Solana ha emergido como una presencia poderosa en la industria cripto. Desde su inicio en 2020, la red ha dominado el mercado, demostrando niveles notables de participación de usuarios y utilidad práctica, particularmente en finanzas descentralizadas (DeFi). Muchos en la industria la ven como la próxima contendiente natural para recibir una aprobación de ETF en Estados Unidos.
Sin embargo, otros son más cautelosos en sus evaluaciones. BeInCrypto habló con representantes de Gravity, Variant y OKX para entender las áreas donde Solana aún está deficiente. Los líderes de la industria se refirieron a la centralización, la fiabilidad de la red y la regulación excesiva como puntos de controversia para la aprobación del ETF de Solana.
Precedente de Bitcoin y Ethereum
La disponibilidad de fondos cotizados en bolsa (ETF) para criptomonedas prominentes ha crecido en el último año. Estos fondos ofrecen a los inversores oportunidades de inversión diversificadas y actúan como un puente entre las finanzas tradicionales y el mercado de criptomonedas cada vez más convencional.
Bitcoin se convirtió en la primera criptomoneda en tener ETF spot aprobados por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) en enero de 2024. La aprobación de 11 de estos ETF por parte de la SEC permitió a los inversores acceder a Bitcoin a través de inversión indirecta. El pasado mayo, Ethereum siguió de cerca con su propia aprobación de ETF.
Al igual que Bitcoin, esta aprobación resultó ser un hito significativo para la industria. El éxito de ambos activos digitales en lograr la aprobación de ETF después de años de prueba y error vio entradas sustanciales y llevó los precios a máximos históricos, generando optimismo entre los inversores y analistas de mercado.
Solana (SOL) se posiciona para ser la próxima criptomoneda en buscar su propia aprobación de ETF. Ayer marcó el final del período de revisión de 240 días para algunas de las primeras solicitudes de ETF de Solana, notablemente de VanEck y 21Shares, que se presentaron a mediados de 2024.
Poco después de que expirara el plazo, la SEC retrasó las solicitudes de ETF para Solana, XRP, Litecoin y Dogecoin después de enfrentar críticas recientes por sus acciones pro-cripto. Mientras tanto, el plazo para algunas solicitudes, incluidas las de Grayscale, se extendió hasta octubre.
No obstante, publicaciones en X y algunos informes analíticos sugieren que el plazo de ayer fue una fecha de interés para una respuesta inicial o consolidada de la SEC a varias solicitudes.
Predicciones y expectativas del mercado para 2025
La aprobación tentativa de un ETF de Solana ha generado mucho debate en las plataformas de redes sociales. El presidente de ETF, Nate Geraci, predijo formalmente que 2025 sería el año de los ETF cripto y que Solana recibiría su aprobación este año.
Según informes anteriores, el ex secretario de la Casa Blanca de Trump, Anthony Scaramucci, expresó que, con una reelección de Trump, los ETF de Solana podrían obtener aprobación durante el primer trimestre de 2025. Según sus predicciones, Solana recibiría la luz verde de la SEC durante las próximas dos semanas.
Mientras tanto, el mercado de predicciones Polymarket estima 82% de probabilidad de que un ETF de Solana sea aprobado en 2025. Varios factores hacen que una aprobación inminente de un ETF de Solana parezca plausible.
Menos de cinco años después del lanzamiento de la red, Solana se convirtió rápidamente en un jugador importante en la industria cripto, atrayendo usuarios por sus altas velocidades de transacción y bajas tarifas de gas:
“Desde una perspectiva de red, el rendimiento de Solana ha sido notable, ahora impulsando casi el 50% de todo el volumen global de DEX, un dominio que remodela fundamentalmente el panorama de DeFi. La blockchain no solo está manejando volúmenes de transacciones sin precedentes… está transformando nuestra comprensión de la escalabilidad de blockchain a gran escala”, dijo Lennix Lai, Director Comercial Global de OKX a BeInCrypto.
Solana se ha establecido como una fuerza dinámica en la industria cripto tras un exitoso 2024:
Un informe de Messari detalló un crecimiento particular en el último trimestre de Solana en DeFi, liquid staking, NFTs y participación institucional. El valor total bloqueado (TVL) en el sector DeFi de Solana aumentó sustancialmente, creciendo un 64% a 8,6 mil millones de dólares, lo que lo colocó detrás de Ethereum como la segunda red más grande basada en TVL.
El desempeño positivo de Solana, junto con la reelección de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos, amplificó aún más el optimismo de la industria cripto sobre una aprobación de ETF. Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado expectativas más moderadas.
Los expertos ofrecen expectativas moderadas
Unos días antes de que Trump asumiera la presidencia, el analista de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, dijo que los ETF de Solana podrían no lanzarse en Estados Unidos hasta 2026. Citó el precedente de la SEC de tomarse mucho tiempo para revisar presentaciones como la causa del retraso.
En otro post, el analista senior de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, dijo que las aprobaciones de ETF para otras criptomonedas eran más probables antes que Solana:
“Esperamos una ola de ETF de criptomonedas el próximo año, aunque no todos a la vez. Primero probablemente salgan los ETF combinados de BTC + ETH, luego probablemente Litecoin (porque su fork de BTC = commodity), luego HBAR (porque no está etiquetado como valor) y luego XRP/Solana (que han sido etiquetados como valores en demandas pendientes)”, dijo Balchunas.
Balchunas explicó además que los complejos problemas legales en torno a Solana, relacionados con su estatus como valor, deben resolverse antes de que pueda obtener la aprobación de ETF. En consecuencia, consideró más probable la aprobación de los ETF de Litecoin o Hedera.
La incertidumbre sobre si Solana se clasifica como un valor es un factor importante que alimenta las dudas sobre su aprobación de ETF.
Preocupaciones sobre la clasificación de seguridad
Martins Benkitis, cofundador y CEO de Gravity, explicó que la clasificación regulatoria de Solana complica su camino hacia la aprobación:
“No es un secreto que actualmente hay una falta de precedentes para blockchains de Capa 1 más allá de Bitcoin y Ethereum en el espacio de ETF, esto sugiere un optimismo cauteloso pero con mayores obstáculos regulatorios. Bitcoin, al ser un commodity a los ojos de la SEC, y la transición gradual de Ethereum a PoS tuvieron consideraciones legales diferentes. Solana, por otro lado, enfrenta preocupaciones sobre una posible clasificación como valor debido a su distribución de tokens y la participación de su fundación”, dijo Benkitis a BeInCrypto.
La SEC identificó a Solana como un valor en demandas contra Binance y Coinbase en los últimos dos años, aunque estas demandas han sido retiradas. La SEC argumentó que estos tokens podrían considerarse contratos de inversión bajo la Prueba de Howey.
Mientras que algunos interpretaron el retiro de la demanda de la SEC como un ablandamiento de su postura sobre la clasificación de Solana como valor, otros rápidamente desafiaron esta suposición:
“No hay razón para pensar que la SEC ha decidido que SOL no es un valor. Que no quieran hacer descubrimiento sobre una docena de tokens en el caso de Binance parece ser una táctica de litigio, no un cambio de política”, dijo Jake Chervinsky, Director Legal de Variant, tras el retiro de la demanda de Binance en julio de 2024.
Otros creen que una administración pro-cripto debería ser suficiente para influir en la SEC para considerar a Solana como un no-valor. Lai no está de acuerdo:
“El cambiante panorama político, particularmente con la victoria de Trump y su postura pro-cripto, podría crear un entorno más constructivo para plataformas de blockchain innovadoras como Solana. Sin embargo, las consideraciones técnicas y de estructura de mercado seguirán siendo cruciales independientemente de los cambios de administración”, dijo.
Mientras tanto, hay varios otros requisitos que Solana debe cumplir.
Requisitos más allá de la demanda del mercado
Al determinar si un ETF es apto para su aprobación, la SEC requiere que el producto cumpla con estrictos estándares regulatorios. Estos incluyen cumplimiento y adherencia a las regulaciones financieras existentes, suficiente demanda de mercado por parte de inversores institucionales y minoristas, soluciones de custodia confiables, altos niveles de liquidez y transparencia rigurosa en el rendimiento y gobernanza del activo.
Por su parte, Lai agregó otros aspectos a la lista de consideraciones:
“Aunque Polymarket muestra altas probabilidades de aprobación para 2025, varios factores críticos sugieren un camino más complejo: la arquitectura tecnológica de Solana presenta desafíos únicos con su mecanismo de Proof-of-Stake; la ausencia de futuros de CME plantea preocupaciones de liquidez y gestión de riesgos; los incidentes históricos de tiempo de inactividad de la red necesitan ser abordados; las preguntas sobre centralización en relación con BTC y ETH siguen sin resolverse; el interés institucional no ha igualado los niveles de BTC y ETH a pesar de que la red impulsa el 48% del volumen global de DEX; y la naturaleza temporal de los temas de tendencia sugiere precaución al usar los volúmenes actuales como indicadores principales”, dijo Lai a BeInCrypto.
Las preocupaciones sobre centralización y escalabilidad han sido discutidas durante mucho tiempo en relación con Solana, incluso fuera de las discusiones sobre la aprobación de un ETF.
Abordando la fiabilidad de la red
En ciertos aspectos, Solana enfrenta más obstáculos que en el caso de Bitcoin y Ethereum, uno de los cuales es la manipulación del mercado. Desde 2021, Solana ha sufrido más de una docena de interrupciones de red que varían en severidad.
Estas interrupciones han puesto en peligro la reputación de la red como estable y confiable, dos características fuertemente consideradas durante el proceso de aprobación de un ETF:
“Desde el punto de vista de la creación de mercado, la confiabilidad de la red es crucial ya que cualquier tiempo de inactividad o congestión puede impactar significativamente las operaciones de trading y la ejecución de órdenes”, afirmó Benkitis.
Sin embargo, Solana ha logrado reducir el número de interrupciones que ha experimentado. Una vez conocida por la frecuencia de sus apagones, la última vez que Solana experimentó uno fue en febrero de 2024. Mientras tanto, los desarrolladores diseñaron el próximo cliente validador Firedancer de Solana para mejorar la estabilidad de la red y el procesamiento de transacciones.
Su base de código distinta ofrece mayor resistencia contra interrupciones generalizadas y mejorará el rendimiento de Solana. Sin embargo, Solana también debe mitigar las preocupaciones de centralización para mejorar sus posibilidades de obtener la aprobación de un ETF.
Preocupaciones sobre la centralización
Los requisitos de nodos validadores de Solana, que demandan inversiones significativas en hardware, pueden crear barreras de entrada. Estos obstáculos pueden potencialmente concentrar el poder dentro de la red entre aquellos capaces de costear la infraestructura necesaria.
A su vez, el número limitado de validadores del protocolo en comparación con otras redes genera preocupaciones sobre la centralización. Para ponerlo en contexto, mientras que Solana actualmente tiene alrededor de 2,000 validadores activos, Ethereum superó el millón de validadores el año pasado, el número más grande registrado por cualquier red blockchain.
Aunque la dependencia de hardware de Solana acelera la red, también plantea preocupaciones de descentralización. Benkitis consideró este aspecto en su evaluación de una aprobación de ETF:
“Una fuerte demanda institucional puede fortalecer el caso de Solana, proporcionando más liquidez y profundidad de mercado, lo cual los creadores de mercado recibirán con los brazos abiertos, pero podría no ser suficiente para contrarrestar las preocupaciones regulatorias en torno a las clasificaciones de seguridad y la centralización”, dijo.
Otras consideraciones también permanecen.
Infraestructura del mercado de futuros y volatilidad
Su infraestructura de mercado de futuros actualmente subdesarrollada complica aún más la viabilidad de Solana como candidato a un ETF. Sus presentaciones fueron sin precedentes porque la red no tenía un mercado de futuros previamente establecido. Este factor fue crucial para determinar una aprobación de ETF para Bitcoin y Ethereum:
“La falta de futuros de CME y marcos institucionales comparables a BTC/ETH podría influir en la evaluación [de la SEC]”, dijo Lai.
Agregó que la proliferación de tokens meme acuñados en Solana podría presentarse como un posible obstáculo:
“Las reacciones del mercado reflejan la aparición de Solana como el principal impulsor de este ciclo, con volúmenes de DEX que superan los 100 mil millones de dólares y dominan los principales agregadores. Sin embargo, creo que la naturaleza temporal de los temas de tendencia sugiere una volatilidad continua. Mientras que el avance tecnológico y la creciente adopción institucional pueden proporcionar bases más sólidas, necesitamos mantener la perspectiva sobre la naturaleza cíclica de las tendencias cripto”, dijo Lai.
Este desarrollo más reciente en la atracción de Solana también trae su conjunto de desventajas.
Influencia de las memecoins y regulaciones
El mercado en expansión de memecoins en Solana explica parcialmente su popularidad. Plataformas como Pump.fun permiten a cualquiera lanzar sus tokens, y este diseño incluso ha llevado a celebridades a lanzar sus tokens en la plataforma.
Más recientemente, figuras políticas como Donald Trump y el presidente argentino Javier Milei también han lanzado memecoins en plataformas de Solana. Sin embargo, estas actividades han demostrado ser de alto riesgo. En muchos casos, las inversiones en memecoins han causado a minoristas más pequeños pérdidas de millones de dólares.
Benkitis dijo que la SEC podría desaprobar la naturaleza especulativa de estas actividades de trading:
“Si bien la aprobación de un ETF podría desbloquear oportunidades de liquidez, la fuerte dependencia del mercado en el sentimiento especulativo requiere un enfoque medido y cauteloso”, dijo.
Con tantas consideraciones, aprobar un ETF de Solana en 2025 está lejos de estar garantizado. La eventual decisión de la SEC será un momento decisivo para la red y la industria cripto en general.
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