Shanghai está a la vuelta de la esquina. En apenas unas semanas, la actualización de Ethereum tendrá lugar, no sin las pruebas de rigor que ya se están implementando en Goerli. Obviando algunos problemas de fluidez (explicados por Tim Beiko en su cuenta de Twitter), parece que todo está listo para lanzar el hard fork.
En esta guía, veremos cuál puede ser el impacto en el precio de ETH y qué supone Shanghai para la comunidad, especialmente para los stakers, que podrán recuperar sus tokens de la red Beacon Chain (usada en la transición de PoW a PoS).
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¿Qué es la actualización Shanghai?
Shanghai es una actualización que pretende implementar mejoras en la red Ethereum. Se espera con especial interés por parte de los stakers, que podrán desbloquear finalmente sus ETH y retirarlos de Beacon Chain tras una larga espera.
La red, lanzada en 2020 para migrar al mecanismo de consenso PoS, prometía mejoras (como el aumento de la velocidad de las transacciones) y acceso directo a la participación. Para formar parte de la transición, se fijó una cantidad mínima de 32 ETH para que los stakers pudieran obtener sus recompensas.
Hasta la fecha, los stakers no han podido retirar sus ETH en staking, ni los beneficios. Los que asumieron que podrían desbloquear sus tokens tras el Merge (en septiembre de 2022) recibieron la noticia de Ethereum Foundation con preocupación: las retiradas solo se podrían realizar tras el lanzamiento de Shanghai.
Cambios propuestos
Gran parte de la atención de la comunidad de cara a la actualización de abril está dirigida al destino de los ETH que se van a liberar. No es para menos. A 15 de marzo de 2023, el volumen de tokens bloqueados supera los 16 millones. Se trata de aproximadamente el 14% de la oferta circulante.
Esta es una de las razones por las que Shanghai se espera con tanta expectación, pero no es la única. Como en otras actualizaciones, este fork implica una serie de EIP (Ethereum Improvement Proposal), propuestas de cambios que podrían tener un impacto considerable en la red:
- EIP-3651 – Reducción de comisiones.
- EIP-3855 – Reducción del tamaño de las transacciones.
- EIP-3860 – Prevenir ataques DoS.
- EIP-4895 – Retirada de ETH en staking.
- EIP-6049 – Eliminación de comisiones para desarrolladores.
Obviando la propuesta EIP-4895, la mayor parte de los cambios sugeridos tienen que ver con una cuestión que se lleva discutiendo desde hace años: el costo de las transacciones. Una disminución significativa en las comisiones, especialmente para los desarrolladores, podría acelerar el crecimiento del ecosistema.
¿Qué pasará con los stakers?
Volviendo con los stakers, conviene recordar que la EIP-4895 no habla solo de desbloquear los ETH de la red Beacon Chain (ahora integrada en la mainnet). También hace referencia a los beneficios generados, que podrán retirarse junto con los tokens en staking.
Se trata de cantidades considerables en algunos casos, todas superiores a 32 ETH (si ignoramos los servicios ofrecidos por algunas plataformas y exchanges). Para entender el efecto que puede tener la retirada de estos tokens, debemos analizar cuál es el estado de la cuestión.
Validadores, stakers y liquidez
Los usuarios que se pudieron permitir la participación en la transición hacia el mecanismo PoS, comenzaron a hacer staking en Beacon Chain. Tras la actualización Merge, sus ETH siguieron bloqueados, aunque se espera que eso cambie en abril de 2023.
Por otro lado, el número de validadores ha aumentado entre finales de 2020 y febrero de este año, superando los 520 mil. Muchos de estos validadores se agrupan en un mismo nodo, por lo que se puede analizar el estado de la red atendiendo a esta variable.
La gráfica siguiente muestra que casi la cuarta parte de los stakers participan por su cuenta. Podría tratarse de usuarios que comenzaron a hacer staking en 2020, antes del lanzamiento de Beacon Chain. También observamos que Lido Finance aglutina la mayor parte, rozando el 30%.
No sorprende que otra cuarta parte del pastel corresponda a los tres principales CEX, que decidieron ofrecer servicios de staking a usuarios que no contaban con la cantidad mínima fijada por Ethereum.
Sumando la liquidez generada por Lido, Coinbase, Kraken y Binance, la presión de venta que podría ocasionar la actualización Shanghai no preocupa tanto. De hecho, se espera que las ventas correspondan solo a los stakers que tienen planeado retirar inmediatamente sus ETH y las recompensas.
Beneficios generados
Solo el 31% de los stakers están generando beneficios. La mayoría son holders que compraron ETH a un precio comprendido entre los 400 y los 700 dólares. Lo más probable es que sean stakers que bloquearon sus tokens en diciembre de 2020.
Seguramente, hablamos de stakers con liquidez, individuos o entidades que no necesitan retirar inmediatamente sus ETH, ni deshacerse de ellos. En este sentido, no deberíamos esperar una fuerte presión de venta.
Tipos de retiros
Sería oportuno completar el análisis del proceso de retiro de los ETH en staking, repasando qué condiciones afectan a los stakers según el tipo de retiro.
Retiros parciales
Los usuarios acreditados para realizar retiros parciales, pueden recuperar parte de sus tokens sin perder su estatus de validador, siempre y cuando mantengan un mínimo de 32 ETH en staking.
A 15 de marzo de 2023, las recompensas de los stakers alcanzan los 1.6 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta que el volumen de transacciones diarias roza los 10 mil millones de dólares, la retirada escalonada de los beneficios generados no tendría por qué suponer una presión de venta significativa.
Retiros totales
Aunque existe la posibilidad de retirar todos los ETH bloqueados, incluyendo las recompensas, existe una limitación. Solo se pueden desvincular de la red siete validadores por periodo (cada 30,000 bloques), que suele durar unos 6.4 minutos.
El máximo de retiros totales se reduciría a 1575 por día. Asumiendo que todos cuentan con el mínimo exigido de 32 ETH (dejando a un lado los beneficios generados), estaríamos hablando de una retirada diaria de al menos 50,400 ETH.
Expectativas de los stakers
Shanghai es una actualización que se está analizando con lupa. El equipo de Kiln ha realizado un estudio sobre las expectativas de los stakers, analizando su ánimo, así como la implementación de estrategias que podrían implementar.
El 68% de los participantes han mostrado su interés en volver a hacer staking y aprovechar el compounding. Cuatro de cada diez stakers pertenecientes a este grupo confiesa que lo harían inmediatamente.
Aunque hay que tener en cuenta que el estudio no cuenta con una población significativa, se trata de otro dato que disminuye el miedo a una venta masiva.
El 44.5% de los stakers que prefieren retirar sus tokens, tiene intención de hacerlo de inmediato. La cifra que tienen en mente los stakers que pretenden recuperar sus fondos (inmediatamente o no) alcanza los 320 ETH, lo que nos lleva de nuevo a la cuestión de la fuga de validadores.
¿Qué es Shapella?
Shanghai se conoce también como Shapella. La actualización The Merge añadió varios layers, incluyendo el consenso Capella, cuya ejecución se optimizará con Shanghai. Efectivamente, si fusionamos ambos nombres, aparece Shapella.
De vuelta a las testnets
Esta actualización ya está pasando una fase de prueba, que, de momento, parece que está resultando relativamente exitosa. El proceso comenzó con la testnet Zhejiang en febrero de 2023. La prueba duró apenas una semana, pero la testnet sigue activa para que stakers y validadores puedan realizar simulaciones.
The Zhejiang public testnet is going live tomorrow (1st of Feb 15:00 UTC, 2023). Shanghai+Capella will be triggered 6 days later (at epoch 1350). You will be able to deposit validators, practice BLS change and exit without risk. All links are here: https://t.co/XNlsDIG0cm pic.twitter.com/sKKDJmolt2
— Barnabas Busa (@BarnabasBusa) January 31, 2023
Sepolia, que se hizo popular durante La Fusión, transicionó a Shapella con éxito a finales del mismo mes. La última prueba se está llevando a cabo sobre la red Goerli. Si todo sale bien, el próximo paso será realizar los cambios oportunos en la mainnet.
🌃 Goerli is moving to Shapella 🌃
— timbeiko.eth (@TimBeiko) March 8, 2023
📆 Upgrade @ epoch 162304, (10:25:36 PM UTC on Mar. 14, 2023)📆
Client release versions, FAQs and community calls + watch parties are all linked below ⤵️https://t.co/FmZuvZGBB4
Impacto de la actualización
Impacto en los validadores
Shanghai podría ofrecer incentivos a los validadores, actualizando un modelo que define el volumen de recompensas en función de la cantidad de validadores. La relación es inversa: a menor número de validadores, más recompensas por staking se reciben.
Estas recompensas se dividen en dos tipos, las de consenso y las de ejecución. Las primeras guardan una proporción indirecta con la cantidad de ETH bloqueados. Las segundas se relacionan directamente con el volumen de transacciones y el espacio para la generación de bloques.
Impacto en otros activos
A 15 de marzo de 2023, Ethereum roza un 18% de dominio de capitalización. Su peso en el mercado cripto es una variable a tener en cuenta si Shanghai termina generando una presión de venta significativa, aunque no se espera sea así a medio y largo plazo.
En parte, no es probable porque, en comparación con otras redes PoS, la proporción de unidades en staking es pequeña. Por ejemplo, el 72% de la oferta de Cardano se encuentra bloqueada, frente al 14% del circulante de ETH, en el caso de Ethereum.
Impacto en la oferta y la demanda
Un análisis de CoinShares indica que ETH es la cripto más popular entre los inversores en términos de expectativas de crecimiento. El decreciente consumo energético del ecosistema podría ser una de las variables que explican estas expectativas.
La actualización Merge y el EIP-1559 consiguieron reducir la inflación de ETH a -0.03% en febrero de 2023. Shanghai podría alterar esta evolución deflacionaria, aumentando además los niveles de volatilidad a corto plazo.
Impacto en el precio
Es probable que Shanghai tumbe el precio debido a un aumento de la presión de venta, lo que ofrecería mejores puntos de entrada de compra para los inversores institucionales. Se trata de una predicción con un alto componente especulativo, ya que el nivel de volatilidad esperado no permite realizar un análisis preciso.
Shanghai y ETH 2.0
En julio de 2022, Vitalik Buterin dijo que Ethereum se encontraba a medio hacer: Merge solo completó la red hasta el 55%. ¿Podrá Shanghai finalizar el proceso y llevar el ecosistema a su “versión 2.0”? Con el aumento de la liquidez, en parte posibilitada por el staking, es probable.
La actualización de abril podría suponer un punto de inflexión para el ecosistema. Se habla mucho de la retirada de los ETH en staking, pero Shanghai podría resolver una cuestión mucho más importante, un tema que lleva años generando debate en la comunidad: el costo de las transacciones.
Preguntas frecuentes
¿Qué es Shanghai?
¿Cuándo se lanzará Shanghai?
¿Cuándo y cómo se podrán retirar los ETH en staking?
¿Qué es Ethereum 2.0?
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