Incluso en tiempos de paz, Estados Unidos enfrenta desafíos financieros significativos que se asemejan a los de una crisis. Su deuda nacional está aumentando y los mercados de bonos muestran signos de fragilidad. A esto se suma un entorno político donde el consenso sobre soluciones fiscales sigue siendo esquivo.
En una conversación con BeInCrypto, Matthew Pines, Director Ejecutivo del Bitcoin Policy Institute, argumentó que los Bonos del Tesoro mejorados con Bitcoin, o Bitbonds, podrían ofrecer una solución alternativa que reduzca las tasas de interés y alivie la carga fiscal sin costo adicional para el contribuyente estadounidense.
La creciente crisis de deuda de EEUU
Estados Unidos está enfrentando una considerable presión fiscal, con su deuda nacional rondando los 36,2 billones de dólares. Agravando esta cifra ya preocupante están las tasas de interés históricamente elevadas en los bonos del gobierno, con el rendimiento del Tesoro a 10 años fluctuando recientemente alrededor del 4,3%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 30 años ve tasas aún más altas.
Estos porcentajes presentan un problema particular a medida que el gobierno se prepara para refinanciar una parte significativa de su deuda que se emitió a tasas de interés mucho más bajas durante la pandemia de COVID-19. Si se emite nueva deuda a las tasas actuales, inevitablemente se aseguraría una carga de interés considerablemente más pesada para los futuros contribuyentes estadounidenses, exacerbando la tensión financiera de la nación.
A pesar del alarmante estado de salud de la economía, el discurso sobre mitigar el problema antes de que se salga de control ha sido notablemente limitado. En la comunidad cripto, ha estado circulando una solución alternativa que podría valer la pena probar.
Un desequilibrio fiscal crónico
La lucha de Estados Unidos con su déficit fiscal está lejos de ser nueva. Durante décadas, la nación ha gastado con frecuencia más de lo que recauda, acumulando continuamente deuda nacional. A pesar de su omnipresencia, la mayoría de los gobiernos que han pasado por el poder han hecho poco para cambiar el rumbo de esta realidad de larga data:
“Estamos en una economía bastante buena en este momento. Tenemos bajo desempleo e inflación moderada, sin embargo, la posición fiscal del gobierno es como si estuviéramos en guerra. Casi ha vuelto a los niveles de COVID. Eso es un signo de una patología fundamental en la estructura del balance del gobierno federal”, dijo Pines a BeInCrypto.
Si bien un enfoque económico básico para abordar el colosal déficit fiscal de Estados Unidos sugeriría un gasto más estricto y más producción, implementar tales medidas enfrenta obstáculos políticos significativos:
“Si viviéramos en un mundo perfecto, el gobierno podría equilibrar su presupuesto y podríamos adjudicar políticamente los difíciles compromisos asociados con recortar programas gubernamentales, lo cual políticamente no es muy apetecible. Pero incluso en tiempos de relativa fortaleza, el gobierno rara vez recauda más del 20% del PIB en ingresos fiscales. Hay una especie de límite natural a lo que pueden hacer”, agregó Pines.
Esta presión fiscal no es solo un problema económico interno, sino que refleja cambios globales más amplios que profundizan una lucha de poder ya evidente.
Presiones geopolíticas y soluciones “no tradicionales”
China ha sido durante mucho tiempo el principal rival de Estados Unidos. Sin embargo, su competencia ahora es más intensa que nunca. Esto es especialmente cierto en áreas clave como el crecimiento económico, la carrera por el dominio de la IA y la fortaleza manufacturera. Según Pines, China tiene muchos medios que podrían interrumpir el progreso de Estados Unidos:
“Estamos en un entorno geopolítico donde nuestros adversarios, China en particular, tiene mucho apalancamiento sobre nuestras cadenas de suministro, tierras raras… Y ahora han escalado en la cadena de valor en términos de competitividad manufacturera”, dijo, agregando, “Pueden sacudir nuestra inflación a través de problemas en la cadena de suministro.”
Esta combinación de presiones podría ser suficiente para que Estados Unidos busque soluciones más allá de las políticas económicas convencionales:
“Creo que estamos en el punto en el que tenemos que pensar en formas no tradicionales de ayudarnos”, enfatizó Pines.
Dado que la administración actual ha mostrado una apertura particular a los activos digitales, Bitcoin puede ofrecer una solución a los problemas de Estados Unidos.
¿Qué son los bonos del tesoro mejorados con Bitcoin?
En marzo, Pines publicó un informe de política que coescribió con su colega del Bitcoin Policy Institute, Andrew Hohns, sobre la implementación de bonos del tesoro mejorados con Bitcoin, o Bitbonds para abreviar.
Esta iniciativa se basa en el concepto fundamental de una Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR), que ganó tracción con una reciente orden ejecutiva que establece una reserva para Bitcoin y otros activos digitales:
“La administración Trump… esencialmente [se comprometió] a no vender el Bitcoin que ya posee en su poder y luego [ordenó] al Secretario del Tesoro y al Secretario de Comercio identificar, cito, formas presupuestariamente neutrales de adquirir Bitcoin adicional para la SBR sin costo marginal para el contribuyente”, dijo Pines.
Los Bitbonds pueden ser una forma de lograr lo último.
La metodología de Bitbond
Los Bitbonds son esencialmente bonos del Tesoro regulares, pero en lugar de destinar el 100% de los ingresos de un bono a operaciones de financiamiento gubernamental convencional, una parte se reservaría para comprar Bitcoin. Cuánto será en última instancia dependerá de lo que decida el gobierno federal.
Pines y Hohns sugirieron un 10% por simplicidad, pero Pines aclaró que comenzar pequeño podría ser tan solo un 1%:
“El gobierno vende, digamos, mil millones de dólares de un bono a 10 años, y toma un 10% de los ingresos que de otro modo irían a financiar operaciones gubernamentales, y pone la mitad de eso en la SBR del gobierno para mantenerlo indefinidamente”, explicó Pines, agregando, “Luego, los otros 50 millones de dólares esencialmente se mantienen en una cuenta de depósito en garantía y se utilizan para pagar una cierta cantidad de Bitcoin durante la vida del bono a los compradores del bono. Así que básicamente estás comprando una distribución garantizada de una cantidad fija de Bitcoin durante la vida del bono.”
Estas métricas también están abiertas a discusión. El gobierno federal puede decidir usar todo el 10% para comprar Bitcoin, o podría ir todo a los tenedores de bonos. De cualquier manera, la idea central de tal bono sería incorporar algunos de los aspectos de alta volatilidad y alto retorno de Bitcoin en el perfil de retorno de la deuda del Tesoro de Estados Unidos.
El objetivo final sería reducir las tasas de interés y usar la apreciación del precio de Bitcoin para comenzar a pagar la deuda.
Beneficios dobles: reducir tasas y aprovechar Bitcoin
Las tasas de interés actuales que afectan a los tenedores del Tesoro están, en cierto sentido, hipotecando su futuro. Si el gobierno federal tuviera que emitir nueva deuda a las tasas de interés más altas de hoy para pagar la deuda pendiente, los contribuyentes serían responsables de pagos de intereses mucho mayores sobre la deuda nacional en el futuro.
Como resultado, la demanda de deuda de Estados Unidos está disminuyendo:
“Si hay una forma potencial de aumentar la demanda de deuda de EEUU que reduzca la tasa de interés que el gobierno tiene que pagar, bueno, eso ahorraría una cantidad sustancial de dinero”, dijo Pines a BeInCrypto.
Él argumenta que los Bitbonds pueden estimular la demanda de deuda de Estados Unidos ofreciendo Bitcoin:
“Históricamente, Bitcoin ha tenido una apreciación bastante volátil pero muy positiva. Entonces, hay una forma de estructurar un instrumento de seguridad que tome algunos de los aspectos de ingresos fijos, baja volatilidad y bajo riesgo de un bono tradicional, especialmente un bono emitido por el gobierno, e integrar un poco de los aspectos de alta volatilidad y alto retorno de Bitcoin como activo”, explicó Pines.
Esta mayor demanda, a su vez, permitiría al gobierno emitir el bono a una tasa de interés más baja. Si Bitcoin continúa apreciándose con el tiempo con un programa de Bitbond en funcionamiento, Pines cree que una parte significativa de la posición fiscal del gobierno de Estados Unidos podría resolverse.
La participación del gobierno también crearía un efecto psicológico y de movimiento de mercado profundo.
Reducir el riesgo de Bitcoin a través del respaldo del gobierno
Un programa federal de Bitbond requeriría que el gobierno realice compras significativas de Bitcoin. Aunque las grandes corporaciones y las empresas de tesorería de Bitcoin frecuentemente realizan grandes adquisiciones, que Estados Unidos lo haga sería monumental. Superaría los precedentes actuales.
Pines enfatizó que el impacto principal no provendría únicamente del volumen de compra directa, sino de un cambio más profundo en la percepción:
“Realmente sería el respaldo del gobierno diciendo que van a hacer tal cosa. Eso probablemente cambiaría las expectativas futuras del precio de Bitcoin dramáticamente, mucho más que los mil millones de dólares de compras reales”, dijo Pines a BeInCrypto.
Él elaboró que este abrazo gubernamental serviría para “des-riesgar” Bitcoin a los ojos del mercado en general. Señaló que Bitcoin a menudo se ve con dos resultados extremos y binarios: se va a cero o se convierte en una reserva de valor global.
Al señalar viabilidad y legitimidad a largo plazo, la adopción estratégica del gobierno de Estados Unidos reduciría efectivamente la probabilidad percibida del escenario de “se va a cero”. Además, Pines señaló un aspecto único de la posición del gobierno, describiéndolo como un efecto “reflexivo”:
“Una de las cosas que el gobierno puede hacer que casi ningún emisor de deuda puede hacer es que si compra Bitcoin como parte de esta emisión de deuda, Bitcoin va a subir. Y si ya lo tiene como parte de su bono, puede generar la reflexividad que casi ningún otro emisor puede hacer.”
Sin embargo, la pregunta sigue siendo cómo los tenedores de bonos podrían protegerse contra la volatilidad de Bitcoin si su precio cae significativamente.
Mitigación de la volatilidad de Bitcoin para inversores
Cuánto afecta la volatilidad de Bitcoin a un tenedor de bonos depende de su apetito por el riesgo. Vender bonos especulativamente antes de que alcancen su vencimiento implica inherentemente riesgo. Este escenario es estándar para cualquier bono.
Sin embargo, para los tenedores de bonos que buscan estabilidad, las consecuencias negativas de mantener un Bitbond hasta que alcance su vencimiento son pocas o ninguna. El dinero que un holder invirtió inicialmente está garantizado para ser devuelto por los Estados Unidos:
“La forma en que lo estructuramos, ese riesgo a la baja está limitado esencialmente al equivalente de comprar un bono normal. Entonces, en el peor de los casos, solo obtienes lo que sería un valor del Tesoro a 10 años normal, y no obtienes las ganancias que pensabas que ibas a obtener de Bitcoin porque Bitcoin no hizo nada”, explicó Pines.
Incluso si Bitcoin se desploma, el diseño de Bitbond asegura un retorno mínimo o protección del principal. Si se dispara, el capital de un inversor se aprecia.
Un enfoque por fases para una idea sin precedentes
Implementar un concepto nunca antes usado como los Bitbonds dentro de un marco financiero estadounidense tradicionalmente conservador presenta un conjunto único de desafíos. A pesar de los argumentos convincentes a favor de los Bitbonds, Pines reconoce que una idea tan sin precedentes requerirá un enfoque cauteloso y por fases:
“Recomendamos al gobierno explorar seriamente esta idea, comenzar pequeño con un programa piloto, probar el mercado, ver cómo se negociaría y luego ver cuán exitoso puede ser con el tiempo”, dijo.
Pines también aclaró que los Bitbonds no están destinados a interrumpir el sistema financiero existente, sino a servir como una herramienta complementaria.
Aunque el camino para implementar los Bitbonds puede ser lento debido a los procesos burocráticos y la necesidad de un estudio exhaustivo, el concepto presenta una oportunidad única para abordar los desafíos fiscales urgentes de la nación.
Descargo de responsabilidad
Descargo de responsabilidad: siguiendo las pautas de Trust Project, este artículo presenta opiniones y perspectivas de expertos de la industria o individuos. BeInCrypto se dedica a la transparencia de los informes, pero las opiniones expresadas en este artículo no reflejan necesariamente las de BeInCrypto o su personal. Los lectores deben verificar la información de forma independiente y consultar con un profesional antes de tomar decisiones basadas en este contenido.
