Los últimos resultados trimestrales de Coinbase han inquietado a los inversores y desató un intenso debate en la industria cripto después de que el exchange reportara pérdidas inesperadas y no cumpliera con las expectativas de Wall Street.
Aun así, los ejecutivos señalan métricas sólidas de crecimiento a largo plazo y avances en la diversificación.
Informe de ganancias de Coinbase para el cuarto trimestre de 2025: todo lo que debes saber
La empresa publicó el 12 de febrero sus resultados del cuarto trimestre de 2025, reportando ingresos de aproximadamente 1,78 mil millones de dólares y una pérdida neta GAAP de cerca de 667 millones de dólares, con una ganancia por acción de –2.49 dólares.
SponsoredLos analistas, en general, esperaban que Coinbase siguiera siendo rentable, lo que hace que el resultado sea aún más sorprendente.
Estos resultados decepcionantes contrastaron fuertemente con las proyecciones optimistas que circulaban a principios del trimestre, mostrando lo difícil que es predecir el desempeño en un mercado cripto muy cíclico.
La caída del trading y las pérdidas contables afectan los resultados
Una de las principales causas del débil trimestre fue la disminución de la actividad de trading, hasta el punto de que incluso Hyperliquid superó a Coinbase.
Los ingresos por transacciones, que históricamente han sido el negocio principal de Coinbase, cayeron significativamente en comparación con el año anterior debido a la caída de los precios de las criptomonedas y la menor participación minorista, lo cual afectó los volúmenes en todos los mercados de criptoactivos.
El entorno de mercado en general también influyó. Bitcoin y otros tokens importantes cayeron notablemente en el cuarto trimestre. Esto obligó a los exchanges y plataformas de trading a adaptarse a una menor actividad y a una reducción en la generación de comisiones.
Sin embargo, no todo el daño se debió a una debilidad operativa. Una parte importante de las pérdidas reportadas se debió a pérdidas no realizadas en el portafolio de inversiones en criptomonedas de Coinbase y en participaciones estratégicas, que bajaron de valor al caer los precios de los activos.
Sponsored Sponsored“¿Qué causó la gran pérdida GAAP? El titular de –667 millones de dólares de pérdida neta estuvo muy afectado por cargos contables no en efectivo: 718 millones de dólares en pérdidas no realizadas en el portafolio de inversión en criptomonedas de Coinbase (el valor se desplomó cuando Bitcoin y otros tokens cayeron fuerte en el cuarto trimestre). Otras pérdidas derivaron de inversiones estratégicas (por ejemplo, la participación en Circle, que cayó aproximadamente 40% trimestre a trimestre)”, comentó el analista macro Marty Party.
Estos cargos contables no en efectivo aumentaron la pérdida principal pero no reflejan necesariamente salidas de efectivo ni un deterioro de las operaciones principales.
Sin estos ajustes contables, las métricas de rentabilidad básicas parecían menos graves, aunque aún por debajo de lo esperado.
La dirección destaca la transformación a largo plazo
A pesar de los números negativos en los titulares, el CEO Brian Armstrong adoptó un tono optimista y afirmó que la empresa ha logrado avances estructurales relevantes.
“2025 fue un año sólido para Coinbase y construimos una base fuerte para crecer en 2026. Nuestra tesis es bastante simple: las criptomonedas están actualizando todos los servicios financieros, y somos la empresa mejor posicionada para aprovechar esta transformación”, dijo Armstrong, resaltando varios hitos operativos.
Según la empresa, el volumen total de trading creció mucho en comparación al año anterior, la cuota de mercado se expandió y varios productos ya generan más de 100 millones de dólares en ingresos anualizados. Los activos custodiados en la plataforma también han crecido significativamente en los últimos tres años.
SponsoredEstas métricas reflejan la estrategia de Coinbase de diversificarse más allá del spot trading, expandiéndose hacia custodia, derivados, suscripciones y servicios de infraestructura.
La estrategia de diversificación muestra señales mixtas
Uno de los segmentos más observados, los ingresos por suscripciones y servicios, fue relativamente resistente en comparación con las comisiones por trading.
Los ingresos recurrentes relacionados con stablecoins, custodia y servicios premium son cada vez más importantes para el negocio total de Coinbase. Este cambio es fundamental para reducir la dependencia en los ciclos volátiles de trading minorista, algo que siempre se ha considerado la mayor vulnerabilidad de Coinbase.
Sin embargo, los críticos siguen siendo escépticos, señalando la caída en los ingresos por transacciones de consumidores y una perspectiva débil a corto plazo para los volúmenes de trading como señales de que la empresa todavía está muy expuesta a los ciclos del mercado.
Vientos en contra en la industria y reacción de los inversores
Los resultados de Coinbase llegan en medio de una presión más amplia en el sector cripto. Varios exchanges y plataformas de trading han reportado en las últimas semanas caída de ingresos, despidos o cambios de directivos, reflejando el impacto de la menor actividad en el mercado.
El sentimiento de los inversores ha sido mixto. Algunos analistas ven el resultado por debajo de lo esperado y la fuerte pérdida como prueba de que las acciones relacionadas con criptomonedas siguen siendo muy sensibles a las tendencias bajistas del mercado.
Otros piensan que el trimestre refleja condiciones macro y de mercado temporales, en vez de un deterioro fundamental del modelo de negocio de Coinbase.
Aumentando el sentimiento negativo, algunos usuarios experimentaron interrupciones en el trading justo antes del anuncio de resultados, lo que generó críticas y aumentó la preocupación del mercado.
Al momento de escribir esto, la acción de COIN se negociaba en 140.97 dólares, con una caída de más de 45% en lo que va del año.
