En medio de crecientes tensiones geopolíticas y un frágil panorama macroeconómico global, los analistas están alertando que la Fed está inyectando liquidez silenciosamente en el sistema financiero.
Aunque la Reserva Federal (Fed) no ha anunciado un cambio de rumbo, la liquidez dice lo contrario. Las consecuencias resuenan en todas las clases de activos, desde los rendimientos del Tesoro hasta la caída de 500 mil millones de dólares de Bitcoin.
Una bomba de tiempo de 6,5 billones de dólares
La renovada narrativa de guerra comercial está en el centro de la tormenta. La semana pasada, el portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de China, Lin Jian, declaró que Beijing “luchará hasta el final” contra los aranceles propuestos por Donald Trump, que ahora alcanzan hasta 104% en algunos productos chinos.
Esta retórica es feroz, resonando con la postura característica de “lobo guerrero” de China. Sin embargo, detrás de ella, la presión está aumentando.
“El pueblo chino no provoca problemas, pero no les tememos”, Lin dijo a los periodistas.
Con las exportaciones desacelerándose y las preocupaciones por la fuga de capitales en aumento, la posición de Beijing pronto podría convertirse más en una cuestión de supervivencia económica que de posturas ideológicas.
Bajo la superficie, se está llevando a cabo un juego de alto riesgo de brinkmanship financiero. El veterano analista Peter Duan cree que la presión de los aranceles de Trump está destinada a reducir los rendimientos del Tesoro a 10 años, ya que Estados Unidos enfrenta un asombroso vencimiento de 6,5 billones de dólares en deuda en los próximos meses.
“Trump fuerza guerras arancelarias para bajar la tasa del Tesoro a 10 años… China vende bonos del Tesoro de EE.UU. para aumentar el rendimiento”, escribió Duan.
Al vender bonos del Tesoro, China ha escalado las tensiones económicas y ha desencadenado consecuencias no deseadas. Estas incluyen el aumento de los rendimientos y la disminución de la demanda en los mercados de bonos justo cuando EE.UU. necesita refinanciarse más.
Colapso del RRP, ¿La Fed inyecta liquidez de forma discreta?
La Fed, acorralada por la inflación y la presión fiscal, parece haber respondido con sigilo en lugar de titulares. El Reverse Repo Facility (RRP) de la Fed es la evidencia más clara de una inundación de liquidez silenciosa.
Una vez alcanzando un pico de más de 2,5 billones de dólares en 2022, los saldos de RRP han caído a solo 148 mil millones de dólares, representando una caída del 94%.
“Esto no es hopium. Esta es liquidez real siendo liberada. Mientras la gente grita sobre aranceles, inflación y el trauma del fantasma de SVB… la mayor flexibilización encubierta desde 2020 ha estado en marcha”, escribió Oz, fundador de The Markets Unplugged.
La implicación es sísmica, ya que la disminución de los saldos de RRP significa que el dinero está reingresando al sistema. Esto alimenta los rallies de activos de riesgo ya que se traduce en QE sin llamarlo QE. Sin embargo, el RRP está casi agotado, lo que provoca advertencias de los analistas.
“La disminución en el RRP agrega liquidez al mercado. No queda mucho en la cuenta de RRP, lo que significa que no puede proporcionar mucha liquidez. Habrá un breve rally de alivio, pero no nuevos ATH este año”, señaló un trader de opciones.
Sin embargo, Oz desafía que aunque el RRP esté casi agotado significa el fin del viento de cola pasivo, no necesariamente significa el fin del rally.
El dilema de la Reserva Federal
The Conscious Trader, un analista popular en X (Twitter), describe los riesgos. Dice que si la Fed deja que la liquidez se seque aún más, un desapalancamiento en cascada podría desencadenar una crisis total.
“De cualquier manera, se avecina un retroceso. Si los mercados se rompen primero, la venta establece el escenario para QE. Si QE comienza primero, el Smart Money barre los mínimos antes de que la liquidez impulse los activos de riesgo al alza”, notó.
Esto significa que la Fed, reanudando QE formalmente, correría el riesgo de inflamar la inflación o alimentar burbujas.
Desde el 2 de abril, la capitalización de mercado de Bitcoin ha perdido más de 500 mil millones de dólares, cayendo por debajo de 75,000 dólares antes de una modesta recuperación. Las altcoins han salido peor paradas, golpeadas por un doble golpe de caída de liquidez y miedo macro.
BeInCrypto informó que las probabilidades de que el QE formal regrese en 2025 están aumentando, lo que podría marcar un punto de inflexión para los activos digitales.
Los ciclos de liquidez han dictado históricamente las fases de auge y caída del mercado cripto. En 2020, la QE impulsó el “rally de todo”, con Bitcoin y las altcoins alcanzando máximos históricos. Si la QE encubierta se vuelve abierta, una repetición podría estar en camino.
“No necesitas un recorte de tasas. Ya tienes un aumento de liquidez ocurriendo… La liquidez dice: ‘Ponte el casco. Estás a punto de perseguir velas verdes hacia ATH’,” Oz añadió.
Esto se alinea con la reciente predicción de Hayes de que Bitcoin podría alcanzar 250,000 dólares si la Fed cambia a flexibilización cuantitativa. Sin embargo, los mercados cripto podrían estar enfrentando otro invierno si la Fed duda o la liquidez global se fractura.
La Fed puede no estar hablando, pero el silencio no significa inacción. Con el Reverse Repo casi seco, las tensiones comerciales en aumento y los mercados del Tesoro en flujo, las inyecciones de liquidez encubiertas parecen ser el primer movimiento en un juego más amplio.
El sentimiento general entre los analistas es que si esto termina en otro mercado alcista o en algo mucho peor depende de cuánto tiempo la Fed pueda mantener esto en silencio.
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