Matt Hougan, Director de Inversiones (CIO) en Bitwise Asset Management, señaló que el mercado está viviendo un “crypto winter” (invierno cripto, en español).
Según su análisis, el criptoinvierno empezó en enero de 2025, pero las fuertes entradas institucionales “ocultaron esa verdad”, enmascarando la profundidad de la caída. La pregunta clave ahora es: ¿cuánto durará este invierno?
SponsoredLa debilidad del mercado indica un invierno cripto en curso
En un comentario reciente sobre el mercado, Hougan rechazó la idea de que la reciente debilidad de precios sea solo una caída temporal. En cambio, describió el entorno actual como un “invierno cripto completo”, señalando fuertes caídas en los principales activos.
Destacó que el precio de Bitcoin (BTC) ahora se negocia cerca de un 39% por debajo de su máximo histórico de octubre de 2025. Mientras tanto, Ethereum (ETH) se ha desplomado casi un 53%. Muchas altcoins han caído mucho más.
“Esto no es una ‘corrección en un mercado alcista’ ni ‘un retroceso’. Es un invierno cripto completo, al estilo de 2022, como Leonardo DiCaprio en ‘El Renacido’, causado por factores que van desde exceso de apalancamiento hasta la toma de ganancias generalizada por parte de los OG”, señaló Hougan.
A su juicio, la demanda institucional jugó un papel clave para ocultar la caída. Usando datos del Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, Hougan mostró una clara diferencia.
Los activos con fuerte apoyo institucional, como Bitcoin, Ethereum, y XRP (XRP), tuvieron caídas relativamente moderadas desde enero de 2025. Los tokens que obtuvieron acceso a ETF en 2025, como Solana (SOL), Chainlink (LINK) y Litecoin (LTC), sufrieron pérdidas más profundas.
Sin embargo, los activos sin exposición institucional cayeron entre aproximadamente 60% y 75%. Según él,
“Lo que separa estos tres grupos básicamente es si las instituciones podían o no invertir en ellos.”
Durante este periodo, los fondos cotizados (ETF) y las Tesorerías de activos Digitals (DAT) acumularon más de 744,000 Bitcoin, valorados en unos 75 mil millones de dólares. Hougan argumentó que sin este nivel de apoyo institucional, las pérdidas de Bitcoin probablemente habrían sido mucho mayores.
“El retail cripto ha vivido un invierno brutal desde enero de 2025. Las instituciones solo cubrieron esa verdad para ciertos activos durante un tiempo”, comentó el directivo.
Hougan también respondió a una pregunta que muchos participantes del mercado han hecho: ¿Por qué los precios de las criptomonedas siguen cayendo a pesar de noticias positivas como una mayor adopción institucional, avances regulatorios y más aceptación en Wall Street?
Su respuesta fue directa. En medio de un invierno cripto, las buenas noticias suelen tener poco impacto inmediato en los precios.
“Quienes siguieron las criptomonedas en inviernos pasados—ya sea en 2018 o 2022—recordarán que las buenas noticias no importan en lo más duro del invierno. Los criptoinviernos no terminan con entusiasmo, sino con agotamiento”, añadió.
Sin embargo, sugirió que aunque los avances positivos suelen ser ignorados en mercados bajistas, no desaparecen. Más bien, se acumulan como lo que él llama “energía potencial”, que puede impulsar una recuperación cuando el sentimiento mejore.
SponsoredHougan señaló varios factores que podrían ayudar a mejorar el ánimo del mercado, incluyendo un mayor crecimiento económico que dispare un rally de riesgo, una sorpresa positiva relacionada con la CLARITY Act, señales de adopción soberana de Bitcoin, o simplemente el paso del tiempo.
Mirando los ciclos históricos, Hougan dijo que los criptoinviernos normalmente duran alrededor de 13 meses. Si el invierno actual realmente comenzó en enero de 2025, entonces es posible que el final esté cerca.
Destacó que el ambiente de desesperanza y apatía suele marcar la fase final de un invierno cripto y recalcó que nada fundamental sobre las criptomonedas ha cambiado durante la reciente caída.
Sponsored Sponsored“Creo que vamos a volver con fuerza más temprano que tarde. Vaya, lleva siendo invierno desde enero de 2025. Seguro que la primavera llegará pronto”, afirmó Hougan.
¿Cuándo empezó el bear market de las criptomonedas? Debate sobre la cronología
Aunque Hougan sitúa el inicio del mercado bajista en enero de 2025, no todos los analistas están de acuerdo. Julio Moreno, jefe de investigación en CryptoQuant, reconoció diferencias en el desempeño de los activos debido a la exposición institucional, pero no coincide con la cronología.
“No estoy de acuerdo con que el invierno comenzó en enero de 2025. El precio de Bitcoin mantuvo una tendencia alcista de largo plazo durante todo 2025 y alcanzó un nuevo ATH en octubre. El hecho de que no tuviéramos un blow-off top o cerráramos el año en positivo no significa que estuvimos en un mercado bajista en 2025. El mercado bajista de Bitcoin comenzó en noviembre de 2025, como sugieren los datos on-chain y del mercado”, pubicó.
La fecha de inicio es importante. Históricamente, los inviernos cripto duran aproximadamente 13 meses. Si la caída comenzó en enero de 2025, una recuperación en primavera podría estar cerca. Si Moreno tiene razón y el mercado alcanzó su punto máximo en noviembre de 2025, la fase bajista continuaría.
«El momento tiene implicaciones sobre cuándo terminará. Mi expectativa actual es el tercer trimestre de 2026», escribió Moreno.
Ya sea que la recuperación llegue a principios de 2026, como predice Hougan, o se retrase hasta el tercer trimestre según la línea de tiempo de Moreno, aún está por verse. Sin embargo, lo que sí está claro es que el mercado está profundamente en una tendencia bajista.
La historia sugiere que estas fases no terminan con un solo catalizador, sino con el tiempo. Si los ciclos anteriores nos sirven de guía, es posible que ya se estén sentando las bases para la próxima recuperación bajo la superficie.
