El mercado cripto cayó el miércoles cuando el precio de Bitcoin (BTC) retrocedió 1.7% hasta cerca de 84,100 dólares y Ethereum (ETH) bajó 3.5%. Los traders apalancados habían regresado, así que la caída forzó la liquidación de 403.58 millones de dólares en posiciones largas en solo una hora.
Este movimiento reavivó los temores de que se repitiera el evento 10-10. Sin embargo, los datos muestran que el apalancamiento se ha reconstruido, pero la presión detrás de la caída de octubre pasado no está presente.
¿Qué es similar?
Esta comparación se enfoca principalmente en los derivados porque el 10-10 fue una caída impulsada por el apalancamiento. El rally antes del 10-10 se basó en dinero prestado más que en compras nuevas, y casi 17 mil millones de dólares en posiciones largas fueron liquidadas.
Ese mismo aumento ha regresado. El interés abierto (OI), es decir, el valor de las apuestas en futuros que siguen abiertas, creció 4.0% esta semana hasta 650,480 BTC, según datos de CoinGlass. Antes del 10-10, creció 4.1% en cinco días.
Si lo medimos respecto al tamaño del mercado, poco ha cambiado. El OI de BTC es igual al 3.2% de su valor de mercado, frente al 3.7% antes de la caída. En ETH está en 10.4%, cerca del 11.3% de antes.
En cifras de dólares esto puede ocultarse. Del 10 de octubre de 2025 hasta justo antes de la caída del miércoles, el OI de BTC bajó 38.6% en dólares pero solo 12.7% en monedas. La mayor parte de esa diferencia se debe al menor precio de Bitcoin.
En otras palabras, el mercado tiene casi el mismo apalancamiento respecto a su tamaño que antes del 10-10.
- El aumento: Interés abierto de BTC subió 4.0% en siete días
- Eco: Apalancamiento en ETH vuelve cerca de su nivel previo a la caída
- El detalle: Más apalancamiento hace que pequeñas caídas se conviertan en ventas forzadas
¿Qué es diferente en el mercado cripto?
El costo de ese apalancamiento es mucho menor. Las tasas de financiación muestran cuán saturado está el lado largo. Son pequeños pagos que los traders alcistas hacen para mantener abiertas sus posiciones.
Antes del 10-10, el financiamiento en BTC y ETH en Binance y Bybit superó el 8% anualizado en 18 de 32 días de intercambio. Esta semana, solo superó el 8% en una ocasión de 28, y fue negativo tres veces. En Deribit también se ve el cambio, ya que el financiamiento diario de BTC era de 26.9% antes del 10-10, frente a 7.1% esta semana.
Mientras tanto, una fuente clave de liquidez se ha reducido. USDe de Ethena, un token vinculado al dólar respaldado por operaciones de derivados con cobertura, cayó 66% hasta 4.99 mil millones de dólares, según CoinGecko. Esto encaja con una reducción del apalancamiento desde octubre.
Como resultado, las posiciones aumentan sin que haya demasiadas personas pagando por mantenerlas. Eso deja menos posiciones largas vulnerables a liquidaciones rápidas.
- El enfriamiento: Financiación sobre el 8% solo en 1 de 28 días de intercambio
- La caída: El suministro de USDe cayó 66% desde el 10-10
- La realidad: Los traders no están pagando más para seguir el precio
¿Por qué la caída del mercado cripto fue pequeña?
Esa diferencia se vio en la liquidación de posiciones largas del miércoles. En las 24 horas hasta la mañana del miércoles, se liquidaron 487.02 millones de dólares en posiciones largas cuando BTC cayó 1.96%. Esto equivale a unos 248 millones de dólares en ventas forzadas por cada 1% de caída.
El 10-10, esa misma medida fue de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares por cada 1%, unas nueve veces más alto. En cambio, las caídas normales en 2025 estuvieron entre 157 millones y 504 millones de dólares por cada 1% de caída.
Como las ventas forzadas fueron pequeñas, la caída luce como una corrección o reinicio, no como una cascada. BTC ahora se negocia cerca de 84,100 dólares, con soporte en 82,300 dólares y resistencia en 86,000 dólares.
Aun así, una caída por debajo de 82,300 dólares con la financiación de vuelta por encima de 8% podría repetir lo ocurrido el 10-10. Recuperar los 86,000 dólares confirmaría el reinicio.
- El Indicador: 248 millones de dólares liquidados por cada caída de 1%
- El Suelo: Soporte en 82,300 dólares, cerca del mínimo del 28 de septiembre
- Cable trampa: Financiamiento por encima de 8% mientras el interés abierto sigue subiendo
Visión del analista: La próxima reunión de la Fed el 27 y 28 de octubre es el desencadenante más claro por ahora. Otra subida de tasas después del aumento de septiembre podría elevar los rendimientos de los bonos y empujar el BTC hacia los 82,300 dólares. Si el financiamiento se mantiene por debajo de 8% durante esa prueba, una caída tipo 10-10 parece poco probable.
