Bután vendió 22,4 millones de dólares en Bitcoin desde monederos soberanos esta semana, incluyendo una transacción directa al creador de mercado institucional QCP Capital. El portafolio cripto de la nación del Himalaya se ha desplomado desde un pico de 1,4 mil millones de dólares a cerca de 412 millones de dólares.
Las salidas continúan con el patrón de liquidaciones periódicas del Gobierno Real de Bután, que comenzó a minar y mantener Bitcoin en 2019. Estas transacciones recientes resaltan preguntas sobre las estrategias soberanas con criptoactivos en medio de la presión constante del mercado.
SponsoredVentas recientes de Bitcoin y patrones de transacciones
La plataforma de análisis blockchain Arkham confirmó las ventas de Bitcoin. Dos salidas principales provinieron de Druk Holding Investments (DHI), el brazo de inversión soberana de Bután. Las transacciones incluyeron 184,03 BTC, valorados en 14,09 millones de dólares, y 100,82 BTC, valorados en 8,31 millones de dólares, cinco días antes.
Esta última fue enviada directamente a direcciones etiquetadas relacionadas con QCP Capital, un creador de mercado institucional de Singapur activo en mercados de derivados y spot.
Según el análisis de Arkham, Bután usualmente vende Bitcoin en tramos de aproximadamente 50 millones de dólares. Los datos históricos muestran ventas especialmente fuertes entre mediados y finales de septiembre de 2025, con varias transacciones de más de 50 millones de dólares cada una.
Las actuales salidas semanales de 22,4 millones de dólares son menores que ventas anteriores, lo que sugiere una liquidación más medida o menos holdings.
La transacción con QCP Capital indica una liquidación estratégica y no una venta forzada. Los creadores de mercado como QCP permiten operaciones grandes sin causar una gran interrupción en el mercado.
Sponsored SponsoredEsto permite que los soberanos salgan de sus posiciones minimizando el impacto en el precio, a diferencia de los depósitos directos en exchanges que pueden causar reacciones más fuertes.
Operaciones de minería de Bitcoin de Bután y su rentabilidad
La estrategia de Bitcoin de Bután comenzó en 2019, cuando DHI lanzó una operación de minería alimentada por los abundantes recursos hidroeléctricos del país.
Arkham estima que Bután ha obtenido más de 765 millones de dólares en ganancias con Bitcoin desde el inicio, mientras que el costo total de energía fue alrededor de 120 millones de dólares. La energía hidroeléctrica ha mantenido bajo el costo en comparación con competidores que usan combustibles fósiles.
El halving de Bitcoin en 2024 cambió de manera fundamental la economía de la minería. Este evento, que ocurre aproximadamente cada cuatro años, reduce a la mitad las recompensas por bloque. El halving prácticamente duplicó el costo de minar un Bitcoin, haciendo que las operaciones sean menos eficientes.
Sponsored SponsoredLos datos indican que Bután minó la mayoría de sus holdings antes de abril de 2024 y después redujo drásticamente la producción.
Los márgenes de ganancia antes del halving permitieron a Bután acumular una cantidad considerable de holdings a costos favorables. Sin embargo, la reducción de eficiencia después del halving probablemente impulsó al país a monetizar sus reservas en vez de continuar con la minería intensiva en energía y bajos rendimientos.
Este cambio estratégico de acumulación a ventas selectivas refleja una tendencia más amplia en la industria, ya que la rentabilidad del sector está bajando.
Caída del portafolio y holdings actuales
El portafolio de criptomonedas de Bután ha experimentado una fuerte contracción. Los datos de Arkham Intelligence muestran que los activos on-chain de DHI suman actualmente alrededor de 412 millones de dólares, una caída de más del 70% desde el pico de 1,4 mil millones de dólares. El portafolio consiste principalmente en 5,700 BTC, con tenencias insignificantes en Ethereum y otros tokens.
SponsoredLa disminución del portafolio se debe a las ventas continuas y la depreciación en el precio de Bitcoin. Parte de la pérdida de valor ocurrió por liquidaciones estratégicas para obtener ganancias o cubrir necesidades fiscales, pero las condiciones generales del mercado durante 2025 y principios de 2026 también influyeron.
El pico de holdings de Bután coincidió con los máximos del precio de Bitcoin, amplificando la caída porcentual cuando bajaron los precios.
El historial de transacciones muestra que los principales socios de intercambio de DHI son Binance —que registra 261 millones de dólares en valor transferido, o el 68% de la actividad— y Celsius Network, con 118 millones de dólares (31%). Cantidades menores pasaron por Kraken.
Estas interacciones con exchanges, junto con transacciones directas con creadores de mercado, demuestran un enfoque sofisticado de Bután para la gestión de su tesorería.
La entidad Druk Holding and Investments gestiona estos activos digitales junto con inversiones tradicionales como parte de la estrategia más amplia de diversificación de Bután. La integración de criptomonedas en la tesorería soberana coloca a Bután entre un grupo selecto de naciones que participan directamente en mercados de activos digitales.
Si las liquidaciones continuas de Bután indican una salida total o simplemente un reequilibrio del portafolio sigue siendo una pregunta abierta, mientras los observadores siguen las tendencias de adopción cripto a nivel soberano.
