Satsuma Technology, una empresa británica de tesorería de Bitcoin, concluyó hoy una ronda de recaudación de fondos de 217 millones de dólares. Sin embargo, más de la mitad de estos fondos consistieron en donaciones directas de BTC, que Satsuma intercambió por acciones de la empresa.
Al evitar el mercado abierto, estas transacciones se vuelven difíciles de medir a través de la demanda de BTC y pueden diluir las propias acciones de los inversores minoristas. No se sabe cuántas empresas participan en esta práctica, pero podría introducir inestabilidad en el mercado.
Firma de tesorería intercambia Bitcoin por acciones
Empresas de todo el mundo están construyendo enormes tesorerías de Bitcoin, lideradas por firmas como Strategy, que están firmemente comprometidas con el plan.
Sin embargo, un rumor creciente en la comunidad sugiere que muchas de estas empresas no están comprando realmente BTC de la manera que los inversores suponen. En su lugar, pueden estar adquiriéndolo a través de intercambios directos.
Más temprano hoy, Satsuma Technology, una empresa británica, anunció una ronda de recaudación de fondos de 217 millones de dólares para impulsar una tesorería de Bitcoin.
Sin embargo, un examen más detallado de los documentos de la empresa revela una historia más complicada. La mayoría de esta ronda de recaudación de fondos, 128 millones de dólares, consistió en donaciones directas de BTC. En otras palabras, no se intercambió moneda fiduciaria en estos acuerdos.
¿Podría esto diluir las holdings minoristas?
Entonces, ¿Por qué esto importaría al mercado cripto? Esencialmente, la mayoría de las empresas con tesorerías de Bitcoin están cotizando a primas significativas sobre sus activos netos de BTC.
Strategy (anteriormente MicroStrategy), Metaplanet y GameStop han recaudado miles de millones a través de la dilución de acciones para comprar Bitcoin, inflando BTC-per-share mientras erosionan el valor del capital.
| Empresa | Método de financiación | BTC adquirido / planeado |
|---|---|---|
| Strategy | Emisión de acciones preferentes | 21,021 BTC con una recaudación de $2.5 mil millones |
| GameStop | Notas convertibles (PIPE) | $1.3 mil millones por aproximadamente 4,710 BTC |
| Trump Media | Recaudación convertible planificada | $2.5 mil millones destinados a compra de BTC |
| Metaplanet (Japón) | Venta de acciones preferentes | Planea tener ~210,000 BTC para 2027 |
| Smarter Web Company | Bonos denominados en Bitcoin | £15.8 millones recaudados (aproximadamente $21 millones) |
Pero, ¿Y si estas empresas no necesitaran comprar BTC en el mercado abierto? Construir estas tesorerías corporativas podría no aumentar la demanda de Bitcoin.
Además, el proceso es muy opaco, lo que lleva a algunos a compararlo con tokens preminados. Si estas empresas ofrecen un descuento por las acciones compradas de esta manera, podría diluir las participaciones de los inversores minoristas.
La falta de transparencia es el núcleo del problema aquí. Para ser claros, el comunicado de prensa de Satsuma no afirmó directamente que intercambió acciones con descuento por Bitcoin. Eso será retroactivamente cierto si los precios de las acciones suben pronto, ya que los inversores minoristas no tuvieron acceso a esta ronda de recaudación de fondos.
No obstante, este es un caso de ingeniería financiera inteligente. La situación es muy ambigua, y es difícil hacer afirmaciones definitivas sin más información.
Los inversores parecen menos preocupados por las ganancias o los fundamentos y más por un nuevo punto de referencia—rendimiento BTC-per-share. Las empresas que pueden aumentar la cantidad de Bitcoin respaldando cada acción a menudo ven que sus acciones superan a las de sus pares.
Es un ciclo de retroalimentación: recaudar capital, comprar BTC, aumentar BTC/acción, ver subir la acción, repetir.
Sin embargo, esto solo funciona en un mercado de BTC en alza. Si Bitcoin corrige bruscamente, estas mismas empresas podrían enfrentar caídas significativas en el capital, mientras que los accionistas se quedan con acciones diluidas y pérdidas en papel.
En general, hay mucha confusión sobre la rapidez con la que algunas empresas recaudan capital y lo despliegan en BTC, creando la apariencia de propiedad “instantánea” de BTC. Pero la dilución es real y está claramente documentada en los archivos regulatorios.
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