El Gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, declaró en el XXI Congreso de Directivos de Bilbao, que se esperan reducciones significativas en la tasa de inflación en el mediano plazo.
En su discurso, La política monetaria en el área del euro: situación actual y adónde nos dirigimos. Hernández de Cos explicó que el Banco aún se mantenía firme en su objetivo del 2% de inflación.
Según las predicciones del Banco de España, las subidas de tipos de interés en la zona euro llegarían a un punto máximo de entre 2.35% y 2.5%. Sin embargo añadió que sigue estando muy por debajo de los actuales pronósticos en los mercados financieros.
Por esto, el mismo Hernández de Cos solicitó cautela al respecto, principalmente en el aspecto de determinar el “medio plazo”.
“En septiembre aprobamos una subida sin precedentes de 75 puntos básicos, motivada por unos niveles de inflación que eran excesivamente altos y que, probablemente, permanecerían por encima de nuestro objetivo durante un período prolongado. Este importante paso anticipa la transición desde el nivel muy acomodaticio de los tipos de interés oficiales hacia niveles que aseguren el retorno de la inflación a nuestro objetivo del 2 % a medio plazo”.
La declaración del gobernador surge en un contexto inflacionario del 9.1% para la zona euro. Hernández de Cos ha explicado los motivos por los que el Banco Central Europeo se ha focalizado en los tipos de interés para contener la escalada de los precios.
“En un contexto en el que la incertidumbre se concentra en la inflación, el BCE tiene que ser más agresivo”.
La preferencia por los tipos de interés en la política monetaria
El Gobernador explicó que las subidas de tasas de interés fueron preferibles a una estrategia más compleja llamada Quantitative Tightening o “endurecimiento cuantitativo”. Bajo este marco de Cos considera que hubieron tres razones importantes: mejor entendimiento del mecanismo de tasas de interés, las posibles turbulencias que el endurecimiento cuantitativo podría causar, y en tercer lugar; la transmisión de la política monetaria en el área del euro depende mucho del crédito bancario.
“En primer lugar, entendemos mejor el mecanismo de transmisión de las alzas de los tipos de interés que el del endurecimiento cuantitativo. Tenemos décadas de experiencia con el primero, mientras que nunca hemos reducido el tamaño de nuestro balance partiendo de niveles tan elevados. En segundo lugar, el endurecimiento cuantitativo podría causar turbulencias en determinados segmentos de los mercados, ya que la oferta podría superar a la demanda y la liquidez”.
De Cos también explicó que los bancos centrales se encuentran siguiendo el llamado “Principio de Brand”, que explica que los bancos centrales deben andar con cuidado ante la incertidumbre sobre cómo se transmiten sus políticas a la economía en general.
De esta forma, justificó la relativa lentitud de respuesta de la política monetaria llevada a cabo por la mayoría de bancos centrales. Señalando que “cuando se está en una habitación a oscuras, hay que dar pasos pequeños”.
“Este principio suele resumirse diciendo que “cuando estás en una habitación a oscuras, hay que dar pasos pequeños”. De hecho, cuanto mayor es la incertidumbre, más probable es que una respuesta más agresiva de la política monetaria ante cualquier perturbación aleje a la inflación del objetivo”.
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