La corrección brusca de Bitcoin desde 110,000 dólares hasta alrededor de 80,000 dólares está vinculada a ventas masivas por parte de las primeras ballenas con bases de costo cercanas a 16,000 dólares. El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, señala que las métricas on-chain indican que Bitcoin está ahora en la fase de “hombro” de su ciclo, sugiriendo un potencial alcista limitado a corto plazo.
Esta venta está superando la demanda institucional de los ETF y de Strategy (antes MicroStrategy), dando forma a la perspectiva de la criptomoneda para 2025. En una entrevista con Upbit’s Upbitcare, Ju ofrece una mirada basada en datos sobre el cambiante panorama para los inversores de Bitcoin y las fuerzas que afectan su estructura de mercado actual.
SponsoredLas ballenas Bitcoin alimentan la presión de venta
Ki Young Ju explica que el mercado de hoy está moldeado por una competencia entre dos principales grupos de ballenas. Las ballenas antiguas, que poseen Bitcoin con una base de costo promedio cerca de 16,000 dólares, han comenzado a tomar ganancias significativas, vendiendo a un ritmo medido en cientos de millones de dólares cada día. Esta venta persistente ha ejercido una intensa presión bajista sobre el precio de Bitcoin.
Al mismo tiempo, las ballenas institucionales a través de ETF spot de Bitcoin y Strategy han acumulado posiciones significativas. Sin embargo, su poder de compra no ha igualado la escala de las ventas de las primeras ballenas.
Según Ju, los monederos que poseen más de 10,000 BTC durante más de 155 días típicamente tienen una base de costo promedio de alrededor de 38,000 dólares. Los traders de Binance ingresaron a posiciones alrededor de 50,000 dólares, por lo que muchos participantes del mercado están en ganancias y pueden vender si es necesario.
El CEO de CryptoQuant señala que las entradas de ETF spot y Strategy impulsaron el mercado a principios de 2025. Sin embargo, esos flujos han disminuido. Las salidas han comenzado a dominar el panorama del mercado.
Por ejemplo, datos de Farside Investors mostraron que los ETF de Bitcoin registraron 42,8 millones de dólares en entradas netas el 26 de noviembre de 2025, elevando las entradas acumuladas a 62,68 mil millones de dólares. A pesar de estas cifras, las ventas sostenidas de las primeras ballenas superan la acumulación institucional.
SponsoredAnálisis del ciclo de mercado refleja potencial alcista limitado
Las métricas de ganancias y pérdidas on-chain ofrecen ideas cruciales sobre los ciclos de mercado. El análisis de Ju usando el índice PnL con una media móvil de 365 días revela que el mercado ha entrado en una fase de “hombro”. Este estado de fin de ciclo indica un potencial de crecimiento limitado y un mayor riesgo de corrección.
El multiplicador de valoración refleja una perspectiva neutral a plana. En ciclos anteriores, cada nuevo dólar impulsaba un crecimiento amplificado de la capitalización de mercado.
Ahora, ese efecto multiplicador ha desaparecido. Esto sugiere que el apalancamiento del mercado es menos eficiente y la estructura no respalda ganancias significativas.
Ju no espera un colapso dramático del 70-80%. Aún así, considera razonables las correcciones de hasta 30%. Una caída desde 100,000 dólares podría significar que Bitcoin retroceda a casi 70,000 dólares. Utiliza datos de las proporciones largas-cortas de futuros de OKX, las proporciones de apalancamiento en exchanges y los patrones de flujos de compra-venta para apoyar esta visión.
Ju subraya la importancia de un enfoque basado en datos. En una publicación reciente, instó a los traders a usar métricas para tener convicción, no especulación. Su enfoque sigue siendo la interpretación de datos on-chain, actividad en exchanges y la estructura del mercado.
Este análisis integral proporciona una evaluación fundamentada basada en evidencia on-chain. Mientras las primeras ballenas de Bitcoin continúan vendiendo con ganancias, las instituciones enfrentan un clima difícil.
Con altas proporciones de apalancamiento, multiplicadores de valoración neutrales y una postura de fin de ciclo, el mercado tiene un potencial limitado para un rally significativo en el futuro cercano.
