Después de que los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot tanto para Bitcoin como para Ethereum finalmente fueron aprobados en EE. UU. este año, muchos en la industria se preguntan abiertamente si Solana será el siguiente.
El ETF spot de Solana de Brasil proporcionará un interesante caso de prueba para su viabilidad en los mercados estadounidenses.
2024: Un festival de los ETF spot
2024 ha sido un año crucial para los ETF en la industria de los criptoactivos. La SEC hizo titulares en todo el mundo cuando anunció la aprobación del ETF de Bitcoin en enero. Los eventos subsiguientes llevaron a un rally histórico en el precio de Bitcoin, operaciones multimillonarias en estos nuevos activos y cambios permanentes en toda la industria.
Varios meses después, la SEC aprobó el segundo gran ETF spot, esta vez basado en Ethereum. Para entonces, la SEC ya no era pionera, ya que jurisdicciones en el extranjero ya habían aprobado productos similares meses antes. Un tabú total hace apenas un año de repente se convirtió en temporada abierta. En este ambiente, la comunidad comenzó a preguntarse: ¿qué criptomoneda será aprobada a continuación?
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Un posible candidato que los expertos señalan es Solana, una plataforma blockchain y el quinto criptoactivo más grande por capitalización de mercado. Solana se lanzó públicamente en 2020, ofreciendo un modelo de prueba de participación y un sistema de contratos inteligentes similar al de Ethereum. Solana se ve como más probable que cualquier otro activo por razones bastante claras.
ETF spot de Solana: Los pasos hacia el éxito
Un problema clave en las batallas legales pasadas de los ETF ha sido el estatus legal de Bitcoin y Ethereum: ¿son commodities o valores? Si una entidad corporativa puede interferir con el precio de una moneda, ¿qué caos podría crear eso para un ETF? El ETF ya es un valor, y simplemente no funcionaría construir un valor alrededor de una moneda tipo valor.
La SEC considera que un ETF spot es el estándar de oro para la aprobación regulatoria, algo en lo que los inversores de todos los tamaños pueden confiar. Nunca aprobaría uno alrededor de un activo con una puerta trasera obvia. Tether, como una stablecoin, siempre estará abierto a la gestión directa de sus emisores.
Binance controla BNB, y los reguladores estadounidenses tienen muchas razones para desconfiar de él. En resumen, estos controladores podrían hundir o flotar deliberadamente un activo, causando estragos en las finanzas de Estados Unidos.
En contraste, Solana parece tan calificada para ser un ETF como lo fue Ethereum, con su formidable capitalización de mercado prometiendo una mayor demanda de los inversores que los activos más pequeños.
El ETF spot de Solana en Brasil es la clave
Brasil ha aceptado de todo corazón esta lógica, aprobando el primer ETF de Solana a finales de agosto. El regulador de valores del país (CVM) hizo una segunda aprobación solo días después. A pesar de esta señal positiva, ha surgido otro posible contratiempo. Mientras que el ETF de Bitcoin vio un crecimiento explosivo, el de Ethereum ha sido decepcionante.
Los productos de Ethereum han visto salidas de 458 millones de dólares desde su lanzamiento, pero estas pérdidas coincidieron con un mercado alcista para sus contrapartes. Si los ETF de Ethereum están luchando, ¿por qué un primo menor como Solana lo haría mejor?
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Estas tendencias del mercado añaden contexto al rechazo de la SEC al intento de CBOE de asegurar un ETF de Solana. Eric Balchunas, analista de Bloomberg y experto en ETF, dijo que el ETF de Solana tiene “una posibilidad entre un millón de ser aprobado a menos que haya un cambio de liderazgo”.
También señaló que las presentaciones 19b-4 de CBOE ya habían desaparecido del sitio de la SEC. En la carrera del ETF de Bitcoin, la SEC tenía un plazo estricto para dictaminar en cada paso. Pero como señaló Balchunas, la SEC rechazó el ETF de Solana antes de que estos plazos pudieran siquiera comenzar.
Próximos pasos, ¿o disparos largos?
A pesar de estas predicciones pesimistas, toda esperanza no está perdida. CBOE presentó estas solicitudes en nombre de dos posibles emisores: VanEck y 21Shares. Para VanEck, este duro rechazo se ve solo como un contratiempo temporal. Matthew Sigel, el jefe de investigación de activos digitales de la firma, cree en la elegibilidad del ETF de Solana.
Sigel ha llamado la atención sobre un precedente legal estrecho: un caso judicial de 2018 entre la CFTC y My Big Coin, un emisor de tokens ahora extinto. En este caso, la CFTC argumentó con éxito que el token era un activo tipo commodity. Si se aplica este estándar de 2018 a Solana, calificaría como un commodity, haciéndolo elegible para un ETF spot.
Sin embargo, el argumento de Sigel podría verse como estrecho y en beneficio propio. VanEck puede estar dispuesto a luchar por su ETF, pero necesitará más para ganar. Nate Geraci, presidente de ETFStore, sugirió que dos factores principales podrían cambiar la situación: la aprobación de un ETF de futuros de Solana, que tiene menos restricciones que un ETF spot, o una reforma integral del marco regulatorio de cripto por parte del Congreso.
Si ocurre alguno de estos, la dinámica podría cambiar drásticamente. Por ahora, el ETF de Solana parece el candidato más probable, pero aún enfrenta un largo camino por delante. 2024 es un año electoral, y ambos partidos están cortejando a los entusiastas de cripto con promesas de regulación amigable.
¿Llegarán más ETF spot con las elecciones?
Incluso si surgen resultados favorables de las elecciones, las reformas regulatorias aún tomarán tiempo. La aprobación para finales de 2024 parece poco probable, y los cambios políticos son poco probables que aceleren el proceso.
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El camino más claro para Solana, al menos por ahora, parece ser en un ETF de futuros, que sería regulado por la CFTC en lugar de la SEC, ya que la primera es conocida por tener estándares más ligeros. Si Solana se clasifica como un commodity, como argumentan Sigel y VanEck, la CFTC podría regular su ETF de futuros.
Los defensores del ETF de Solana tienen razón al emocionarse por la reciente aprobación en Brasil, y los inversores deberían monitorear de cerca el rendimiento de este activo. Sin embargo, es poco probable que la SEC apruebe un ETF spot en Estados Unidos basándose en el éxito de Brasil. Incluso si el ETF de Solana en Brasil tiene un rendimiento excepcional, las posibilidades de una aprobación inmediata en Estados Unidos siguen siendo escasas.
En resumen, ¿es probable que ocurra un ETF de Solana en los próximos meses? No. ¿Es la lucha para lograrlo ganable? Absolutamente. Esta comunidad ha superado desafíos anteriormente, y aunque el camino por delante puede ser accidentado, sigue estando abierto.
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