Bitcoin se acerca a la Navidad de 2025 en una posición frágil pero interesante. El precio se negocia alrededor de los 90,000 dólares tras semanas de presión. Cuatro gráficos clave muestran un mercado en la etapa final de su corrección, pero que aún carece de una señal alcista clara.
Los datos resaltan tres grandes fuerzas en juego. Los compradores recientes están en grandes pérdidas, mientras que nuevas ballenas están capitulando. Las condiciones macro todavía dominan el precio, incluso cuando la fuerza de compra spot vuelve silenciosamente.
Los holders de Bitcoin a corto plazo están sufriendo mucho
El primer gráfico muestra las ganancias y pérdidas realizadas de los holders de corto plazo (STH). Este grupo incluye monedas compradas en los últimos meses. Su “precio realizado” es el costo promedio de estos tokens.
A principios de 2025, los STH tenían fuertes ganancias. Su posición promedio era de un 15–20% en ganancia mientras Bitcoin subía. Esa fase animó a tomar ganancias y sumó presión de venta cerca de los máximos.
Hoy, la situación cambió. Bitcoin cotiza por debajo del precio realizado de los STH, y el grupo muestra alrededor de -10% de pérdidas. El histograma en el gráfico está en rojo, marcando uno de los regímenes de pérdidas más profundos de 2025.
Esto tiene dos consecuencias. A corto plazo, estos holders “bajo el agua” pueden vender en cada rebote. Muchos solo quieren salir en el punto de equilibrio, lo que limita los rallies hasta la zona donde compraron.
Sin embargo, las carteras con pérdidas profundas y persistentes suelen aparecer al final de las correcciones. Señalan que los manos débiles ya sufrieron daños grandes. En algún momento, el poder de venta de este grupo es bajo.
Históricamente, la señal de cambio clave llega cuando el precio recupera el precio realizado de los STH desde abajo. Ese movimiento indica que la venta forzada casi terminó y que una nueva demanda absorbe la oferta.
Hasta que eso ocurra, el gráfico sugiere seguir con cautela y que el precio se mantenga en rango cerca de los niveles actuales.
Las nuevas ballenas de Bitcoin se repliegan
El segundo gráfico muestra la ganancias y pérdidas realizadas por cohortes de ballenas. Divide los flujos entre “nuevas ballenas” y “viejas ballenas”. Las nuevas ballenas son grandes holders que acumularon recientemente.
Ayer, las nuevas ballenas realizaron 386 millones de dólares en pérdidas en un solo día. Su barra en el gráfico es una gran caída negativa. Otras barras negativas grandes también aparecen cerca de los mínimos recientes.
Las viejas ballenas muestran una historia diferente. Sus ganancias y pérdidas realizadas son menores y están más equilibradas. No están saliendo al mismo ritmo que los nuevos participantes.
Este patrón es común en etapas finales de una corrección. Las nuevas ballenas suelen comprar tarde, a veces con apalancamiento o dejándose llevar por una narrativa fuerte. Cuando el precio va en su contra, son las primeras en capitular.
Esa capitulación tiene un beneficio estructural. Las criptomonedas pasan de manos grandes y débiles a manos más fuertes o compradores más pequeños. La presión de venta futura de este grupo disminuye después de estos eventos.
A corto plazo, estas ventas pueden seguir presionando el precio a la baja. Pero a mediano plazo, mejoran la base de holders de Bitcoin.
El mercado se vuelve más resistente una vez que los grandes vendedores asustados completan su salida.
Las tasas de interés reales siguen guiando a Bitcoin
El tercer gráfico compara Bitcoin con los rendimientos reales de Estados Unidos a dos años, invertidos. Los rendimientos reales miden la tasa de interés tras la inflación. Esta serie se mueve casi igual que BTC durante 2025.
Cuando los rendimientos reales bajan, la línea invertida sube. Bitcoin suele subir junto con esa línea porque mejora la liquidez. Rendimientos reales más bajos hacen los activos de riesgo más atractivos que los bonos seguros.
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Desde finales del verano, los rendimientos reales han vuelto a subir. La línea invertida cayó y Bitcoin la siguió. Esto demuestra que las condiciones macro todavía mandan en la tendencia principal.
Los recortes de tasas de la Reserva Federal por sí solos puede que no arreglen esto. Lo importante es cómo espera el mercado que los costos reales de endeudamiento cambien. Si las expectativas de inflación bajan más rápido que los tipos nominales, los rendimientos reales pueden subir.
Para Bitcoin, una nueva fase alcista fuerte probablemente necesita condiciones reales más fáciles. Hasta que el mercado de bonos anticipe ese cambio, los rallies de BTC se enfrentan a un viento en contra macroeconómico.
Los compradores taker en el mercado spot están regresando
El cuarto gráfico sigue el CVD Taker en el mercado spot de 90 días entre los principales exchanges. El CVD mide el volumen neto de órdenes de mercado que atraviesan el spread. Muestra si dominan los compradores o vendedores agresivos.
Durante varias semanas en la caída, el régimen fue de Dominio de ventas por takers. Las barras rojas llenaron el gráfico mientras los vendedores aceptaban ofertas en los mercados spot. Esto coincidió con la caída gradual del precio.
Sponsored SponsoredAhora la señal ha cambiado. La métrica acaba de pasar a Dominio de compras por takers, con barras verdes de nuevo presentes. Ahora, los compradores agresivos superan a los vendedores agresivos en los exchanges spot.
Este es un cambio temprano pero importante. Las reversiones de tendencia a menudo comienzan con estos cambios en la microestructura. Primero aparecen los compradores, luego el precio se estabiliza y después llegan los flujos más grandes.
Un solo día de datos nunca es suficiente. Sin embargo, si se mantiene un régimen verde, confirmaría que la demanda real ha vuelto. Demostraría que los mercados spot están absorbiendo oferta de STH y ballenas que capitulan.
¿Qué significa todo esto para el precio de Bitcoin (BTC) de cara a Navidad?
En conjunto, los cuatro gráficos muestran una corrección de etapa tardía, no un nuevo mercado alcista. Los holders a corto plazo y las nuevas ballenas registran grandes pérdidas y siguen vendiendo cuando hay fuerza. Los rendimientos reales macro siguen limitando el apetito de riesgo a nivel de índice.
Al mismo tiempo, se notan algunas bases para una posible recuperación. La capitulación de nuevas ballenas limpia la base de holders. Los compradores taker del mercado spot están regresando, lo que reduce la velocidad a la baja. Al acercarse la Navidad de 2025, Bitcoin parece en rango y con tendencia bajista, rondando los 90,000 dólares.
Las caídas hacia la zona media o alta de los 80,000 dólares siguen siendo posibles si los rendimientos reales permanecen altos. Para un cambio claro y alcista, probablemente se necesiten estas tres señales:
- Primero, el precio debe recuperar el precio realizado de los holders a corto plazo y mantenerse por encima.
- Segundo, los rendimientos reales a dos años deberían caer, lo que aliviaría las condiciones financieras.
- Tercero, debe mantenerse la dominancia de compras por takers, confirmando una fuerte demanda spot.
Hasta que eso ocurra, los traders enfrentan un mercado inestable influido por los datos macroeconómicos y holders atrapados. Los inversores a largo plazo pueden considerar esta etapa como un periodo para planificar, más que para tomar riesgos agresivos.
