La debilidad general del mercado cripto y la aversión al riesgo de los inversores han afectado fuertemente al precio de Solana (SOL), con el activo cayendo más de 31% en lo que va del año.
A pesar de esto, los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot siguen mostrando resistencia. Esto plantea una pregunta clave: ¿De dónde viene la demanda?
Los ETF de Solana tienen una fuerte demanda a pesar de la caída del precio de SOL
En una reciente publicación en X (antes Twitter), Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, destacó que los ETF spot de Solana han recibido entradas por 1,5 mil millones de dólares desde su lanzamiento en julio de 2025, aunque el precio de SOL cayó aproximadamente 57% en ese mismo periodo.
Balchunas señaló que, ajustando la capitalización de mercado de Solana en comparación con Bitcoin (BTC), las entradas equivalen a aproximadamente 54 mil millones de dólares. Esa cifra es el doble del ritmo de los ETF de Bitcoin en una etapa comparable, cuando BTC estaba subiendo.
«En realidad, en la historia de los ETF, lanzar durante una tendencia bajista así hace casi imposible atraer entradas. La mayoría ni siquiera llegaría a 1 o 2 años si bajaran 57% en los primeros 6 meses. La temporalidad es muy importante. Solana está desafiando la lógica aquí», escribió el 6 de marzo.
BeInCrypto ya había destacado la diferencia entre el precio en descenso de SOL y su demanda constante en ETF. Los ETF mantuvieron una racha positiva de entradas desde el 10 de febrero, desafiando la volatilidad del mercado.
Aun así, esa racha positiva terminó recientemente. Datos de SoSoValue muestran que en las últimas tres sesiones de trading, los ETF de Solana tuvieron salidas consecutivas por casi 16 millones de dólares. Esta fue su racha de salidas más larga. Además, las entradas acumuladas ahora se sitúan en 955,5 millones de dólares.
SOL no fue el único. Los ETF de Ethereum y XRP (XRP) también registraron tres días seguidos de salidas. Los ETF de Bitcoin recibieron 167,03 millones de dólares el 9 de marzo, rompiendo su propia racha de dos días de salidas.
El retroceso general del mercado coincidió con un aumento en las tensiones geopolíticas que afectaron a los activos de riesgo tanto en el mercado cripto como en las acciones.
Analistas debaten la demanda del ETF de Solana: ¿Compras reales o swaps en especie?
A pesar de la caída, los ETF se han mantenido fuertes en un mercado marcado por el miedo extremo y una menor demanda de activos de riesgo. James Seyffart, analista senior de Bloomberg Intelligence, señaló que la lista de compradores incluye a importantes instituciones, como market makers y fondos de inversión enfocados en criptomonedas.
Electric Capital, Goldman Sachs, Multicoin Capital y Morgan Stanley están entre los que tienen las mayores asignaciones.
«Casi 50% de los holders al final de 2025 se conocen vía 13F. Es muy alto para productos tan recientes», dijo.
En cuanto a las entradas en estos productos, Seyffart descartó que el “basis trade” (arbitraje entre futuros y precios spot) sea la razón principal, señalando que “el basis en Solana ha sido extremadamente bajo hasta ahora en 2026”.
«El dinero siguió entrando a pesar del mal desempeño del precio. Fue mucho dinero institucional. Este dinero probablemente y en su mayoría son inversiones largas en cierta dirección. No es basis trading», comentó el analista.
Jeff Dorman, director de inversiones en Arca, argumentó que “no había compradores”. Según él, la actividad viene de “swaps in-kind” realizados por holders actuales de SOL.
Seyffart estuvo parcialmente de acuerdo, señalando que el capital semilla y las primeras entradas probablemente incluyeron esos swaps, pero insistió en que aún había “muchas compras”.
«¡Sí, es un punto muy válido! Casi seguro que el capital semilla y una parte de los flujos iniciales fueron solo swaps de exposición a SOL. Dicho esto, definitivamente no fue todo el dinero que entró en estos productos. Los formularios 13F representan 50% del AUM. Así que aunque supongamos que 100% de los que declaran 13F fueran compradores de swaps de exposición (que no lo son), todavía hubo mucha compra. No al nivel de los ETF de BTC, pero muy saludable para una categoría de ETF relativamente nueva», respondió.
Mientras tanto, la recuperación general del mercado ha impulsado el precio de Solana al alza. Los datos de BeInCrypto Markets muestran que la altcoin subió casi 4% en el último día. Cotizaba a 86.7 dólares al momento de escribir esta nota.
Aún está por verse si el nuevo optimismo se traducirá en nuevas entradas a ETF o si continuará la racha de salidas.
