Un nuevo informe de Galaxy Research encuentra que los principales beneficiarios de las memecoins no son los traders, sino los proveedores de infraestructura.
Plataformas como launchpads, exchanges descentralizados (DEX) y bots de trading automatizados capturan ingresos sustanciales. Mientras tanto, la mayoría de los participantes individuales incurren en pérdidas en lo que se llama un juego de suma cero con valor esperado (EV) negativo.
SponsoredLa paradoja de las memecoins: participación masiva, beneficios concentrados
Las memecoins, a menudo descritas como tokens creados alrededor de bromas de internet o tendencias culturales sin utilidad, han existido por más de una década. Notablemente, el aumento en popularidad y facilidad de creación ha provocado un auge a gran escala. Millones de nuevos tokens han inundado el mercado en los últimos años.
Los traders son frecuentemente atraídos a este espacio por la promesa de ganancias rápidas. No obstante, Galaxy Digital señaló que:
“Negociarlas es menos sobre fundamentos y más sobre lo que puede describirse como ‘arbitraje cultural’: predecir o adelantarse a los ciclos de atención, por ejemplo, comprando el token para una tendencia viral de TikTok antes de que el mercado reconozca que es viral. A largo plazo, la gran mayoría de los participantes del mercado terminan perdiendo dinero negociando memecoins, y en muchos aspectos, es simplemente apostar.”
En el último informe, el analista de investigación de Galaxy Digital, Will Owens, explicó que el ecosistema de las memecoins funciona como una pila. Aquí, el flujo de dinero se concentra principalmente en la infraestructura que apoya la creación y el trading.
En el nivel base, blockchains como Solana dominan. Aloja más de 32 millones de tokens, un aumento de más del 300% desde principios de 2024. La blockchain representa el 56% de las 57 millones de memecoins a través de las principales blockchains, incluyendo Ethereum, Base y BNB Chain.
Sponsored Sponsored“Base y BSC también albergan actividad significativa, mientras que Ethereum aloja tokens más grandes y una cultura menos despiadada,” dice el informe.
Las bajas tarifas y el alto rendimiento de Solana la han convertido en el lugar preferido, con las memecoins representando aproximadamente el 20-30% de su volumen de trading en DEX, cayendo desde el 60% en enero.
A continuación, los launchpads forman una capa crítica, permitiendo un rápido despliegue de tokens. Pump.fun de Solana, que debutó a principios de 2024, ejemplifica esta tendencia al industrializar el proceso a través de curvas de vinculación que garantizan liquidez a un costo mínimo.
La plataforma ha creado alrededor de 12,9 millones de tokens, que constituyen el 40.31% del total de 32 millones de tokens de Solana. Los tokens lanzados en Pump.fun presumen de una capitalización de mercado totalmente diluida (FDMC) agregada que supera los 4,8 mil millones de dólares, aunque esto alcanzó un pico de más de 10 mil millones de dólares a principios del año.
“La distribución de valor según la ley de potencias entre los tokens de Pump.fun es asombrosa. De casi 12.9 millones de tokens lanzados en la plataforma, solo 12 representan más de la mitad de toda la capitalización de mercado totalmente diluida (FDMC). Esos doce tokens representan colectivamente 2.69 mil millones de dólares, o el 56% del total de 4.8 mil millones de dólares FDMC, mientras que el otro 44% se divide entre los millones restantes de tokens,” señaló Owens.
Además, Pump.fun ha generado tarifas significativas de la creación y el trading. En el verano de 2024, perdió brevemente terreno frente a competidores como LetsBonk. No obstante, el launchpad recuperó el dominio a través de innovaciones como Project Ascend, que introduce modelos de tarifas dinámicas para creadores, e integraciones con streamers para lanzamientos interactivos.
SponsoredMientras tanto, los agregadores de DEX y los creadores de mercado automatizados (AMM) como Jupiter, Raydium, Orca y PumpSwap de Pump.fun extraen aún más valor al manejar el trading inmediato posterior al lanzamiento. Estas plataformas se benefician de altos volúmenes, con las memecoins impulsando la adquisición de usuarios y el crecimiento del ecosistema.
Los bots de trading, incluidos Axiom, BONKbot y Trojan, mejoran esto al permitir el sniping—comprar tokens en su inicio—y la ejecución rápida, contribuyendo a un entorno hipercompetitivo, jugador contra jugador (PvP).
“Axiom, por ejemplo, ha superado los 200 millones de dólares en ingresos acumulados con un equipo de menos de 10 personas,” destacó el informe.
Por último, los desplegadores de tokens, insiders y líderes de opinión clave (KOL) también cosechan recompensas. Los desarrolladores e insiders a menudo retienen grandes porciones de suministro en monederos ocultos, vendiendo en la liquidez minorista para obtener ganancias. Los KOL en plataformas como X amplifican narrativas a través de campañas coordinadas.
“Las comunidades de X (anteriormente Twitter) y los grupos de Telegram amplifican memes y coordinan campañas de promoción. Las comunidades están incentivadas a impulsar su token más alto, con la creencia colectiva sustituyendo a los fundamentos. Los KOL son una gran parte de esta capa,” escribió el analista.
¿Son los traders minoristas los mayores perdedores en el boom de las memecoins?
En contraste, la mayoría de los traders enfrentan desventajas estructurales. El informe reveló que el tiempo de retención medio para las memecoins de Solana es de alrededor de 100 segundos. Esto es una caída considerable desde los 300 segundos del año anterior.
“Esto significa que el participante promedio no está ‘reteniendo’ un token por horas, y mucho menos días. En cambio, están rotando rápidamente, obteniendo un pequeño porcentaje de ganancia contra otros traders en lo que es esencialmente un juego de trading PvP,” detalló Owens.
Los riesgos abundan, incluyendo honeypots—tokens que permiten compras pero bloquean ventas—rug pulls, donde los insiders retiran liquidez, y vamping, donde los imitadores desvían valor de los originales. Incidentes de alto perfil, como el incidente del token LIBRA, han resultado en pérdidas de millones de dólares para los traders mientras los insiders se beneficiaron.
Esta paradoja del ecosistema destaca una tendencia más amplia: mientras los memecoins sirven como puertas de entrada a la criptomoneda, atrayendo nuevos usuarios a monederos y DEX, la fiebre especulativa enriquece principalmente a un grupo concentrado de propietarios de infraestructura.
Para la mayoría de los participantes, el trading sigue siendo de EV negativo. Por lo tanto, las memecoins pueden parecer un casino, pero es la casa — no los jugadores — la que siempre gana.
