Las stablecoins más populares del mercado cripto, como USDT y USDC, son tokens estables respaldados por fíat, deuda pública e incluso otros criptoactivos. Pero no todas funcionan así. Hay tokens estables que se basan en cálculos matemáticos e incentivos: son las stablecoins algorítmicas.
En esta guía, veremos en qué consisten este tipo de stablecoins, cómo funcionan y cuáles son los tokens estables algorítmicos más populares en ecosistemas relevantes como Solana y Tron.
¿Qué son las stablecoins algorítmicas?
Las stablecoins algorítmicas son tokens cuyo objetivo es idéntico al del resto de criptomonedas estables: mantener la paridad con un activo subyacente. En la mayoría de los casos, ese activo es el dólar estadounidense, evitando así la volatilidad del mercado cripto sin abandonar la operativa on-chain.
¿Cómo funcionan las stablecoins algorítmicas?
Si bien el objetivo es el mismo, su funcionamiento es diferente. Frente a las stablecoins colateralizadas basadas en el USD, cuya paridad se mantiene comprando deuda o custodiando efectivo y sus derivados, la paridad de las stablecoins algorítmicas, como su propio nombre indica, reside en algoritmos.
Los proyectos algorítmicos incentivan a los usuarios para mantener la actividad necesaria para que la stablecoin se mantenga en estable. Los algoritmos también gestionan la emisión de unidades en función de la demanda, manipulando el token para mantener la paridad con el dólar estadounidense (o el activo).
Tres ejemplos de stablecoins algorítmicas
El nicho de las stablecoins algorítmicas experimentó un crecimiento significativo tras el éxito inicial de las primeras propuestas, pero el desastre ocasionado por Terra cortó de raíz la proliferación de estos tokens estables. Veamos dos proyectos que sobrevivieron a la catástrofe de LUNA/UST.
FRAX
FRAX es una de las stablecoins algorítmicas más populares del mercado. Lanzada a finales de 2020, también es una de las más longevas. Con unos 649 millones de dólares de capitalización (6 de noviembre de 2024), se encuentra en el top10 de stablecoins vinculadas al dólar.
Además su antigüedad y resiliencia durante la crisis desatada por Terra, uno de sus puntos fuertes es su compatibilidad. Más allá de Ethereum, FRAX se puede operar en una docena de ecosistemas, incluyendo BNB Chain, Solana, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Fantom, Optimism y Near.
Uno de sus puntos débiles es la paridad. La gráfica histórica muestra que le ha costado mantenerla, con fluctuaciones superiores a los dos centavos de dólar, tanto al alza como a la baja. En 2024, muestra un comportamiento mucho más estable, pero no alcanza el nivel de estabilidad de tokens colateralizados como USDT o USDC.
UXD
Solana está de moda, lo que ha favorecido el resurgimiento, aunque discreto, de una stablecoin algorítmica olvidada: UXD. Se trata de un token estable basado en el dólar estadounidense que, salvo contadas ocasiones, ha mantenido la paridad bastante bien, aunque su volumen de negociación es bajo.
A pesar de su buen comportamiento, la encontramos al final del top100 de stablecoins por capitalización de mercado: acapara poco más de 700 mil dólares y mueve diariamente cifras despreciables en comparación con las stablecoins de gran capitalización. Hablamos de unos 20 mil dólares (6 de noviembre de 2024).
USDD
Tron está experimentando un revival que ha conseguido colar a su token nativo (TRX) en el top10 de altcoins por capitalización. Su stablecoin algorítmica (USDD) también se encuentra entre los diez tokens estables basados en el dólar estadounidense con mayor capitalización de mercado.
USDD supera holgadamente los 760 millones de capitalización, posicionándose como la stablecoin algorítmica más grande del mercado, justo por delante de FRAX. El problema es que ha sufrido numerosas pérdidas de paridad, con caídas de hasta cuatro centavos de dólar. Solo en 2024 experimentó dos depegs significativos.
Algoritmos: ¿mejor respaldo que el fíat?
Las stablecoins colateralizadas y algorítmicas basadas en el dólar son diferentes aproximaciones para alcanzar un mismo objetivo: permitir la operativa on-chain con USD y holdear criptomonedas evitando la volatilidad. La cuestión es dónde se deposita la confianza, en la tecnología o en el sistema bancario.
Las stablecoins algorítmicas totalmente fieles a su definición no cuentan con un respaldo. No hay una garantía en forma de fíat, metales preciosos o cualquier otro activo. Son los algoritmos los que mantienen la paridad, además de los incentivos para fomentar la participación de los usuarios.
Las stablecoins colateralizadas sí están respaldas. En el caso de tokens estables centralizados, la garantía es efectivo y deuda estadounidense. Pero esto no asegura que la paridad se mantenga. De hecho, hemos visto cómo la han perdido en varias ocasiones, como ocurrió tras el colapso de Silicon Valley Bank.
No importa qué tipo de stablecoin elijas, ninguna es totalmente estable. Todas pueden verse afectadas por circunstancias económicas, regulatorias o tecnológicas. Todas pueden perder la paridad. Usa la stablecoin que mejor se adapte a tu perfil, teniendo en cuenta factores como el volumen de negociación o la liquidez de los pares.
Preguntas frecuentes
¿Qué son las stablecoins algorítmicas?
¿Cuáles son las stablecoins algorítmicas más usadas?
¿Son mejores las stablecoins algorítmicas?
¿Son seguras las stablecoins algorítmicas?
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