Ethereum (ETH) ha ascendido a la cúspide del espacio cripto durante en las últimas semanas, ocupando el primer lugar custodiado por Bitcoin (BTC).
Al momento de escribir este artículo, ETH ha crecido un 40,23% desde el 1 de abril a un nuevo máximo histórico de 2,700 dólares. En el mismo período, Bitcoin ha experimentado una caída del 7.39%, de 58,772 dólares el 1 de abril a 54,428 dólares, esta mañana.
Diferencia entre Ethereum y Bitcoin
JPMorgan señala la diferencia entre Ethereum y Bitcoin en lo que respecta a este estudio. Bitcoin es mucho más una mercancía que una moneda en esta coyuntura, compitiendo con el oro como reserva de valor.
Por otro lado, Ethereum es “la columna vertebral de la economía de las criptomonedas y sirve como medio de intercambio”. JPMorgan comentó:
“En la medida en que poseer una parte de la actividad potencial de este [ETH] sea más valioso, dice la teoría, Ethereum debería superar a Bitcoin a largo plazo”.
Continúan diciendo:
“Como consecuencia, una mayor proporción de tokens ETH se comportan como si fueran altamente líquidos que Bitcoin, 11% frente al 4% según algunas estimaciones durante el último mes […] En un mercado con una rotación al contado significativamente mayor, es plausible que la base subyacente de la exposición larga dependa menos del apalancamiento en forma de futuros y swaps”.
En respuesta a esta gran división entre las dos criptomonedas reflejada este mes, JPMorgan ha publicado sus pensamientos sobre por qué ocurrió esto y proporcionó tres razones principales para el cambio.
Razones de JPMorgan para explicar la resistencia de Ethereum
La semana pasada, la industria cripto se vio fuertemente afectada por un choque de liquidez que se originó en el mercado de derivados, según JPMorgan.
Todos se vieron afectados, pero Bitcoin se vio más afectado que la mayoría y mucho más fuerte que Ethereum. La resistencia de ETH a estos eventos se considera la razón número uno de la capacidad de Ethereum para resistir mientras Bitcoin caía:
“Este choque de liquidez se originó en el mercado de derivados, dando lugar a liquidaciones considerables. El efecto fue discutiblemente mayor en los futuros de Bitcoin, donde las liquidaciones de largos netos desde ese evento totalizan el 23% del interés abierto ex ante; que dicho Ethereum no se queda atrás con el 17% de las liquidaciones largas netas durante el mismo período”.
Si bien la liquidez en pantalla en los mercados de BTC continúa mejorando en las clases de activos tradicionales, se informa que el riesgo sigue siendo alto.
Como ocurre con muchos otros mercados globales, la mayor parte de la liquidez proviene de traders que tienen un estilo de alta frecuencia.
Este tipo de traders tienden a correr hacia las colinas cuando la volatilidad aumenta y pueden hacer que estos choques reverberen en toda la industria.
La segunda razón que señala JPMorgan es la falta de dependencia de Ethereum en los mercados de derivados para transferir, o almacenar, el riesgo:
“En un mercado con una rotación spot significativamente más alta, es plausible que la base subyacente de la exposición larga [en ETH] dependa menos del apalancamiento en forma de futuros y swaps [que Bitcoin]”.
La tercera y última razón principal de la discrepancia en BTC y ETH en este momento es que el Ethereum tiene una base de demanda subyacente más duradera.
“La red Ethereum se ha caracterizado durante mucho tiempo por un mayor ritmo de transacciones en la blockchain pública que Bitcoin, probablemente debido en gran parte al aumento de la actividad en DeFi y otras plataformas”.
En base a esto, JPMorgan cree que una cantidad desproporcionada de tokens ETH actúa como altamente líquida que Bitcoin. Algunas estimaciones sitúan el número en 11% (ETH) y 4% (BTC).
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