La posibilidad de que Strategy (antes MicroStrategy) pueda vender Bitcoin dejó de ser un escenario teórico. Por primera vez, el CEO Phong Le reconoció que la compañía contempla una venta parcial de sus reservas si enfrenta condiciones extremas de liquidez. Este giro marca un contraste notable con la narrativa histórica de “nunca vender” que la empresa había sostenido durante años.

El mercado observa ahora un nuevo elemento de riesgo: un umbral medible que, si se activa, obligaría a MicroStrategy a liquidar parte de su tesorería en BTC. En este análisis revisamos qué dispara ese escenario, por qué el mNAV es clave y qué implicaciones tendría para Bitcoin y para la estrategia corporativa de la empresa.

La condición exacta que llevaría a MicroStrategy a vender parte de sus Bitcoin

MicroStrategy confirmó que existe una única situación en la que la empresa vendería Bitcoin: una coincidencia entre un mNAV por debajo de 1x y la incapacidad de captar nuevo capital. En otras palabras, el valor de mercado de la compañía sería inferior al valor de su BTC, y además no tendría acceso a financiamiento tradicional vía acciones o deuda.

Según analistas, el mNAV ronda actualmente 0.95x, acercándose a lo que consideran una “zona de presión”. Este indicador es crucial porque mide si MicroStrategy se está valuando por encima o por debajo de su propio holding de Bitcoin.

Cuando cae demasiado, implica que el mercado deja de premiar la estrategia y la empresa entra en tensión operativa. La preocupación se intensifica al considerar los 750–800 millones de dólares que la empresa debe cubrir cada año en dividendos preferentes.

Antes, MicroStrategy utilizaba nuevas emisiones de acciones para financiar estos compromisos, pero con el precio de MSTR cayendo más del 60% desde sus máximos, esa vía se ha debilitado. En caso de quedarse sin acceso al mercado de capitales, el BTC se convertiría en la única fuente de liquidez disponible.

En las últimas 24 horas, firmas de análisis han señalado que MicroStrategy funciona hoy como un vehículo altamente apalancado expuesto a la volatilidad de Bitcoin. El riesgo no es inminente, pero por primera vez es reconocido oficialmente por la empresa.

¿Qué implicaría una posible venta de BTC para el mercado?

El impacto de una venta parcial podría ir más allá del volumen liquidado. MicroStrategy es el mayor holder corporativo de BTC y un símbolo de confianza institucional. Su postura de “HODL absoluto” ha sido una de las narrativas más influyentes desde 2020.

El nuevo escenario revela una verdad incómoda: incluso las empresas más expuestas a Bitcoin tienen umbrales financieros que superan la ideología. En caso de que el mNAV caiga por debajo de 0.9x —un nivel que varios analistas consideran crítico— la junta directiva podría verse obligada a actuar para proteger a los accionistas.

En los últimos días, la volatilidad de BTC y el retroceso del mercado tecnológico han presionado más el valor de MSTR, aumentando la tensión alrededor del indicador. Aunque el CEO dejó claro que no existe un plan de venta en el corto plazo, el hecho de que el mecanismo exista cambia por completo la lectura del mercado.

Para los inversores, este umbral se convierte ahora en una variable estructural del ciclo 2025–2026. Por primera vez, el riesgo MicroStrategy entra en la ecuación del análisis macro de Bitcoin.

Cierre

MicroStrategy sigue siendo una pieza central en la narrativa institucional de Bitcoin, pero su reconocimiento explícito de un escenario de venta marca un cambio importante. La empresa pasa de una posición ideológica a una más alineada con la gestión de liquidez y los ciclos financieros reales.

Con el mNAV acercándose a niveles sensibles, el mercado monitoreará de cerca la evolución de MSTR y del precio de BTC. El rumbo de la estrategia corporativa podría convertirse en un factor decisivo para el mercado en los próximos años.

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