencioso. Bitcoin está asociado a los documentos recientemente divulgados sobre Epstein, mientras que los riesgos de la computación cuántica amenazan en el largo plazo el modelo de seguridad central de la red.
El auge de la IA también es un factor importante. Compite por el consumo eléctrico de los mineros y absorbe la atención del mercado que antes tenían las criptomonedas entre fundadores talentosos, ingenieros y los profesionales más ambiciosos.
El costo de oportunidad es muy alto. Las acciones tecnológicas y de semiconductores dan fuertes rendimientos, mientras el mercado cripto se estanca. Strategy (antes MicroStrategy), incluso redujo posiciones recientemente, lo que indica un posible enfriamiento entre los acumuladores corporativos más firmes.
El rendimiento también está concentrado en pocos nombres. Zcash, enfocada en la privacidad, se ha mantenido bien, mientras que la transparencia de las blockchains permite ahora un seguimiento sofisticado, debilitando la narrativa original de finanzas privadas completamente incensurables.
¿Cómo responden los expertos de la industria?
La tesis ha generado respuestas fuertes en contra. Austin Campbell, fundador de Zero In y exejecutivo en Paxos y JPMorgan, argumentó que muchos de los beneficios del blockchain podrían dispersarse para los consumidores o ser captados por las empresas financieras tradicionales.
“También agregaría que cada vez es más evidente que muchas de las ganancias de la tecnología blockchain serán beneficios difusos para los consumidores (difícil de invertir en eso) o capturados por compañías financieras tradicionales con acciones (por ejemplo, HOOD), no por tokens”, comentó Campbell en X.
Vassilis Tziokas ofreció una crítica más dura. Señaló que la idea de “criptoinvierno” es demasiado vaga y que confunde los precios de los tokens con la adopción tecnológica, la entrada de desarrolladores, el capital de riesgo y la participación del público a nivel global.
En su opinión, varios de los argumentos de Weisenthal son incorrectos, parcialmente ciertos pero en realidad señales positivas de madurez, o simplemente argumentos macroeconómicos que no son exclusivos del mercado cripto. También resalta el sector avanza a pesar de los excesos del pasado.
Bill Hughes, abogado en Consensys, hizo el comentario más desdeñoso. Señaló que predicciones negativas similares aparecen cada cuatro años, mostrando lo cícico y repetitivo que se ha vuelto el sentimiento cripto.
Los críticos comparten un punto en común. Argumentan que Weisenthal mezcla presiones macroeconómicas válidas con argumentos estructurales que dejan de lado la maduración tecnológica, la adopción real de stablecoins y la infraestructura constante creada en los ciclos alcistas y bajistas.
“Y sin embargo Ripple todavía vale 123 mil millones de dólares, lo que la colocaría como la decimocuarta empresa más grande en la UE, por delante de gigantes como Airbus y Deutsche Telekom. DOGE vale 15 mil millones de dólares y es una memecoin sobre un perro”, respondió BitMEX Research en X.
¿Qué refleja el contexto del mercado?
La comparación con 2018 se siente diferente ahora. En ese momento, los mercados en general estaban apagados, mientras que la IA y la tecnología entregan rendimientos superiores. Esa diferencia amplifica el golpe psicológico para los inversores cripto que ven la riqueza generarse en otros sectores.
El ingreso de talento al sector cripto se ha frenado mucho. Las oportunidades en IA dominan el flujo de carreras, la asignación de capital y la atención de los desarrolladores, drenando uno de los motores históricos que alimenta cada ciclo tecnológico sólido a largo plazo.
Las stablecoins y la infraestructura tradicional de finanzas también están absorbiendo en silencio los beneficios de la blockchain. Estas logran gran parte de la velocidad y la programabilidad sin el mismo potencial de subida de los tokens, lo que puede limitar el atractivo especulativo para los inversores minoristas.
Para la industria, ya ha habido despidos, una reducción en la financiación de capital de riesgo y menor entusiasmo de los minoristas. Los partidarios dicen que los mercados bajistas eliminan a los débiles, mientras que los críticos destacan curvas de adopción más maduras y la competencia de otras tecnologías.
Weisenthal presenta los desafíos de manera sincera sin afirmar que se alcanzó el fondo. La combinación de presión macroeconómica, competencia por recursos, costos de oportunidad y la pérdida de singularidad crea un entorno difícil tanto para quienes creen como para los escépticos.
Mientras los participantes buscan nuevos catalizadores, como una relajación macroeconómica, cambios en las políticas o la convergencia de la IA y las criptomonedas, el debate continúa. Con Bitcoin rondando los 67,200 dólares, el frío es evidente, aunque la historia cíclica sugiere que un deshielo podría llegar más adelante.
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