Bitcoin ha alcanzado niveles de liquidación no vistos desde el colapso de FTX, pero esta vez el choque proviene de un mercado sobrecargado con un apalancamiento sin precedentes en lugar de fraude o fallos en exchanges.
Según algunos analistas, purgas de apalancamiento como esta han creado históricamente fuertes oportunidades a mediano plazo, incluso cuando los riesgos más amplios y las incertidumbres de fin de ciclo permanecen.
SponsoredLa chispa detrás de la ola de liquidaciones
Bitcoin acaba de igualar los niveles de liquidación de la era FTX, pero esta vez la causa no es un colapso de exchange o un fraude oculto. En su lugar, el choque provino de un mercado sobrecargado de apalancamiento, una acumulación que creció silenciosamente durante meses antes de estallar en cuestión de horas.
“El mercado nunca ha llevado tanto apalancamiento. En 2021, el interés abierto alcanzó su máximo en 16,5 mil millones de dólares. En este ciclo, alcanzó los 47,5 mil millones de dólares, tres veces más. Esto ilustra cuán agresivos se han vuelto los inversores durante este ciclo,” dijo Darkfost a BeInCrypto.
Las liquidaciones ocurren cuando los traders que piden prestado en grandes cantidades no pueden mantener sus posiciones una vez que los precios se mueven en su contra. Cuando el apalancamiento está extendido por todo el mercado, incluso una caída modesta puede desencadenar una ola de ventas automáticas.
Eso es precisamente lo que ocurrió esta semana. Las decenas de mil millones de dólares en interés abierto se habían acumulado en los exchanges, dejando el mercado vulnerable a cualquier caída significativa.
Una vez que Bitcoin cayó, la presión se rompió. Las liquidaciones forzadas se propagaron por el sistema, cada una acelerando la siguiente.
Sponsored Sponsored“Este máximo histórico en interés abierto ocurrió justo antes de los eventos del 10 de octubre y la serie de grandes liquidaciones que siguieron, lo que aumentó la volatilidad a corto plazo,” añadió Darkfost.
La escala y la velocidad de la caída inmediatamente provocaron comparaciones con el colapso de FTX.
Fuerza renovada tras el desplome
Los totales de liquidación ahora se asemejan a los vistos en noviembre de 2022, con más de 9,000 a 10,000 BTC eliminados en un solo día. Pero ahí termina la similitud.
En 2022, el mercado se desmoronó debido al fraude y al colapso de un exchange importante. Esta vez, la caída provino de un apalancamiento excesivo y la mecánica normal del mercado. Esa diferencia es crucial.
La sacudida actual no indica un fallo estructural. En cambio, refleja una posición demasiado confiada y un mercado de derivados saturado. El desmantelamiento fue violento porque el apalancamiento era extremo. Sin embargo, una vez eliminado ese exceso de apalancamiento, el panorama comienza a cambiar.
Sponsored“Históricamente, estas fases de reducción de apalancamiento a menudo han ofrecido sólidas oportunidades a mediano plazo, al igual que después del colapso de FTX… que marcó el final del mercado bajista,” señaló Darkfost.
Además, las tasas de financiamiento se volvieron negativas, una señal de que los traders se retiraron de apuestas apalancadas demasiado alcistas. El interés abierto también disminuyó y no se recuperó de inmediato, reduciendo el riesgo de otra rápida ola de ventas forzadas.
Al mismo tiempo, el spot trading aumentó: uno de los días más fuertes del año, indicando que compradores reales, no dinero prestado, estaban interviniendo.
“Un mercado reconstruyéndose en spot después de una purga de apalancamiento es una señal de que puede estar formándose un fondo. Este es exactamente el tipo de señal que quieres ver después de un evento de liquidación así,” añadió Darkfost.
Aquí es donde se abre la ventana de oportunidad.
Sponsored SponsoredPrecaución en medio de un mercado más limpio
Cuando grandes cantidades de apalancamiento se eliminan del sistema, el mercado a menudo se vuelve más estable.
Pero Darkfost argumentó que antes de ver este momento como una oportunidad, es importante entender por qué estos eventos ocurren de manera tan violenta. Episodios como este destacan un problema persistente en la industria cripto: muchos traders todavía carecen de una comprensión básica del riesgo.
“La gente necesita una verdadera educación en lo que respecta a la gestión de riesgos. La industria cripto sigue estando ligeramente regulada y es extremadamente accesible, y es posible utilizar un apalancamiento extremo con enormes cantidades de capital,” dijo, agregando, “[Si] un inversor no sabe perfectamente cómo gestionar el riesgo, su patrimonio neto puede sufrir pérdidas graves. Cuanto mayor es el apalancamiento, más corta es la duración de la operación.”
Con esa advertencia vigente, Darkfost también señaló que el entorno general no es del todo sencillo.
“Dado el contexto actual, vale la pena agregar algo de matiz porque hemos llegado al final del ciclo para aquellos que aún creen en esa periodicidad. El panorama macro no está completamente claro aún y están surgiendo otras preocupaciones, incluyendo la posibilidad de que MSCI pueda identificar a empresas con tesorería pesada como MSTR.”
Sólo tras reconocer estos riesgos el patrón histórico más amplio se enfoca. Una vez que el apalancamiento excesivo se elimina, los mercados a menudo regresan a una base más saludable.
Tras el colapso de FTX, un reinicio similar marcó el fin del mercado bajista y el inicio de una recuperación de varios meses. Una dinámica comparable puede estar tomando forma de nuevo, aunque esta vez con más matices y más variables en juego.
