El mercado de Bitcoin es un lugar de choque constante entre alcistas y bajistas. A menudo, estos animales toman la forma de holders a corto y largo plazo que constantemente intercambian monedas entre sí.
Cuando los holders a corto plazo están comprando, a menudo indica techos de mercado. Por el contrario, las compras de estos últimos suelen marcar mínimos.
Sin embargo, en situaciones en las que ambos tipos de holders obtienen beneficios, tenemos una situación de mercado alcista. En la situación opuesta, cuando todos registran pérdidas: un mercado bajista cada vez más profundo.
En el análisis on-chain de hoy, BeInCrypto analiza indicadores del comportamiento de ambos tipos de holders. El objetivo es tratar de determinar a partir de su comportamiento en qué etapa del mercado se encuentra Bitcoin.
¿Ya se ha tocado fondo y se debe esperar una tendencia alcista? ¿Nos espera una larga consolidación y una tendencia lateral de varios meses? ¿O estamos al borde de un mercado bajista a largo plazo y lo peor está por venir?
Holders a corto plazo en pérdida extrema
El STH P/L Ratio mide la oferta de holders a corto plazo (STH) en ganancias frente a la oferta de holders a corto plazo en pérdidas. Si su valor es 1, el saldo de pérdidas y ganancias de los holders a corto plazo es 0. Esto significa que las salidas con una vida útil de menos de 155 días a nivel mundial no tienen pérdidas ni ganancias (punto de equilibrio).
Al igual que SOPR, detecta mínimos locales en mercados alcistas y picos locales en mercados bajistas. En otras palabras, si cae al nivel 1 durante un mercado alcista, es una buena señal de compra. Por el contrario, si sube al nivel 1 durante un mercado bajista, es una buena señal de venta.
Además, ha sido útil para determinar máximos y mínimos absolutos en ciclos de mercado sucesivos cuando sus lecturas se han desviado extremadamente de 1. Sin embargo, aquí los extremos por encima de 1 se alcanzaron meses antes de los ATH históricos. Por el contrario, los extremos por debajo de 1 generalmente requerían dos o tres visitas a los niveles mínimos antes de alcanzar un mínimo absoluto.
Esta última relación fue bien ilustrada por el analista on-chain @SwellCycle, quien tuiteó un gráfico del promedio móvil exponencial (EMA) de 7 días para la relación STH P/L justo después de que BTC cayera cerca del nivel de 30,000 dólares. En el gráfico, marcó con dos colores los períodos en que el indicador tocó fondo y los vinculó al precio de BTC (área amarilla y roja):
Si su interpretación es precisa, entonces Bitcoin está en busca de un fondo absoluto (área roja). Este fondo podría estar por debajo de los mínimos de verano de 2021 cuando BTC alcanzó los 29,000 dólares.
¿Otra caída por debajo de los 30,000 dólares?
Un gráfico diferente muestra la misma relación STH P/L con los mínimos locales marcados y el precio BTC correspondiente (líneas verticales verdes).
Parece que los mínimos absolutos del precio de BTC estuvieron acompañados de una divergencia alcista en nuestro indicador. A pesar del precio más bajo de Bitcoin, la relación STH P/L registró valores ligeramente más altos en 2014-2015 y 2018-2019.
Si tal situación volviera a ocurrir, sería necesaria otra caída más profunda en el precio de BTC por debajo de 30,000 dólares, junto con un mínimo más alto en el indicador de relación de suministro de los holders a corto plazo.
El indicador relacionado de Oferta Total en Beneficio por STH, proporciona una interpretación similar. En el curso de la generación de mínimos históricos en el precio de BTC, este indicador ha experimentado una profundización y caídas a corto plazo hacia el nivel 0.
La caída más dramática ocurrió durante el crash al comienzo de la pandemia de COVID-19. En ese momento, el indicador estaba justo por encima de 0,1 BTC. En otras palabras, prácticamente ningún BTC en manos de holders a corto plazo generó ganancias.
Curiosamente, el segundo valor más bajo en la historia de este indicador se alcanzó recién el 9 de mayo de 2022. El día de la caída más reciente de Bitcoin y la generación de un mínimo en el nivel de 30,000 dólares, solo 10 BTC del suministro global en manos de STH fueron en beneficio
¿Los LTH se unirán al mercado bajista?
Las pérdidas extremas y el sufrimiento de los holders a corto plazo son bastante comunes durante las tendencias bajistas. Los últimos en unirse al mercado durante las tendencias alcistas suelen estar rápidamente bajo el agua.
Históricamente, sin embargo, ha sido la posición de los holders a largo plazo (LTH) lo que ha determinado el inicio de un mercado bajista a largo plazo o un rebote hacia nuevos máximos. Mientras LTH no vendiera con pérdidas, no había amenaza de la capitulación final de BTC. Sin embargo, en el momento en que LTH perdió la fe en nuevas ganancias, Bitcoin inevitablemente se dirigía hacia un fondo absoluto.
Un indicador que ayuda a estimar esto es SOPR de los holders a largo plazo. El indicador SOPR en sí se calcula dividiendo el valor realizado (en USD) por el valor en la creación (en USD) de un producto gastado. En otras palabras: precio vendido/precio pagado.
Por el contrario, el SOPR para LTH se calcula de manera idéntica, pero considerando solo las salidas con una vida útil superior a 155 días.
El mencionado analista @SwellCycle también sometió a interpretación el gráfico a largo plazo de la EMA de 7 días del indicador SOPR para LTH. En primer lugar, vemos un desglose en 4 fases del mercado bajista.
Las fases 1 y 2 marcan descensos relativamente leves cuando el SOPR de LTH todavía está por encima de 1. Las fases 3 y 4, por otro lado, marcan descensos dinámicos y rápidos hacia el fondo absoluto alcanzado en la fase 4 más corta.
¿Se repite un crash como el del COVID-19?
Es importante destacar que podemos ver que actualmente, el gráfico de la EMA de 7 días para SOPR de LTH se encuentra en una posición crítica exactamente en el nivel de 1. Si esta área se pierde, deberíamos esperar el inicio de la fase 3. Sin embargo, si fueron defendidos, entonces quizás Bitcoin evitaría un mercado bajista a largo plazo.
Además, es posible un escenario como el de marzo de 2020. En ese momento, la caída a corto plazo del nivel 1 se recuperó rápidamente y el precio de BTC experimentó una recuperación en forma de V y la tendencia alcista continuó.
Independientemente de las implicaciones de estos indicadores on-chain para el precio de BTC, el mercado ciertamente ha llegado a un momento crucial.
Las próximas semanas determinarán si los holders a largo plazo han comenzado a capitular y nos espera un invierno cripto ¿O serán suficientes las pérdidas extremas de los holders a corto plazo para iniciar un cambio de tendencia y la reanudación del mercado alcista?
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