Los precios del petróleo crudo están cotizando cerca de 92 dólares al momento de escribir este artículo. Todavía muy por encima de los niveles previos al conflicto, pero un 31% por debajo del máximo del ciclo de 119 dólares alcanzado el 8 de marzo. Este análisis sigue los futuros del Brent porque reflejan con mayor precisión el precio internacional del petróleo durante eventos geopolíticos centrados en Medio Oriente.
El rally impulsado por la guerra llevó al petróleo a sus niveles más altos desde 2022, pero ahora cuatro señales sugieren que el movimiento alcista podría estar agotándose. Además, Irán ha publicado recientemente una serie de requisitos para un alto al fuego, lo que podría reducir aún más la prima de riesgo de guerra.
Liberación récord de reservas y aumento de exportaciones de Irán desafían el pánico por el suministro
La Agencia Internacional de Energía (IEA) aprobó esta semana una liberación de emergencia de 400 millones de barriles de reservas de petróleo, la mayor en su historia, para estabilizar los precios.
Japón, que posee aproximadamente 440 millones de barriles en reservas que cubren 204 días de importaciones, también podría utilizar sus reservas de forma independiente.
Mientras tanto, las exportaciones de petróleo de Irán en realidad han subido 100,000 barriles diarios desde que comenzó la guerra, alcanzando 2,1 millones de barriles diarios. China sigue absorbiendo grandes volúmenes.
El tráfico por el Estrecho de Ormuz está reanudándose lentamente, con 13,7 millones de barriles pasando desde finales de febrero, aunque la mayoría del transporte comercial permanece bloqueado debido a las amenazas de misiles y drones que todavía existen. Sin embargo, a pesar de estos riesgos de suministro, la acción del precio muestra una historia diferente.
En el gráfico de 8 horas, el Índice de Fuerza Relativa, o RSI, un indicador de momentum, está mostrando una divergencia bajista. Los precios del petróleo registraron un máximo más alto entre el 3 y el 10 de marzo, pero el RSI marcó un máximo más bajo.
Cuando los precios suben pero el momentum se debilita, normalmente indica que se acerca una reversión. Esta divergencia también aparece dentro de una estructura bajista más grande que se está formando en el gráfico, la cual se analiza en la última sección.
Disminuye la urgencia por la entrega de petróleo
Esa debilidad en el momentum se confirma con la curva de futuros, la cual mide cómo se valoran los diferentes meses de entrega entre sí.
La diferencia entre los contratos Brent del primer mes y el segundo mes (BRN1! menos BRN2!) alcanzó un máximo de 9.38 dólares alrededor del 8 de marzo. Cuando este spread es positivo, significa que los compradores pagan una prima por la entrega inmediata del petróleo frente a la entrega del mes siguiente, una condición llamada “backwardation” que refleja pánico de suministro.
Desde ese máximo, el spread ha caído aproximadamente un 76% hasta situarse en torno a 3.09 dólares. Aún existe cierta urgencia, pero la caída rápida muestra que la demanda por barriles inmediatos se está enfriando rápidamente.
En apoyo a esto, el número total de contratos activos de futuros Brent ha bajado a alrededor de 455,000 desde más de 771,000 al momento de escribir este artículo.
Cuando los precios suben y la participación en el mercado disminuye, normalmente significa que el rally está siendo impulsado por traders que cierran viejas apuestas bajistas en lugar de nuevos compradores entrando, un patrón que suele agotarse pronto.
Aun así, el mercado de opciones cuenta una historia más cautelosa. La prima que los traders pagan por apuestas alcistas sobre el petróleo frente a las bajistas ha alcanzado un máximo de cuatro años, superando los niveles vistos durante la crisis de Rusia y Ucrania en 2022.
Esta diferencia entre la debilidad en futuros y el elevado nivel de cobertura en opciones indica que algunos participantes todavía se alistan para un posible cierre total en Ormuz, aunque el mercado general se esté calmando.
El canal alcista del dólar apoya los precios del petróleo por ahora, pero implica riesgo de reversión
La debilidad en la convicción sobre los futuros está relacionada directamente con el panorama macroeconómico, donde el dólar estadounidense añade otra capa de complejidad.
El Índice del Dólar Estadounidense (DXY), que mide la fuerza del dólar frente a una cesta de monedas principales, está cotizando cerca de 99.23 dentro de un canal ascendente. La resistencia de 99.68 dólares ha sido probada y rechazada dos veces, el 3 y el 8 de marzo.
Normalmente, un dólar más fuerte afecta negativamente al petróleo porque el crudo se cotiza en dólares a nivel mundial, haciendo que sea más caro para otros países comprarlo. Pero en crisis de suministro como el conflicto actual, ocurre lo contrario.
El aumento de los precios del petróleo obliga a todos los países importadores a comprar más dólares para pagar el crudo, elevando así la moneda estadounidense junto con el petróleo, en lugar de en contra.
Este movimiento conjunto impulsado por el petrodólar dura solo mientras siga activa la prima de guerra. Si avanza la desescalada, como ha insinuado Donald Trump, tanto el petróleo como el dólar podrían corregirse juntos.
Una ruptura del DXY por encima de 100 dólares indicaría que los mercados esperan una inflación sostenida por el petróleo y menos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año. Ese escenario apoyaría al petróleo por poco tiempo, pero al final afectaría la demanda global, volviéndose una desventaja.
El patrón bajista apunta a 55 dólares para el precio del petróleo
El impulso perdido, la backwardation colapsando, la participación reducida y un dólar listo para cambiar de soporte a riesgo, todo se une en el gráfico de 8 horas, donde se está formando un patrón de cabeza y hombros.
La cabeza está en 119 dólares y el hombro derecho se está formando alrededor de 93 a 95 dólares. La línea del cuello, que es el soporte que conecta los mínimos entre los hombros, está alineada con la zona de 78 dólares.
Una ruptura confirmada por debajo de 78 dólares validaría el patrón. Esto abriría el camino del precio del petróleo hacia 73 dólares, luego 67 dólares, y el objetivo total estaría cerca de 55 dólares, lo que implica una caída de aproximadamente 31% desde la línea del cuello.
Por el lado alcista, un impulso por encima de 93-95 dólares debilitaría el escenario bajista. Un movimiento sostenido por encima de 105 dólares lo invalidaría completamente.
Sin embargo, volver a probar los 119 dólares parece poco probable debido a las señales de desescalada y el deterioro estructural en la backwardation, el momentum y la participación mencionadas antes. Esto es aún más cierto con las condiciones de alto el fuego publicadas por Irán.
Esto solo podría suceder si la situación entre Estados Unidos e Irán empeora mucho.
La línea de cuello en 78 dólares y el límite del hombro derecho en 95 dólares definen el rango. Una ruptura decisiva en cualquier dirección marcará la tendencia para el próximo movimiento del precio del petróleo.
