Los expertos de la industria han lamentado la pérdida de liquidez en los mercados cripto desde que el creador de mercado Alameda Research colapsó en 2022. Los mercados poco negociados vieron el precio de Bitcoin (BTC) movido por transacciones más pequeñas, pero el creador de mercado Keyrock argumenta cómo la creación de mercado genuina, en lugar de lavar, puede ofrecer una mejor consistencia de precios.
Avance rápido varios meses y el precio de Bitcoin se ha estabilizado un poco, pero los problemas de liquidez persisten a medida que las entradas institucionales se estancan.
Cómo un creador de mercado ayuda al trading tradicional de acciones
El activo adolece de una escasez de creadores de mercado que ofrecen una gran liquidez para impulsar la actividad comercial.
En una entrevista con BeInCrypto, Stef Wynendaele de Keyrock, un creador de mercado cripto, dice que diversos creadores de mercado fortalecen el mercado de un token. También contribuyen a la consistencia del precio de un activo en los exchanges.
Pero, ¿qué es exactamente un creador de mercado?
Nos sumergimos profundamente en el funcionamiento interno de estos héroes anónimos, que ofrecen una clave de liquidez crítica para impulsar el motor del capitalismo. Luego examinamos su papel clave para garantizar que las transacciones se ejecuten sin problemas en cripto.
En los mercados tradicionales, los creadores de mercado colocan diferenciales de oferta y demanda (demanda) para un número mínimo de acciones en múltiples niveles de un libro de órdenes.
Los principales creadores de mercado de Estados Unidos que proporcionan liquidez en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y el Nasdaq incluyen Credit Suisse, Deutsche Bank y Goldman Sachs.
Una vez que un creador de mercado recibe una orden de un comprador, generalmente un corredor, vende sus acciones. Se benefician de la diferencia entre el precio al que un corredor compra las acciones y el precio al que las venden ellos, los creadores de mercado.
Los creadores de mercado deben cumplir con las reglas de cambio que establece la autoridad de valores de un país. Un grupo sólido y profundo de creadores de mercado asegura a los inversores que pueden liquidar activos fácilmente.
Los múltiples roles de los exchanges cripto causan problemas
Si bien su descripción puede evocar imágenes de la Bolsa de Nueva York, los exchanges de criptomonedas, en la mayoría de los casos, difieren significativamente de los lugares de negociación convencionales.
A pesar de su nombre, los exchanges cripto combinan múltiples funciones para ofrecer a los traders una solución integral.
Además de proporcionar a los clientes un libro de pedidos para comprar y vender criptomonedas, los exchanges pueden actuar como contrapartes comerciales, custodios, prestamistas y prestatarios.
Su papel como custodios significa que los exchanges funcionan como corredores que pueden optar por negociar contra los clientes. Los estudios de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) han demostrado que los inversores no siempre reciben el mejor precio.
Además, los clientes pueden verse perjudicados a través de una práctica depredadora en la que los intercambios cocinan libros de pedidos para inflar la actividad comercial.
Exchanges podrán cumplir múltiples ofertas al mismo precio y tamaño
A través de una técnica conocida como comercio de lavado, los exchanges pueden realizar y cumplir múltiples ofertas al mismo precio y tamaño.
Esto da como resultado órdenes completadas por la misma entidad, creando una ilusión de altos volúmenes de negociación para un token específico.
Un estudio de 2019 realizado por el administrador de activos con sede en San Francisco, Bitwise, descubrió que los intercambios de cifrado más pequeños falsifican los volúmenes de negociación para impulsar el negocio.
Para hacer esto, el exchange creará múltiples pedidos sucesivos en un solo activo cripto utilizando cuentas falsas operadas manualmente o mediante un robot comercial.
Luego completa estas órdenes, creando una ilusión de altos volúmenes de negociación. El volumen falso aumenta la percepción pública de un token e invita a más exchanges, creando un ciclo de retroalimentación positiva.
Un documento de 2023 del NBER encontró que el trading de lavado representa aproximadamente el 77,5% de los volúmenes en los exchanges considerados no regulados por la ley del estado de Nueva York.
Las transacciones de lavado en 12 exchanges denominados de Nivel 2 representaron el 80% de los volúmenes de negociación.
Los exchanges de nivel 2 quedaron fuera del top 700 de la clasificación de tráfico del sitio web de SimilarWeb en la categoría de inversión durante el período cubierto por el estudio.
Keyrock es un creador de mercado cripto
Sin embargo, no todo es pesimismo para los inversores cripto, según el creador de mercado Keyrock. La empresa compra y vende activos digitales a traders, inversores y participantes del mercado.
En lugar de promover exchanges falsos, la empresa con sede en Bruselas protege a los traders de la volatilidad mediante la colocación de múltiples ofertas y demandas en el libro de pedidos de un exchange.
Mitiga su propio riesgo a través de grandes diferenciales entre sus precios de compra y venta.
La empresa impulsa los mercados líquidos en algunas de las empresas más destacadas del mundo, incluidas Kraken, Binance, KuCoin, Crypto.com y Huobi.
En una entrevista reciente con BeInCrypto, el ejecutivo de Keyrock, Stef Wynendaele, afirmó la importancia de confiar en múltiples proveedores de liquidez.
“[A través de] una competencia amistosa, los proyectos simbólicos tendrán mercados más saludables, ya que hay múltiples creadores de mercado que realizan ofertas y demandas en múltiples niveles.”
Agregó las variaciones en el tiempo de actividad, la profundidad y los tamaños de oferta y demanda por puntos acordados en los mercados de tokens de beneficio de distancia. Los libros de pedidos líquidos aseguran una mayor consistencia de precios en los exchanges, agrega.
La regulación proactiva es mejor que la aplicación: Wynendaele
El año pasado, el colapso de FTX fue causado en parte por la falta de liquidez del token FTT que tenía su creador de mercado Alameda Research.
El congresista Ritchie Torres alegó que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) debería haber actuado temprano para proteger a los inversores estadounidenses de las consecuencias.
Desde entonces, la SEC ha estado involucrada en una guerra de desgaste con los exchanges de criptomonedas que abogan por una regulación más clara. Por su parte, la SEC dice que los exchanges deben cumplir con las leyes vigentes o enfrentar las consecuencias.
Wynendaele estuvo de acuerdo con Torres sobre los méritos de ser proactivo en lugar de reactivo.
“En lugar de abolir una política o regulación, agradeceríamos más pautas proactivas de los legisladores de todo el mundo. Esto significa monitorear activamente el panorama en evolución y determinar dónde son necesarias medidas regulatorias específicas”.
MiCA es prometedor pero realidades prácticas desconocidas
En particular, Wynendaele elogia el progreso que ofrece el proyecto de ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea.
Sin embargo, señaló que queda por ver cómo se desarrollan las leyes a nivel nacional. Las reglas de MiCA establecen que los exchanges deben registrarse con las autoridades locales. Así como en cualquier estado miembro de la UE para operar en toda la región.
Aún así, la promulgación de la ley pondrá a prueba qué tan rápido pueden trabajar las autoridades.
“Los proveedores de servicios de criptoactivos… esperan que los reguladores participen de manera proactiva para garantizar que las solicitudes de licencia se revisen de manera oportuna”.
El banco central holandés ya ha aprobado 37 empresas cripto, incluida Crypto.com. La Autorité des marchés financiers (AMF) de Francia ha autorizado Binance y el brazo cripto del gigante bancario Societe Generale.
Y Swarm, una empresa que permite tokenizar activos del mundo real para finanzas descentralizadas, obtuvo una licencia del regulador financiero de Alemania, BaFin. Se espera que MiCA entre en vigor a finales de 2024.
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