Los riesgos asociados con los intercambios de cifrado centralizados quedaron dolorosamente expuestos tras la caída de FTX en noviembre de 2022. El proveedor de análisis en cadena Glassnode ha desarrollado un marco de riesgo de intercambio utilizando tres indicadores para identificar áreas de preocupación.
En su informe “semana en cadena” del 28 de agosto, Glassnode estableció que los exchanges todavía tienen un “macrodominio” sobre el ecosistema de Bitcoin. Sin embargo, señaló que los exchanges también pueden ser una fuente de riesgo de contraparte.
Riesgos del exchange de criptomonedas revelados
El marco de riesgo cambiario de la empresa utiliza el conjunto de datos FTX como punto de referencia para instancias de alto riesgo en el futuro.
Señaló que los tres exchanges dominantes en términos de suministro de BTC eran Binance, Coinbase y Bitfinex, con tenencias de 691,2 mil BTC, 439,8 mil BTC y 320,7 mil BTC, respectivamente. Además, recientemente ha habido muchos comentarios y FUD sobre Binance y Huobi.
El “índice de reorganización interna” sirve como primer indicador. Esta relación representa el porcentaje del saldo cambiario negociado internamente durante un período de tiempo determinado.
La idea es identificar casos en los que el grupo de exchange haya negociado más del 100% del saldo de intercambio en una semana.
Señaló que Binance experimentó picos en el índice de reorganización durante períodos de extrema volatilidad . Coinbase experimentó muy pocas fluctuaciones aparte del USDC debido a su asociación con el emisor Circle.
“El índice de reorganización de BTC señaló un estado de alto riesgo durante 14 meses antes del colapso del intercambio”, dijo con respecto a FTX.
El segundo indicador es el “índice de dependencia cambiaria”. Es el grado en que el saldo de una bolsa se mueve hacia o desde otras bolsas, es decir, transferencias entre bolsas.
Binance tiene un índice de dependencia neutral o cercano a cero, lo que significa que realmente no depende de otros intercambios. Es un caso similar con Coinbase.
Sin embargo, los ratios de FTX eran altos como inversores y Alameda retiró fondos a otras bolsas. Huobi también tiene un índice de dependencia negativo relativamente grande en todos los activos, “lo que sugiere transferencias netas de Huobi a otros exchanges“.
Retiros de ballenas
El tercer indicador es el ‘índice de retirada de ballenas’, que indica cuándo las grandes entidades se están retirando a tasas elevadas.
Explicó que la métrica se calcula como la relación entre el total de salidas semanales de ballenas y el saldo de Bitcoin en el exchange.
Tanto Binance como Coinbase han mostrado un índice de retiro de ballenas muy bajo en los últimos dos años. Sin embargo, las ballenas han experimentado un aumento sostenido en la actividad de retiro en relación con el saldo de Huobi BTC en los últimos meses.
Glassnode concluyó que Coinbase y Binance comparten una huella general en la cadena relativamente similar y alarmante.
“Desafortunadamente, FTX se destaca como un excelente ejemplo de indicadores de riesgo a los que hay que prestar atención. Para Huobi, la persistente disminución de su saldo cambiario en los cuatro principales activos […] sugiere que puede estar justificado cierto grado de precaución.”
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