Fabian Dori, Director de Inversiones de Sygnum Bank, sostiene que seguir los flujos diarios de los ETF de Bitcoin no muestra el cambio estructural que está ocurriendo de fondo.
El principal responsable de inversiones del banco suizo de criptoactivos dijo que la verdadera historia no es si los fondos entran o salen en un día concreto. Lo importante es que fondos de pensiones, fundaciones, fondos soberanos y aseguradoras ahora tratan a BTC como un componente estándar de su portafolio.
Wall Street construye la infraestructura de Bitcoin
Dori señaló tres desarrollos recientes como prueba. En primer lugar, el equipo de investigación de JPMorgan proyectó que las entradas institucionales de ETF de Bitcoin podrían alcanzar los 15 mil millones de dólares en un escenario conservador y 40 mil millones de dólares en uno más optimista para 2026.
Esa proyección se suma a los 56,6 mil millones de dólares que absorbió el complejo de ETF spot de Bitcoin en 2025.
En segundo lugar, JPMorgan comenzó a emitir notas estructuradas vinculadas al ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT). Dori explicó que esto es infraestructura, no una idea de trading, que demuestra una integración permanente.
En tercer lugar, Morgan Stanley Investment Management lanzó MSBT, su propio ETF spot de Bitcoin, registrando aproximadamente 34 millones de dólares en volumen de trading el primer día. Esta cifra colocó al fondo entre el 1% superior de los recientes lanzamientos de ETF.
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Dori argumentó que gran parte de lo que parece ventas de ETF es en realidad rebalanceo de portafolio. Cuando BTC sube mucho, una asignación del 2% puede subir al 4%, y los gestores disciplinados recortan esa posición. Estas ventas se muestran como salidas en los rastreadores diarios, pero reflejan una gestión de portafolio normal.
Citó como ejemplo la racha récord de salidas de 2,7 mil millones de dólares de IBIT en diciembre de 2025. Cuatro meses después, con BTC cayendo alrededor de 30% en lo que va del año, el mismo fondo registró otra entrada neta de 1,5 mil millones de dólares.
El precio cayó, pero el dinero siguió llegando.
“El ETF spot de Bitcoin no creó demanda. Eliminó una excusa”, comentó Dori, Director de Inversiones en Sygnum Bank.
Otras empresas comparten esta opinión
La tesis de Sygnum no es aislada. Fidelity Digital Assets publicó una investigación en marzo argumentando que la pregunta ha cambiado: ahora se trata de justificar tener cero BTC, en vez de discutir si hay que tenerlo o no.
La división de gestión de inversiones de Morgan Stanley publicó un análisis el 8 de abril recomendando asignaciones modestas a criptoactivos y realizar rebalanceo frecuente. Mientras tanto, 21Shares publicó ese mismo día un informe recomendando asignar 3% a BTC en el portafolio para aprovechar lo que llama “volatilidad alfa” mediante un rebalanceo sistemático.
Dori sugirió que para final de la década, preguntar a un gestor serio si tiene BTC será tan extraño como preguntarle si tiene bonos. La pregunta realmente relevante, escribió, será cuánto y por qué.
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